一筆不可思議的投資：英偉達50億美元入股「老對手」英特爾

（圖源：公司官網）

21世紀經濟報道記者倪雨晴 報道  沒有永遠的敵人，芯片巨頭英偉達和英特爾走到了一起。

競爭激烈的半導體市場上，從來都是兼併收購、投資重整的歷史。

這一次，全球GPU和CPU龍頭結成了歷史性的聯盟。

9月18日，英偉達與英特爾宣佈達成合作，將共同開發AI基礎設施及個人計算產品。同時，英偉達將以每股23.28美元的價格，向英特爾普通股投資50億美元。

雙方宣佈在產品領域展開三大合作：一是用英偉達NVLink技術打通CPU與GPU，實現無縫互聯；二是英特爾為英偉達AI平臺定製x86架構的CPU；三是面向PC消費市場，英特爾推出集成英偉達RTX GPU芯粒的全新x86 SoC。

一夜之間，英特爾迎來了久違的「高光時刻」。當天美股開盤后，英特爾股價瞬間拉昇近30%，收盤大漲22.77%至30.57美元/股，市值達到1427億美元，今年以來的累計漲幅也突破50%。

這背后，一方面的推力來自英偉達的50億美元真金白銀；另一方面，芯片產品的合作，為雙方打開增量市場，尤其對於英特爾而言，直接登上了AI大船。

而AI算力市場的棋盤發生微妙變化，AMD、ARM、臺積電等競合複雜的老牌競爭對手們，都將面臨新的格局。

此外，值得注意的是，美國政府8月剛剛入股英特爾，談及和此番交易的關係，英偉達創始人兼CEO黃仁勛表示：「我們認為，這將是一筆不可思議的投資……特朗普政府完全沒有參與這項合作，當然，他們應該也會非常支持。」他強調，合作只關乎技術與產品。

拿到AI船票

英偉達以50億美元直接入股英特爾，這對於正處於戰略轉型與財務壓力交織階段的英特爾而言，無疑是一劑強心針。

首先，資本補血的意義不止於數字本身。過去兩年，英特爾在服務器CPU市場份額持續被AMD蠶食，同時鉅額資本開支投入自家代工（Foundry）計劃，使其資產負債表承受巨大壓力。

雖然對於代工而言，50億美元的投資依然不夠，但是加上此前美國政府和軟銀的投資，有助於改善英特爾的現金流，也增強了市場對其的信心。

其次，更具戰略含金量的是英偉達的客户身份。在AI服務器市場，英偉達GPU已成為幾乎不可替代的核心算力供應商。而AI是近年來英特爾苦苦追趕的領域，現在直接拿到了AI船票，CPU可以直接嵌入到英偉達的產品當中，若順利整合，增量市場客觀。

此次合作中，英特爾將基於英偉達NVLink技術開發定製化數據中心CPU，雖然雙方並未明確披露生產環節，但這一安排意味着英特爾的CPU有機會成為英偉達系統級解決方案的「標配」。

換言之，英特爾不僅獲得資金支持，更獲得了AI產業鏈最核心玩家的實際訂單和生態背書。這種綁定價值遠超短期現金注入，它為英特爾提供了進入AI算力核心生態的稀缺入口，也讓其在資本市場的估值邏輯從傳統PC、服務器CPU供應商，躍升爲AI基礎設施重要參與者。

第三，潛在的代工合作也受到關注。英偉達此次沒有明確指出定製CPU的生產方，但業界普遍解讀，這一合作或許是英特爾代工的新機會點。

長期以來，英偉達的高端GPU芯片依賴臺積電先進製程，有業內人士向21世紀經濟報道記者表示，如果未來英偉達將部分CPU或GPU芯粒交由英特爾代工，不僅可以分散供應鏈風險，也能為英特爾帶來實質性的代工訂單和技術協同。這對於亟需證明自己製程能力和良率水平的英特爾代工業務來説，是一塊潛在市場。

但是也有分析師向記者指出，英特爾代工仍存在挑戰，作為昔日的半導體巨頭，英特爾重金投入代工，但客户仍然較少，且落后於臺積電製程工藝。美國投資分析公司CFRA的分析師Angelo Zino預計，英特爾的代工業務至少仍將持續虧損到2027年。

對於早已憑藉GPU在生成式AI時代坐穩「算力霸主」的英偉達而言，藉助英特爾成熟的x86生態，則可在PC領域加速滲透。

微妙的是，雙方在覈心產品線上其實有「競合」關係，英偉達正在大力推進自研ARM架構CPU Grace已落地，下一代Vera CPU亦在開發；而英特爾則有GPU Arc品牌，希望在高性能顯卡和AI加速市場分一杯羹。在採訪中，雙方表示不影響各自的路線。

黃仁勛在接受採訪時談道：「我們正在開發革命性的產品，目標是年營收將近500億美元的市場，像數據中心CPU市場每年營收250億美元；消費產品中僅筆記本電腦每年就銷售1.5億台，我們將覆蓋消費PC市場的大部分。」

「GPU+CPU」新聯盟攪動算力格局

英偉達入股英特爾的背后，是AI算力需求暴漲所帶來的產業邏輯重塑。

AI訓練與推理的核心硬件，長期由GPU主導，但隨着大模型規模持續擴大，GPU與CPU的深度協同和異構計算，成為下一階段提升算力效率、降低總體擁有成本的必然選擇。

此次合作的重點之一，是英特爾將基於英偉達的NVLink設計製造定製化CPU，並針對數據中心和高端客户端市場進行優化。對於英偉達而言，這意味着它不必單打獨鬥推進自研Grace CPU，也能借助英特爾成熟的x86生態在服務器市場實現更大滲透；對於英特爾來説，則是藉助英偉達的算力需求，找到CPU與GPU聯動的新增長點。

然而，合作並不意味着市場競爭的消失。英偉達GPU和英特爾CPU聯合，壓力給到了競爭對手AMD，和X86的勁敵Arm。

在芯片設計市場上，AMD憑藉CPU和GPU在數據中心市場取得突破，並不斷強化CPU-GPU協同的技術方案。但是隨着兩大勁敵將AI和x86生態聯手，AMD面臨的角逐將更加激烈。

芯片架構領域，Arm陣營則在雲計算和AI加速芯片上攻勢漸強，尤其是亞馬遜、谷歌等雲巨頭的自研芯片策略，讓整個高性能計算市場的競爭維度更加複雜。

談及Arm，黃仁勛則表示，此次合作對Arm沒有影響，「我們的Arm產品路線圖將繼續推進，並且對Arm完全承諾。我們有很多Arm客户，也在開發Grace后的下一代Vera CPU。我們目前基於Arm開發了激動人心的CPU產品，例如用於機器人和自動駕駛Thor處理器、N1。我們的Arm路線圖讓我們非常興奮，與英特爾合作不會影響它。」

在他看來，在雲服務器市場，Arm增長迅速，但x86仍是主流，全球大部分企業雲實例仍然基於x86。對於x86架構，英偉達傳統上通過PCIe接口及其他設備與x86 CPU連接，支持NVLink 8的擴展；對於Arm架構，英偉達支持到NVLink 72的擴展。通過與英特爾的合作，英偉達現在可以將x86架構擴展到支持NVLink 72，這對雙方都是巨大的增長機會。

這也意味着，GPU生態、Arm生態、x86生態都在英偉達這里交融，英偉達將如何加速AI世界，值得關注。而未來AI基礎設施的市場競爭，不再是單一芯片性能的較量，而是CPU、GPU、網絡、內存以及軟件生態的全棧整合。

英偉達和英特爾聯手，兩家企業的命運交匯后，AI算力新秩序開場，英特爾能否順利在AI大船上乘風破浪、走出代工困境，且拭目以待。