全球資產觀察月報：中國股票領漲，滬指創十年新高

（來源：萬得基金）

市場綜述

回顧8月大類資產表現，市場風險偏好整體提升。中國股票持續走強，以7.2%的收益率領漲。上證指數站上3800點，創下近十年新高。市場交投活躍，滬深日均成交額顯著放大，達到22796億元。美聯儲降息預期繼續升溫，推動黃金價格上漲。OPEC+宣佈大幅調高產量，在供給增多、需求走弱背景下，原油表現最差，跌幅達6.53%。

整體來看，資產收益排序為：中國股票>黃金>全球股票>全球債券>農產品>現金>外匯>境內債券>房地產>工業品>原油。

圖：全球大類資產收益表現

全球股票：越南領漲

全球股票市場多數上漲，新興市場表現優於發達市場。越南和巴西漲幅居前，收益率分別為12.0%和8.9%。沙特阿拉伯和印度表現較弱，收益率分別為-2.9%和-2.2%。發達市場中日本表現突出，收益率為5.9%，而德國和法國漲幅不足1%。

圖：近一個月全球股票收益表現

近五年，全球股市全部上漲，發達市場表現優於新興市場。美國以90.7%的漲幅領跑，德國和印度緊隨其后。沙特和巴西等新興市場漲幅相對温和。中國股市表現相對較弱，漲幅為12.1%。整體來看，發達經濟體股市收益率普遍高於新興市場，但南非等部分新興市場也實現了較高回報。

圖：近五年全球股票收益表現

中國股票：科技板塊領漲

中國股票市場持續向好，市場風險偏好提升，主要股票指數均有上漲，其中萬得中國500R指數當月上漲7.2%，萬得全A指數上漲10.9%，香港中國企業指數上漲3.3%。交投情緒來看，滬深日均成交額本月達22,796億元，較上月的16,101億元顯著放大，顯示市場活躍度明顯提升。換手率方面，上證綜指本月換手率為1.5%，較上月上升0.2個百分點；滬深300換手率為1.1%，較上月上升0.3個百分點，反映投資者參與意願增強。總體來看，市場情緒持續回暖。

圖：萬得中國股票相關指數走勢

產業大類方面，偏成長風格的科技板塊漲幅居前，科技創新與新質生產力已確立為政策主線，AI、算力及半導體領域仍處於擴張階段，其業績兑現節奏持續加快，近一個月漲幅達16.3%。穩定板塊彈性最差，月漲幅最低，僅為0.9%。

債券市場：收益率上行，可轉債最優

8月，債券市場整體承壓，在通脹回升預期和股債蹺蹺板等因素影響下，債券收益率上行，境內債券收益率下行0.44%。分品種看，可轉債以4.32%的收益率領漲，利率債表現最弱（-0.44%）。利率債方面，10年期國債收於1.84%，較上月末上行13.35BP；10年期國開債收於1.88%，上行11.29BP。

圖：近一個月境內債券收益表現

美聯儲降息預期持續升溫，美債收益率全線回落，10年期下行9BP至4.3%，2年期下行28BP至3.7%，10-2年期利差走闊19BP至62BP。中美10年期利差收窄27BP至239BP。

圖：中美十年期債券利差（BP）

大宗商品：黃金連創新高

黃金方面，美聯儲「重啟」降息周期，有望推動實際利率下行，COMEX黃金期貨8月末收於3516.0美元/盎司，較7月末上漲4.9%。全月呈現震盪上行態勢，價格在8月29日創出3516.1美元/盎司的月內高點，顯示市場買盤強勁。原油方面，供給端，OPEC+持續加快增產速度，需求端，市場普遍下調預期。在供給增強、需求走弱的背景下，布油期貨價格震盪下行，月末收於67美元/桶，較月初下跌4%。

工業品整體表現優於農產品。貴金屬板塊領漲，COMEX白銀大幅上漲11.0%；能源板塊NYMEX天然氣下跌2.9%；有色板塊LME銅、鋁分別上漲3.0%和2.1%；黑色板塊DCE鐵礦石微漲1.3%，焦煤下跌1.9%。農產品中CBOT大豆上漲6.4%表現最佳，CBOT玉米上漲1.5%，ICE白糖微跌0.1%，DCE豆粕持平。

房地產市場：表現偏弱

一線城市房地產投資指數延續下行趨勢。數據顯示市場仍處於調整周期，政策面持續優化但傳導效果尚未充分顯現。各城市指數呈現普跌態勢，反映當前市場整體承壓態勢未改。

圖：萬得房地產投資指數走勢

月房地產市場延續調整態勢，30大中城市商品房成交面積環比下降1.6%至178.6萬平方米，一線城市房地產投資指數普遍下行，降幅在-0.2%至-1.0%區間。銷售端承壓態勢未改，行業修復仍需觀察后續數據變化。

圖：一線城市商品房成交面積走勢（萬平方米）

外匯市場：美元指數下跌

外匯投資指數微升0.08點至136.43。美聯儲降息預期增強，美債利率向下，美元指數月末報97.85，較上月下跌2.20%，呈現明顯走弱態勢。美元貶值客觀上對人民幣匯率形成升值壓力。

圖：萬得外匯投資指數走勢

現金：貨幣基金收益率保持平穩

萬得貨幣基金指數持續上行，月末收於1706.44點，較上月上漲0.09%。同期余額寶7日年化收益率為1.06%，較上月稍有所上升。

圖：萬得貨幣市場基金指數走勢