原油周報：過剩壓力&技術回調，油價周內震盪收跌

　　文章來源：信達證券

　　本期內容提要：

　　【油價回顧】截至2025年9月19日當周，國際油價震盪小跌。本周，儘管原油去庫及降息利好，但柴油庫存增加明顯，且IEA、EIA等機構最新月報上調供應過剩壓力，疊加油價連漲之后技術面存在回調壓力，國際油價震動小幅下跌。截至本周五（9月19日），布倫特、WTI油價分別為66.04、62.4美元/桶。

　　【原油價格】截至2025年09月19日當周，布倫特原油期貨結算價為66.04美元/桶，較上周下降0.95美元/桶（-1.42%）；WTI原油期貨結算價為62.40美元/桶，較上周下降0.29美元/桶（-0.46%）；俄羅斯Urals原油現貨價為65.49美元/桶，與上周持平；俄羅斯ESPO原油現貨價為62.96美元/桶，較上周上升0.18美元/桶（+0.29%）。

　　【海上鑽井服務】截至2025年9月15日當周，全球海上自升式鑽井平臺數量為372座，較上周減少2座，其中東南亞、北美、南美各減少1座，中東增加1座；全球海上浮式鑽井平臺數量為131座，較上周增加1座，其中非洲、歐洲各減少1座，南美增加1座。

　　【美國原油供給】截至2025年09月12日當周，美國原油產量為1348.2萬桶/天，較上周減少1.3萬桶/天。截至2025年09月19日當周，美國活躍鑽機數量為418台，較上周增加2台。截至2025年09月19日當周，美國壓裂車隊數量為174部，較上周增加5部。

　　【美國原油需求】截至2025年09月12日當周，美國煉廠原油加工量為1642.4萬桶/天，較上周減少39.4萬桶/天，美國煉廠開工率為93.30%，較上周下降1.6pct。

　　【美國原油庫存】截至2025年09月12日當周，美國原油總庫存為8.21億桶，較上周減少878.1萬桶（-1.06%）；戰略原油庫存為4.06億桶，較上周增加50.4萬桶（+0.12%）；商業原油庫存為4.15億桶，較上周減少928.5萬桶（-2.19%）；庫欣地區原油庫存為2356.1萬桶，較上周減少29.6萬桶（-1.24%）。

　　【美國成品油庫存】截至2025年09月12日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為21765.0、1489.5、12468.4、4389.9萬桶，較上周分別-234.7（-1.07%）、-148.6（-9.07%）、+404.6（+3.35%）、+63.2（+1.46%）萬桶。

　　【生物燃料價格】生物柴油：截至2025年09月21日，酯基生物柴油港口FOB價格為1190美元/噸，較上周末價格持平。烴基生物柴油港口FOB價格為1815美元/噸，較上周末價格持平。生物航煤：截至2025年09月21日，中國生物航煤港口FOB價格為2290美元/噸，較上周末價格持平。歐洲生物航煤港口FOB價格為2715美元/噸，較上周末價格+67.5美元/噸。廢油脂：截至2025年09月21日，中國地溝油、潲水油價格分別為1032.22、954.90美元/噸，較上周末價格分別+0.93、+3.20美元/噸，中國餐廚廢油UCO價格為1135美元/噸，較上周末價格+7.5美元/噸。

　　相關標的：中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服務（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　風險因素：（1）中東地區巴以衝突等地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。（2）美國對委內瑞拉的潛在制裁可能。（3）美國與伊朗談判的不確定性。（4）美國為推動俄烏衝突結束，造成原油市場波動。（5）宏觀經濟增速下滑，導致需求端不振。（6）新能源加大替代傳統石油需求的風險。（7）全球貿易形勢發生重大變化，對全球經濟及石油需求產生破壞的風險。（8）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。（9）美國對頁岩油生產、融資等政策調整的風險。