光大證券：維持華潤萬象生活(01209)「買入」評級 股息率具備吸引力

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，維持華潤萬象生活(01209)「買入」評級，購物中心經營業績亮眼，關聯方華潤置地銷售穩健，拿地積極，維持25-27年歸母淨利潤預測為39.9/44.6/50.0億元。2025H1公司經營利潤(毛利-銷售管理費)26.3億元，同比增長20.2%，公司宣派中期股息及特別股息合計每股0.881元，佔股東應占核心淨利潤100%，派息慷慨。

報告中稱，截至2025年6月30日，公司為120個購物中心及27個寫字樓提供商業運營服務，承接5個購物中心分租項目。上半年，共計新開業購物中心4座，新簽約優質商業輕資產外拓項目6個(4個為TOD項目，2個為存量在營項目)，上半年公司旗下在營購物中心經營出色，實現零售額1220億元，同比增長21.1%，業主端租金收入147億元，同比增長17.2%，帶動公司購物中心業務實現收入22.6億元，同比增長19.8%，毛利17.8億元，同比增長30.0%，毛利率78.7%，同比提升6.2pct。

該行表示，上半年公司物業板塊收入不及預期，主要由於增值服務板塊業務縮減，其中非業主增值收入同比下滑34.6%至2.2億元，由於母公司拿地項目與交付項目面積較往期縮減，同時項目交付前籌備、前期顧問諮詢等業務的服務單價亦承壓下行;業主增值收入同比下滑32.7%至4.9億元，公司剝離了部分盈利能力偏弱、庫存成本高、增長潛力有限的業務，並着力推動核心業務向平臺化、輕資產化的模式轉型，使得收入階段性下降。但得益於物業管理規模擴張，物業管理業務收入同比增長8.8%至35億元。截至6月30日，公司總體社區在管面積2.8億平，合約面積3.0億平，具備一定規模優勢。