潑天流動性涌來，買什麼？怎麼買？

來源：圖蟲

又到周五，A股三大指數今日震盪整理。

滬指跌0.30%，深證成指跌0.04%，創業板指跌0.16%。

昨天上演了「瘋狂星期四」，A股在3.17萬億元的量能下寬幅震盪，今天成交額縮了8113億。

看着盤面，震盪力度不是一般大，多次出現直線拉昇、直線跳水的情況。

正當許多人以為降息利好，股票就要起飛的時候，沒想到卻是這幅走勢？

究竟為什麼?

01、大起大落

先看板塊，行業漲少跌多，能源金屬、教育、旅遊酒店、煤炭行業、電子化學品板塊漲幅居前，電機、汽車服務、醫藥商業、多元金融、汽車零部件板塊跌幅居前。

上午，中芯國際、工業富聯、立訊精密成交額均超100億元。立訊精密盤中最高漲近9%，逼近歷史高點。

消息面上，iPhone 17系列今日正式發售，廣深兩地的蘋果直營店門口均大排長龍，且17全系列均無現貨。今年標準版iPhone的熱度遠超以往，17系列標準版的256G、512G均可加50-400元回收，而此前16、15系列的標準版均曾被「黃牛」拒絕接收。

固態電池概念股早盤拉昇，相關個股上漲。贛鋒鋰業漲停，廈鎢新能、騰遠鈷業漲超7%，天齊鋰業漲4.31%。

據招商大宗商品研究，國內半固態電池處於量產前夕，已有部分車型裝車落地，全固態電池將於2027年實現千輛級別示範性裝車，2030年實現規模化應用，預計到2030年固態電池出貨量為826GWh，其中半固態670GWh，全固態156GWh。

全固態電池相較於液態鋰離子電池有單GWh用鋰量1.75-2.4倍增長，還因其能量密度優勢在低空經濟、人形機器人的發展中成為其動力系統優選方案，預計2030年后低空、人形機器人將成為動力鋰電池下游增速最快的方向。

旅遊和酒店板塊表現出色，多隻旅遊概念股漲停。

消息面上，今年國慶假期恰逢中秋節，長達八天的「超級黃金周」激發了多樣化出行需求。攜程9月17日發佈的2025國慶旅遊趨勢預測報告顯示，截至目前，該平臺國慶假期跨省遊訂單量同比增長45%。

近期表現強勢的機器人概念股今天集體調整，金發科技、萬向錢潮等多股跌停。

消息面上，針對近期有消息稱美國植物基製藥企業PharmAGRI與特斯拉簽署意向書，計劃在自營的農業產業鏈、原料藥合成及處方藥生產環節部署多達1萬台Optimus Gen3+人形機器人一事，馬斯克在社交媒體上回復辟謠：「假的。」

今天市場縮量了8000多億元，短線情緒仍在退潮。許多高位股出現跌停，譬如因「建工爺叔」引發關注的上海建工就迅速跌停，止步5連板；12天11板的首開股份尾盤也跳水跌停。

加上昨日的巨量調整，「靴子」落地之后，市場似乎並未表現出積極上攻的衝擊態勢。

結構性行情特徵也很明顯，雖然科技股一路強勢，但是銀行、保險、傳統消費等板塊卻連續好幾日都在調整。

A股接下來將作何表現？

02、慢牛基調不變

本周終於迎來了美聯儲降息（25bps），但由於市場對降息已有較強預期，部分利好提前釋放，從近期人民幣升值、國債利差縮小、外資資金流向等角度得以體現，A股資產對外部資金吸引力持續提升。

今年以來，人民幣匯率呈現出複雜的波動態勢。

年初從7.3關口上方波動回升，在4月初經歷波動后迅速企穩，進入8月下旬，人民幣對美元匯率結束兩個月的低波運行，出現較大幅度升值。

9月17日，離岸人民幣對美元匯率盤中升破7.1，為2024年11月7日以來首次，盤中最高升至7.0965。9月份以來，離岸人民幣對美元匯率上漲0.34%。

近日人民幣對美元匯率走高，已在一定程度上對美聯儲降息預期作出反應。

一方面，美聯儲這次降息幾乎是「板上釘釘」，且市場對年底前美聯儲還可能有進一步較大幅度降息的預期升溫，導致美元指數顯著下行，給包括人民幣在內的非美貨幣帶來較強的被動升值動能。

另一方面，中美關税博弈呈現階段性緩和態勢，二者共同構成人民幣兑美元進一步升值的驅動因素。

8-9月份國內股市保持強勢，上證指數從3500多點，最高一度漲到了3899.96，期間外資也在加速流入，在帶動結匯需求增加的同時，也在改善匯市情緒。

隨着美聯儲進入降息周期，全球無風險收益率下降，推動資金向新興市場流動。納斯達克中國金龍指數9月份以來累漲接近10%，顯示國際資本對人民幣資產的重新定價。

同時，美聯儲降息也緩解了中美利差壓力，為國內貨幣政策工具(如MLF、LPR)的調整提供了空間，之后國內貨幣政策應該會更加靈活，這也有助於改善A股市場風險偏好。

受到人民幣升值、海外流動性寬松、A股賺錢效應和基本面修復4重因素共振驅動，今年7月下旬開始，主動型外資迴流A股已經逐漸顯露出趨勢，成為外資做多中國的重要信號。這段時間，外資機構看多中國資產的聲音也逐漸壯大。

與此同時，被動外資迴流、龍虎榜外資席位淨流入創歷史新高、北向資金成交額創歷史次高(僅次924行情)，都表明外資當前對中國資產熱情高漲。

當靴子落地以后，市場就開始消化海外流動性寬松、中美緩和的預期，表現出震盪趨勢。

此次降息被市場認知為一次「預防式」降息，本輪降息時的通脹壓力高於歷史上幾次降息時的水平，而經濟只是走弱並未陷入危機，未來一年的降息次數和空間存在很大的不確定性。

本次人民幣升值的持續性也被打上問號，主動升值的前提是，經濟基本面的改善被市場所認可。這個核心邏輯當前還未被觸發。

8月宏觀數據顯示經濟復甦力度在減緩，但政策在不停地加碼，例如工信部對「十五五」規劃的部署、以及發改委在人工智能領域的推動，才顯著提升了資金對科技板塊的追逐。

如果經濟基本面未明確改善之前就大幅升值，一是會加劇跨境資本波動，二來反而會加大后續經濟復甦的難度，所以政策層面對於匯率升值的容忍度並不會太高。

因此，給股市降降温，先夯實當前的點位基礎，配合未來複蘇趨勢驗證留出更多的空間，或許是當前回調最合理的解釋，像銀行保險等權重板塊的調整即起到了調節作用。

聚焦回國內經濟復甦，當前最大的兩個政策看點，一是內需消費的后續支持；二是反內卷要求上游資源行業的整合管理。

在8月經濟數據顯示消費需求有待提振背景下，增量支持性舉措快速落地，顯示政策端正在「適時加力」，后續服務消費將是促消費的重要着力點。近日，商務部等9部門聯合印發《關於擴大服務消費的若干政策措施》，提出5方面19條措施，聚焦服務消費領域以促消費、擴內需。

自7月以來反內卷的各行業明顯啟動后，對中下游生產的影響已經開始顯現。供給收縮的預期提振了上游資源品價格，使得部分行業盈利與生產邊際改善。上游生產持續向好，但中下游生產則開始反映了投資收縮的影響。

有機構作過統計，在歷次美聯儲首次開啟/重啟預防式降息后，A股和港股在未來階段以上漲為主，顯示中國資產受益於預防式降息下寬松的美元流動性環境。

美聯儲降息直接利好兩類板塊。一是科技成長類板塊，降息能夠顯著提升其估值中樞，且利率下降能夠降低其融資成本，利於資本開支。

其次是有色金屬板塊，其金融屬性將受益於美元走弱，例如黃金的吸引力上升，利好黃金股;同時，其工業屬性將受益於全球需求提振，利好銅、鋁、鋅等工業金屬。從近期行情來看，科技和有色板塊也已經提前開始交易降息預期。

但能否進一步上漲，則取決於是否有進一步的利好落地，譬如降息幅度和節奏是否能超乎預期。

03、尾聲

儘管隨着降息交易退潮，給市場帶來一定波動，但是這次降息是開始並不是結束，未來階段對降息預期的交易可能反覆進行。

中長期維度里，A股仍然有望受益於寬松的美元流動性環境。況且從全球配置來看，外資普遍明顯低配A股。

根據機構，截至24年底，A股在MSCI全球股票指數中權重為3.4%，而A股股票在國際資金投資組合中僅佔2.3%，低配1.1%，假設外資平配A股，將帶來約1.2萬億的增量資金。

慢牛的基調和邏輯依然是成立的，但短期交易可能會出現高低切行情，譬如化工及新材料、軍工、運輸設備、稀土磁材等等，也可能存在機會。