MBMC觀察：中概股蘑菇街佈局數字貨幣投資領域，股價大幅飆升近200%

（來源：MBMC美順）

中國電商平臺蘑菇街（NYSE: MOGU）近日日宣佈公司董事會批准最多 2000 萬美元資產投資比特幣、以太坊和 Solana 等數字貨幣及相關產品，旨在多元化財庫並支持 AI 業務發展，授權主席 Chen Qi 決定收購時機和金額。

蘑菇街最新發布的聲明表示，董事會認為，通過將數字資產納入其核心資產，公司不僅可以多元化金庫持有規模，還可多元化對下一代AI產品與服務所必需的運營能力。

受此消息影響，蘑菇街股價今天開盤一度暴漲近200%。

蘑菇街創立於2011年，曾是佔據女生購物C位的品牌，亦是屬於80后、90后女生的「回憶殺」。但風口上的日子並沒有持續太久，2013年淘寶對導購鏈接的一場封殺，迫使蘑菇街提前結束社區模式，倉促轉型電商平臺，如今已成了Z世代眼中陌生而遙遠的名詞。

「當時是生存問題，容不得我們去想長期的夢想，只能活下來再説。」回想起當年的轉型，蘑菇街CEO範懿銘語氣平靜。

十多年過去，互聯網的潮水一浪高過一浪。拼多多崛起了，小紅書火了，直播電商井噴了，蘑菇街卻仍在摸索。這是一家在商業上看似「沒那麼正確」的公司，一家賬面現金甚至比市值還高的公司。資本市場對它充滿疑惑，但它卻仍未徹底離場。

2023年3月，範懿銘成為蘑菇街的新任CEO。上任兩年多以來，他一直帶領團隊探索平臺業務以外的增長曲線。從去年6月開始嘗試，蘑菇街以MCN的模式將團隊的服務能力外延至抖音、快手、小紅書，在充分測試后，果斷放棄了抖音、快手這些更具規模的平臺，全力押注小紅書。

2023年4月，由蘑菇街孵化的AIGC應用WeShop唯象發佈上線，該應用可以生成電商商品圖及視頻，主要服務於海內外電商商家，在全球獲得近百萬用户。

從明星電商平臺到「為他人做嫁衣」的服務商角色，蘑菇街真的甘心嗎？

面對時代周報記者的提問，範懿銘坐了下來，用近1個小時的深度訪談，講述蘑菇街過去十年的風光與遺憾，坦誠迴應外界的質疑，也詳細透露他如何思考蘑菇街的未來。

「過去十年，我們確實錯過了很多風口，也踩過很多坑。但我們現在知道了什麼事能做，什麼事不能做。」範懿銘坦言，蘑菇街在不斷試錯中，終於明確了自己不要什麼。

如今，留在牌桌上的蘑菇街，已經明確了自己要什麼。在新的時代洪流中，屬於他們的機會到底是什麼？

十年浮沉，進軍AI

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蘑菇街曾一路站在風口，卻似乎屢次踏空，跌跌撞撞走到了今天。

2018年12月6日，蘑菇街在紐交所正式掛牌，成為「中國時尚科技第一股」，背后站着騰訊、高瓴、紅杉等資本巨頭。那時候的蘑菇街，聚集了超過5萬名時尚達人和近2萬名主播，風光無限。

範懿銘回憶起最風光的日子，言語間流露出幾分感慨：「2013年之前，大家都是先逛蘑菇街、美麗説，再去淘寶購物。」

但好景不長。2013年，淘寶封殺外鏈導購，切斷了蘑菇街的生命線。自此之后，蘑菇街便在轉型之路上頻繁搖擺，付出巨大代價。蘑菇街不得不迅速轉型為以內容為基礎的電商平臺。

為尋求規模效應，蘑菇街選擇了與昔日競爭對手聯手，但結局並不如預期。

2016年，蘑菇街迎來了轉型道路上最重大的併購事件：與美麗說合並。彼時，美麗説簽約了多名頂流明星代言人，還佈局了多個熱門綜藝節目，投入巨大。合併本為強強聯合，卻意外導致內部資源嚴重分散，「我們做了差異化運營，美麗説做白領羣體，蘑菇街做年輕學生羣體。但實際上用户畫像極其相似，最后彈藥分散、團隊內耗嚴重。」

範懿銘坦言，當時沒有快速止損的決心。「市場用户心智都砸進去了，合同也沒結束，非常燒錢，很捨不得直接停掉，這就是沉沒成本。」最終，蘑菇街因為迟疑而錯過了2017到2019年電商行業高速增長的黃金窗口。

資本環境的收緊更讓問題加劇，此后蘑菇街也曾短暫嘗試過低價模式，但很快發現這種模式與公司團隊基因完全不匹配。「團隊感到非常不適合，和我們的基因、價值觀都不匹配。」範懿銘回憶。

隨着行業進入電商直播時代，李佳琦、薇婭、辛巴等大主播搶走了所有目光，蘑菇街逐漸失去了在舞臺上的位置。2025年的今天，外界質疑聲仍不絕於耳。但現實情況是，蘑菇街並未離席。

「我們沒有消失，只是換了一種更適合我們的方式生存下來。」範懿銘説。

現在的蘑菇街開始做平臺業務以外的探索，一方面在積極擁抱AI和全球化，成立了WeShop唯象這個從內部孵化而來的創業團隊。

截至2024年9月，WeShop全球註冊用户近百萬，過半來自海外。依託蘑菇街深厚的時尚運營積澱，WeShop將AI技術深度嵌入用户洞察和時尚消費場景，成為時尚領域精準匹配用户需求的「隱形冠軍」。

另一方面，範懿銘正帶領團隊在穩住平臺業務基本盤的同時，去小紅書探索依靠自身審美與時尚基因的MCN新業務。

談起與小紅書的差異，範懿銘指出，蘑菇街以前叫社區電商，但本質上是電商。

「只是我們電商是用內容、用直播、用體驗的形式給用户創造購物體驗，我們從來沒有脱離購物場景。但小紅書是更純的社區。」範懿銘解釋稱，購物在小紅書里屬於附帶需求，社區的互動和分享是主需求。

如今，無論是成為服務全球商家的AIGC工具，還是成為小紅書平臺的服務商，蘑菇街都在進行更接地氣的新業務探索。

過去數年頻繁搖擺的代價，讓蘑菇街在今日的競爭中愈發清醒。「我們過去確實錯過了很多風口，也踩了很多坑。」範懿銘説，「但好在現在我們清楚了自己該做什麼、不該做什麼。」

放棄抖快，只做小紅書MCN

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在經歷了多年的不斷試錯、資本的追捧和冷靜之后，蘑菇街正走在一條更務實的新路。範懿銘的辦公室里至今還擺放着多個版本的蘑菇街封面，其中不乏如今正當紅的流量明星。

回憶起一年多前MCN新業務押注小紅書的決定，範懿銘語氣依舊篤定：「小紅書是我們最擅長、也是最適合我們的機會。」

但做出這個決定並不輕松。2024年初，範懿銘接任蘑菇街CEO近一年，平臺業務日趨平穩，他和團隊都渴望探索出一個「能好好掙錢」的新業務。他們迅速嘗試了抖音、快手甚至視頻號等電商平臺，均未感覺「對」。

「我們團隊擅長的是審美、時尚內容，擅長非標的服飾、美粧這些品類。但這些優勢，在抖音、快手生態中無法發揮，因為那里的核心競爭永遠是低價標品。」範懿銘坦言。

2024年Q3結束后，範懿銘下定決心，MCN新業務全面押注小紅書。「這一次，團隊反而沒有任何猶豫，大家很快達成共識。」範懿銘説，「過去我們嘗試太多平臺，每次都想着‘都試試’，結果彈藥分散，什麼機會都沒抓住。這次我們徹底不一樣了，我們明確了，MCN業務只做小紅書。」

範懿銘分析稱：「1000億交易規模對應1.2億日活，這個比例意味着小紅書的滲透率遠未飽和，市場規模至少還有翻倍甚至更多空間。小紅書的商業化進程並不慢，社區與電商之間的界限已經逐漸模糊，電商滲透率還有很大的提升空間。」

在他看來，抖音的興趣電商閉環邏輯已經成熟且自洽，但小紅書不同，后者對內容電商心智的構建還有很長的路要走，這恰恰意味着蘑菇街還有很大的機會空間。

「我們知道，MCN業務不All in根本做不起來。」面對記者對押注單一平臺風險質疑，範懿銘毫不掩飾自己的堅定，「我們是創業，尤其是新業務，我們根本不用考慮押注一個平臺的風險。你都還沒做起來，去想這些有什麼意義？」

MCN新業務的商業邏輯也十分鮮明——圍繞主播選品，而非圍繞商品。「做非標品電商，人比貨更重要。如果只圍繞貨招商，最終會陷入商品同質化競爭，誰也跑不出來。」範懿銘表示。

新業務搭建一年多以來，截至2025年6月，蘑菇街MCN已躋身小紅書MCN賽道前三。「去年目標是前十，今年我們直接定了第一，保底前三，因為只有頭部玩家纔有規模和利潤。」範懿銘表示。

在範懿銘眼中，蘑菇街與小紅書天然契合。「我們團隊擁有審美基因和時尚基因，我們比較擅長非標的服飾和美粧類目。抖音快手基本上都是低價標品邏輯，這個邏輯我們是不擅長的，我們團隊的基因也決定了，小紅書是我們最適合的。」

曾經野心勃勃、總想與巨頭一搏的蘑菇街，如今只專注於做自己擅長的事，放棄了「什麼都想要」，專心成為精準賽道上的頭部玩家。