水井坊再添外籍董事，月薪百萬總經理急需「及格」成績單

9月18日，水井坊召開股東大會，通過了增補董事的議案，來自實控人帝亞吉歐的57歲美國籍女將Haiying Cheng，正式出任水井坊董事。

Haiying Cheng接替的是今年8月1日辭任的Sathish Krishnan。經過此次調整，水井坊董事會除三名獨董外，還有6名董事，其中5名均有帝亞吉歐背景，唯一的「外來户」是市場化聘任的總經理胡庭洲。

水井坊以頻繁更換總經理被業界所津津樂道。自帝亞吉歐成為水井坊實控人以來的15年內，水井坊更換了8任總經理（含2任代理總經理），平均每位總經理的任期不足兩年。

去年7月15日，胡庭洲走馬上任，今年中報是其上任以來的首份完整「成績單」。但不幸的是，胡庭洲交出了營收下降、淨利腰斬、單季虧損的業績。儘管面臨行業周期等外部原因，但與同業相比，仍明顯掉隊。

水井坊2024年財報顯示，上任不足半年的胡庭洲税前薪酬為623.39萬元，月薪超過百萬，在白酒上市公司絕對屬於頂流。

慘淡的業績與天價薪酬，讓業內不免為胡庭洲捏了一把汗。這位外聘的總經理，急需一紙至少「及格」的成績單，證明自己的實力，也證明董事會聘任「外腦」的正確。

外籍董事上任

9月18日召開的水井坊股東大會，通過了《關於選舉 Haiying Cheng 女士為公司董事的議案》。

金通社注意到，增補Haiying Cheng為公司董事的議案，持股5%以下的小股東同意票的比例為92.0774%，這意味着，有將近8%的小股東投出的是反對票或棄權票。

Haiying Cheng女士現任帝亞吉歐亞太區及全球免税業務財務總監，而現任董事會成員中已經有董事John O’Keeffe，其職務為帝亞吉歐亞太區及全球免税業務總裁。兩位來自帝亞吉歐亞太區及全球免税業務總裁的高管同時進入董事會，而且這兩位均為外籍，能否為水井坊這類中國白酒提供真正有用的支持，這或許是小股東的疑問。

資料顯示，Haiying Cheng女士，57 歲，國籍為美國，美國賓州印第安納大學工商管理碩士。她歷任葛蘭素史克消費者保健公司北美財務總監，葛蘭素史克消費者保健公司歐洲及美洲財務總監，葛蘭素史克消費者保健公司美洲及全球研發中心財務總監，葛蘭素史克消費者保健公司亞太區財務總監，赫力昂公司亞太區財務總監，赫力昂公司全球生產力計劃財務總監。

這位女將上任后，水井坊的董事會除獨董之外，現任6位董事中5位均有帝亞吉歐亞背景。

除了上述兩位外籍的帝亞吉歐高管，水井坊董事長John Fan(範祥福)曾任帝亞吉歐新加坡PTE有限公司董事；董事張永強現任帝亞吉歐亞太區總法律顧問；董事、副總經理蔣磊峰曾任帝亞吉歐洋酒貿易(上海)有限公司中國區高級財務控制經理、高級績效管理經理、商務財務總監、財務總監等職務。

非獨董中只有總經理胡庭洲此前沒有帝亞吉歐背景。簡歷顯示，胡庭洲加入水井坊之前，曾任寶潔、柯達、百事的銷售經營相關管理職務及好時中國總經理、平安集團壽險首席產品官、豫園股份總裁。

而水井坊唯一的副總經理為蔣磊峰，這意味着，無論是在董事會還是在經理層面，胡庭洲都可看作是唯一的「外腦」。

胡庭洲也是帝亞吉歐入主水井坊以來，第一位來自中國本土企業的總經理人選，也是除危永標之外，唯一一位來自帝亞吉歐體系之外的總經理。

天價薪酬換不來亮麗業績

儘管白酒作為市場化的行業，高管高薪無可厚非，但像水井坊這樣的天價薪酬，在業內仍屬於比較醒目。

2024年財報顯示，胡庭洲半年拿到623.39萬元的薪酬，而唯一的副總經理蔣磊峰也拿到了464.75的薪酬，兩人的薪酬佔到高管團隊總薪酬的63%。

但令投資者失望的是，水井坊總經理天價薪酬並沒有換來亮麗的業績。

8月29日晚，水井坊交出一份營收淨利雙降的半年報，實現營收14.98億元，同比下降12.84%；歸母淨利潤為1.05億元，暴跌56.52%。

單看第二季度，水井坊營收同比大降31.37%為5.39億元，，歸母淨利潤大降251.25%，錄得0.85億元的淨虧損。水井坊單季度出現虧損，還是自2021年來的首次。

水井坊將業績下滑主要歸結為外部環境，其在中報中表示，2025 年上半年，白酒行業整體仍處於深度調整階段，尤其在第二季度，商務宴請和宴席等傳統消費場景持續承壓，市場恢復節奏放緩。

水井坊在中高端產品上採取了降價促銷，以拉動銷量。但當銷量增長不足以彌補價格損失，整體營收仍呈現下滑。加之白酒產品普遍的高毛利屬性，營收的下滑放大到利潤端，最終導致了淨利潤的「腰斬」。

與腰部白酒類似，水井坊也面臨產品價格體系倒掛的問題。以水井坊核心大單品52度臻釀八號為例，其官方指導價為578元/瓶，而在2025年「618」大促期間，一批價一度跌至1500元/箱（6瓶），每瓶不足250元。

面對價格倒掛，胡庭洲採取了「停貨+回收」的傳統手段，雖短期內拉高了批價，但未能激活真實需求，渠道信心依舊低迷。

產品戰略上，公司在覈心單品臻釀八號價格倒掛失守情況下，推出了定位更高的新品牌「第一坊」，意圖打造雙品牌矩陣。這種在主陣地尚未穩固時便急於開闢新戰場的做法，讓本就迷茫的渠道商更加無所適從。

是全球最大的洋酒巨頭帝亞吉歐不懂中國白酒？還是總經理胡庭洲沒有找到適合水井坊的市場策略？長期問題遭遇短期環境變化，水井坊全年能否交出跑贏大勢的成績單，業界拭目以待。