阿里巴巴穩住3萬億，關注AI浪潮下的互聯網大廠估值重塑，港股互聯網ETF（513770）新高后蓄力

　　9月19日，港股震盪整理，恆科指衝高回落收盤微漲0.37%，科網龍頭走勢活躍，個股漲跌分化。截至收盤，阿里巴巴-W漲0.44%穩住3萬億港元市值；美團-W漲0.76%，連漲5日；嗶哩嗶哩-W、騰訊控股跟漲，小米集團-W、快手-W小幅收跌。

　　港股AI核心工具——港股互聯網ETF（513770）早盤場內價格一度漲逾2%，午后回落收漲0.63%，全天成交額8.9億元，交投活躍。

　　回顧本周表現，港股互聯網ETF（513770）開局三連漲，周四伴隨着美聯儲降息靴子落地奮力續升，再創歷史新高，后回落下跌，行情轉為震盪整理。

　　展望后市，本輪AI引領的港股科技行情還有多少空間？

　　1、縱向比較看，根據機構統計數據，2003年至今港已歷經五輪完整牛熊，以恆生指數為標尺，五輪牛市平均時長32個月，累計漲幅均值達111%。當前第六輪周期自2024年1月啟動，截至目前已運行21個月，恆指上漲55%（2024年以來），相較歷史均值，其上行空間仍具空間。

　　2、橫向比較看，與美股科技、A股科技相比，港股科技估值優勢依舊突出。國信證券指出，伴隨近期美股科技和A股科技的相繼上漲，恆生科技指數已處於全球估值窪地，AI驅動各公司中報業績釋放。港股互聯網ETF（513770）標的中證港股通互聯網指數最新市盈率PE為25.55倍，僅位於近10年28.69%分位點，比同期恆生科技市盈率歷史分位（32.46%）還要低。

　　3、互聯網大廠AI進展不斷，AI業務已成為拉動其業績持續增長的關鍵引擎，后續成長空間廣闊。

　　如阿里巴巴旗下平頭哥PPU芯片在部分重要參數上比肩英偉達的H20芯片，並超過A800芯片；此外，標普全球宣佈與阿里雲達成戰略合作，首次將標普全球大宗商品的AI就緒數據引入中國，該數據可無縫對接阿里雲的分析服務與AI引擎，包括通義千問大語言模型。

　　值得一提是，伴隨着行情啟動，國際投行近日密集上調互聯網大廠目標價，鮮明看多。如高盛表示，中國AI基礎設施、模型和應用層面近期取得多項進重要進展，基於對阿里雲2026財年后續季度增長假設上調至30%~32%，上調阿里巴巴目標價。

　　花旗則表示，預計騰訊控股將轉化AI能力以提升核心業務貨幣化，或加速雲端、業務服務收入增長，這得益於中國企業全球化及國際企業對其雲端等服務的信任提升。

　　芯片供給和模型迭代是雲計算加速的核心基礎，也是互聯網板塊AI敍事下估值重估的重要催化。隨着政策拐點和AI新邏輯的出現，互聯網板塊估值修復信號或已然發出。

　　港股互聯網ETF（513770）及其聯接基金（A類017125；C類017126）跟蹤的中證港股通互聯網指數重倉港股科技、互聯網龍頭。截至最新，騰訊控股、阿里巴巴-W包攬是其前兩大權重股，佔比分別為15.61%、13.37%，前十大持倉股合計佔比近70%，龍頭優勢顯著，為港股AI核心標的。

　　今年以來，港股AI核心工具——港股互聯網ETF（513770）標的指數中證港股通互聯網指數表現明顯優於恆生科技指數，截至上周五區間累計漲幅及最大漲幅均較恆生科技指數超額逾15個百分點，領漲彈性突出，或值得重點關注。

　　港股互聯網ETF（513770）最新規模已突破110億元，創歷史新高；年內日均成交額近6億元，支持日內T+0交易，不受QDII額度限制，流動性佳！

提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

　　數據來源：滬深交易所等。中證港股通互聯網指數近5個完整年度的漲跌幅分別為：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。

　　風險提示：港股互聯網ETF被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發佈於2021.1.11，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金投資有風險，基金投資須謹慎。