【券商聚焦】太平洋證券維持三生製藥(01530)「買入」評級 指其業績穩健且催化劑豐富

金吾財訊 | 太平洋證券研報指出，三生製藥(01530)上半年營業收入43.6億元（同比-0.8%），其中特比澳收入23.7億元（同比-4.2%），蔓迪收入6.8億元（同比+24.0%），益比奧&賽博爾收入4.55億元（同比-11.7%），子公司三生國健主營產品（益賽普、賽普汀、健尼哌等）收入6.4億元（+7.6%），CDMO收入1.0億元（同比+76.1%）。公司研發費用為5.5億元（同比+15%），研發費用率為12.6%（同比+1.8pct）。公司歸母淨利潤為13.6億元，同比增長24.6%，EBITDA為18.3億元，同比增長11.6%。公司目前在手現金近80億元，為研發投入和業務拓展提供了堅實的資金保障。

該機構指，公司催化劑豐富。1）SSGJ-707：①輝瑞有望於25H2-2026啟動首個全球III期臨牀；②2025ESMO更新結直腸癌II期數據；③輝瑞14億美元現金首付款的確認；2）SSGJ-608（IL-17A）銀屑病適應症和SSGJ-613（IL-1β）急性痛風的NDA申請已獲受理，有望25H2-2026年獲批准上市；3）SSGJ-611（IL-4Rα）特應性皮炎適應症預計25H2-2026遞交NDA申請；4）科拉特龍（WS204）治療中重度尋常型痤瘡的III期橋接臨牀試驗的患者招募工作已完成，預計2025年完成臨牀並遞交上市申請。

該機構採取DCF法進行估值，測算出目標市值為1029億港元（匯率0.91），對應股價為42.30港元，維持「買入」評級。