華福證券-家用電器行業25W38周觀點：摩托車，大排量出口延續高景氣-250921

（來源：研報虎）

摩托車：大排量出口延續高景氣

　　根據中國摩托車商會，8月全行業燃油摩托車銷量156.35萬輛，同比增長12.04%；大排量休閒娛樂摩托車(排量250cc以上，不含250cc)銷量8.45萬輛，同比增長23.60%。出口方面，8月摩托車出口112.42萬輛，同比增長20.69%；出口金額7.59億美元，同比增長31.24%。其中，二輪摩托車出口107.40萬輛，同比增長20.77%；三輪摩托車出口5.02萬輛，同比增長19.08%。

行情數據

　　本周家電板塊漲跌幅+1.3%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊漲跌幅分別-1.2%/+2.3%/-0.6%/+2.2%。原材料價格方面，LME銅、LME鋁環比上周分別-1.46%、-1.04%。

　　本周紡織服裝板塊漲跌幅-0.26%，其中紡織製造漲跌幅+0.76%，服裝家紡漲跌幅+0.66%。本周328級棉現貨15283元/噸(+0.23%)，美棉CotlookA78.4美分/磅(+0.45%)，內外棉價差1059元/噸(+1.53%)。

投資建議

　　政策支持下內需有望迎來複蘇，建議關注以下方向：1)大家電預計繼續受益以舊換新，建議關注美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電、TCL電子、海信視像；2)寵物作為抗經濟周期賽道有望持續景氣，建議關注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份；3)小家電和品牌服飾受消費疲軟影響較大，低基數下需求有望回暖，建議關注小家電龍頭小熊電器、飛科電器、蘇泊爾、新寶股份，紡服龍頭安踏體育、李寧、361度、波司登、報喜鳥、海瀾之家。4)新國標&以舊換新&格局優化，電動兩輪車內銷改善確定性強，建議關注九號公司、雅迪控股、愛瑪科技。

　　出海仍是長期主題，建議關注以下方向：1)清潔電器龍頭在全球產品力領先，並受益於滲透率提升，建議關注石頭科技、科沃斯；2)大家電龍頭持續推動品牌轉型，憑藉規模及效率優勢在全球持續獲取份額，建議關注海爾智家、美的集團、海信家電、TCL電子、海信視像；3)摩托車品牌出海仍處於早期，海外市場份額提升空間較大，建議關注春風動力、隆鑫通用、錢江摩托；4)工具品類作為地產后周期品種，有望受益於美聯儲降息背景下地產回暖帶來的潛在彈性，建議關注巨星科技、創科實業、歐聖電氣。

　　全球製造業重構下中國製造優勢仍顯著，建議關注：1)中國大家電、吸塵器、工具代工全球份額領先，全球產能佈局逐步完善，建議關注美的集團、海爾智家、海信家電、德昌股份、巨星科技；2)紡服制造龍頭與優質品牌客户合作緊密，持續海外擴產，在不確定的貿易環境更具優勢，建議關注華利集團、開潤股份、偉星股份、申洲國際。

風險提示

　　原材料漲價；需求不及預期；匯率波動等。