【華創金融 徐康團隊】8 月壽險顯著增長，預計 9 月增速或承壓

（來源：小康金融）

本周行情覆盤：保險指數下跌4.8%，跑輸大盤4.36pct。保險個股表現分化，眾安+1.89%，國壽-2.45%，平安-4.47%，財險-4.85%，太平-5.06%。友邦-5.28%，人保-5.95%，太保-6.51%，陽光-7.35%，新華-7.39%。10年期國債收益率1.88%，較上周末+1bp。

本周動態：

（1）中國太保、新華保險、眾安在線均披露2025年1-8月保費公告。

（2）中國太保：上海國際擬將其持有的5559萬股A股股份（佔該公司總股本的0.58%）無償劃轉至上海久事。同時，上海國際將其持有的該公司1000萬股A股股份（佔該公司總股本的0.10%）無償劃轉至上海電氣。本次國有股權無償劃轉后，上海國際及其子公司共持有中國太保總股本的9.97%，上海久事直接持有總股本的1.52%，上海電氣直接總股本的0.1%。

（3）格隆匯：據聯交所，2025年9月10日，秦港股份獲長城人壽增持218.45萬股，增持后，長城人壽最新持股數目為2.66億股，持股比例由31.79%上升至32.05%。

2025m1-8上市險企保費點評：

太保：1-8月累計保費3599億元，同比+7.8%，增速環比+2.3pct。1）壽險：累計保費2171億元，同比+13.2%，增速環比+4.2pct。單8月保費311億元，同比+47.1%，增速環比+44.1pct，預計主要驅動來自預定利率調整前夕對銷售端的短期利好。2）財險：累計保費1428億元，同比+0.4%，增速環比-0.44pct，預計持續落后於頭部其他險企。單8月保費142億元，同比-2.8%，增速環比-2.8pct，預計持續受信保業務風險出清影響。

新華：1-8月累計壽險保費1581億元，同比+21.3%，增速環比-1.9pct，預計持續領跑同業。單8月保費203億元，同比+10.2%，增速環比-16.6pct。

眾安：1-8月累計保費236億元，同比+6.4%，增速環比+0.6pct。單8月保費37億元，同比+9.4%，增速轉正，環比+18.5pct。

總結：8月是預定利率從「2.5」時代轉向「2.0時代」的最后一個月過渡期，短期來看利好銷售端，單月保費均顯著增長。且從成本角度來看，報行合一下2.5%預定利率的新單成本預計亦能對存量產生稀釋作用。在利率不進一步顯著下行的假設場景下，我們認為當前本輪「炒停售」銷售的保單后續可能的「利差」壓力相對可控。

投資建議：略。

風險提示：政策變動、權益市場波動、長端利率下行、改革不及預期。

數據追蹤

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