保險行業利差修復強化，新業務打平收益率降至2%以下，權益倉位提升，分紅險轉型加速

保險行業利差修復強化，新業務打平收益率降至2%以下，頭部險企負債成本優勢顯著，利率下行預期扭轉，權益倉位提升1個百分點。分紅險轉型加速，預定利率2%，與分紅險保證利率差25BP，結算利率3-3.2%，新單佔比提升12個百分點至58%。中國存量高利率保單佔比不足5%，季度評估機制加新單8-10%增速攤薄，2025年上半年存量打平收益率降15-20BP。動態利率機制推動PEV估值從0.5倍修復至0.65倍，利率每升10BP估值提升8-12%，NBV增速15%支撐向0.8倍PEV修復。