東吳證券-醫藥生物行業跟蹤周報：美降息利於CXO復甦，重點推薦藥明康德、皓元醫藥等-250921

（來源：研報虎）

投資要點

　　本周、年初至今A股醫藥指數漲幅分別為-2.07%、24.17%，相對滬深300的超額收益分別為-1.63%、9.76%；本周、年初至今恆生生物科技指數漲跌幅分別為-2.25%、98.72%，相對於恆生科技指數跑贏-7.34%、57.85%；本周醫療器械（-2.04%）、醫藥商業（-0.95%）、醫療服務（-0.47%）、生物製品（-3.47%）、中藥（-2.13%）等股價下跌；本周A股漲幅居前益諾思（23.32%）、福瑞股份（17.76%）、誠達藥業（14.62%），跌幅居前昂利康（-13.40%）、能特科技（-12.64%）、舒泰神（-12.26%）；本周H股漲幅居前藥明合聯（4.37%）、藥明生物（3.56%）、晶泰控股（3.23%）。醫藥板塊表現特點：本周醫藥板塊調整收窄，部分子行業小幅回彈。

　　降息背景下，創新產業鏈景氣度提升，生科上游、CXO板塊有望受益：美元降息背景下，國內外投融資有望改善，創新產業鏈景氣度持續提升。伴隨創新研發需求結構升級，國內CXO綜合競爭優勢持續，產業趨勢改善，公司有望逐步兑現業績拐點向上。建議關注：藥明合聯、藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、凱萊英等。我們判斷，製藥企業對早研項目更加重視，資金回暖推動管線進展，以及整體生物醫療板塊的創新葯研發熱情激增，工業端需求復甦將率先體現於早期研發供應商。建議近期關注有邊際變化的生命科學服務行業，重點關注標的考慮①早研需求推動業績放量②收併購及出海平臺型發展③綁定創新葯商業化生產放量。建議關注皓元醫藥、百奧賽圖、藥康生物、奧浦邁、納微科技、百普賽斯、畢得醫藥、金斯瑞生物科技等。

復星醫藥CDK4/6抑制劑又一適應症獲批；GSK首創IL-5單抗「美泊利珠單抗」在華申報新適應症。9月13日，CDE網站顯示，GSK的美泊利珠單抗申報新適應症。根據臨牀開發進度，推測此次申報的新適應症為慢性阻塞性肺病（COPD）。美泊利珠單抗是GSK開發的一款全球首創IL-5單抗，給藥頻率為每月一次。9月15日，諾和諾德宣佈，歐洲藥品管理局（EMA）人用醫藥產品委員會（CHMP）已批准更新Rybelsus（口服司美格魯肽）的標籤，以反映SOUL試驗中觀察到的心血管獲益。Rybelsus成為首個且唯一在歐盟獲批用於2型糖尿病且已被證明具有心血管獲益的口服胰高血糖素樣肽-1受體激動劑（GLP-1 RA）。

　　具體配置建議：建議關注：藥明合聯、藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、凱萊英等。我們判斷，製藥企業對早研項目更加重視，資金回暖推動管線進展，以及整體生物醫療板塊的創新葯研發熱情激增，工業端需求復甦將率先體現於早期研發供應商。建議近期關注有邊際變化的生命科學服務行業，重點關注標的考慮①早研需求推動業績放量②收併購及出海平臺型發展③綁定創新葯商業化生產放量。建議關注皓元醫藥、百奧賽圖、藥康生物、奧浦邁、納微科技、百普賽斯、畢得醫藥、金斯瑞生物科技等。

　　風險提示：藥品或耗材降價超預期；醫保政策風險等；產品銷售及研發進度不及預期。