降息利好出盡？A股遭遇震盪！別急，這四類資產有望脱穎未出

昨天晚上，美聯儲宣佈下調政策利率25個BP，聯邦基金目標利率區間下調到了4-4.25%。這也是美聯儲繼2024年12月之后，時隔9個月再次宣佈降息。現在點陣圖顯示，目前預計今年年內還將再降息兩次（各25個基點），比今年6月的預測多出一次；預計2026年和2027年將分別降息一次（各25個基點）。

但這一利好早已被市場所消化，疊加 8月最新的宏觀經濟數據整體偏弱，因此當天市場在半日的狂歡過后歸於寂靜，三大指數紛紛震盪回調。

但投資是一件長期的事情，我們風物長宜放眼量。運用泰勒法則進行測算，得到當前合適的政策基準利率或在3.37%左右，也就是説后續美聯儲仍有大約70bp的降息空間。

因此，這次降息是開始而不是結束，未來階段對降息預期的交易可能反覆進行，有望推動美元指數和美債利率重回下行，中期維度上A股有望受益於寬松的美元流動性環境。

泰勒規則顯示美聯儲或仍有75bp降息空間（%）

數據來源：紐約聯儲，東海證券研究所

那對於投資者而言，在這輪美聯儲降息浪潮中如何投資優質資產就成了問題的關鍵。我們總結過去經驗來看，此次降息主要通過降低融資成本和釋放流動性來影響市場，美元傾向於貶值，以美元計價的黃金、銅等商品金融屬性強化，A股等新興市場有望走強，對利率敏感的港股也有望受益，A股大科技依然大有作為。

我們接下來就具體分析一下這四類資產：

1、黃金與大宗商品

短線資金擅長「買預期，賣現實」，等降息靴子落地后，果斷退出，昨日的市場也充分反應了這一點。但市場的大部分是長線資金，而長線資金不會頻繁交易，其邏輯是降息→美元貶值→以美元計價的有色金屬價格相對便宜，需求提升，帶動價格上漲。

此外，隨着后續降息的陸續兑現，黃金、大宗等作為避險資產的屬性就會逐步顯現。歷史數據表明，降息周期中，黃金往往有良好表現。實際利率下行降低了持有非生息資產黃金的機會成本，而美元走弱則進一步強化了黃金的上漲趨勢。

具體產品方面，商品類基金的話，華安黃金ETF （518880）規模最佔優，近半年的收益率還算穩定。

而黃金股方面永贏中證滬深港黃金產業股票ETF（517520）規模超百億，市場上知名度也比較高，而華夏中證滬深港黃金產業股票ETF（ 159562）規模雖不如前者，但是其費用具有一些優勢。

黃金股ETF規模和費率對比

數據來源：Wind 截至：2025.09.18

2、新興市場投資

可以預計的是降息之后，美國國內資金就會尋找新的出路。降息意味着，流動性寬松，資金會從美國流向新興市場國家，去賺取更多的利潤。

降息當日，9月18日，日韓股市大漲，已經説明一切。而從資金上看，近期跨境ETF市場交投活躍，資金持續湧入，投資者對新興市場資產的配置需求較高Wind數據顯示跨境型ETF近一個月流入超800億份，僅次於股票型主題指數ETF。

近1月ETF份額變動

數據來源：Wind 截至：2025.09.18

產品方面，投資新興市場的ETF基本都是場內唯一，投資者也沒有過多選擇，主要還是看資金的投向：

華安三菱日聯日經225ETF（513880）覆蓋日本藍籌股，是當下投資日韓的主流指數。華泰柏瑞南方東英新交所泛東南亞科技ETF（513730）跟蹤新加坡、印尼、泰國等東南亞科技股。招商利安新興亞洲精選ETF（520580）主要涵蓋印度、印尼、馬來西亞和泰國四個國家的代表性企業

3、A股科技主線

隨着降息后可以降低科技企業融資成本，加速資本開支與技術迭代。疊加近期，半導體芯片產業鏈全線爆發，中芯國際等個股再創歷史新高。華為公佈昇騰芯片未來規劃等消息刺激了板塊情緒。國產AI芯片應用場景持續拓展，在頭部互聯網廠商落地的產品具備商業化先發優勢。

對於機器人、芯片等具備強產業趨勢和政策支持的賽道，可考慮逢低分批佈局，着眼中長期成長潛力。

產品方面：天弘中證機器人ETF （159770）場內規模較大，年化回報（97.17%）和超額回報（56.43%）略優於同類產品，顯示出更強的主動管理能力。從風險調整后的收益來看，其在控制風險的同時實現了較高的收益。

易方達中證科創創業50ETF（159781）、華夏中證科創創業50ETF（159783）這兩支ETF規模斷檔式領先同類，主要原因除了相關的品牌效應外，或許還是其相對實惠的費率，這兩支基金的管理費+託管費為0.2%，屬於同類產品中最低的費率。

4、高彈性的港股科技

相較於A股，近期港股市場表現更令人矚目，昨日在美聯儲降息預期的助力下，恆生指數收盤大漲1.96%，恆生科技指數更是暴漲4.53%，創下近期最大單日漲幅。

而港股對外部流動性寬松更為敏感，美聯儲降息周期有望帶來全球資金再平衡。從歷史數據上看，2019-2020年美聯儲降息周期中，恆生科技指數2020年全年大漲78.71%，整體表現好於A股創業板指

19-20年降息周期中，恆生科技優勢更明顯

數據來源：Wind 截至：2025.09.18

產品方面：南方東英旗下的恆生科技指數ETF（3033.HK）不佔用QDII額度，因此並不存在限購問題，同時對比一般的QDII產品，該基金整體的費用較便宜，其只收取每年0.99%的管理費，且並不需要託管費。可以説在規模和費率上都比較佔優。

富國中證港股通互聯網ETF（159792）這支規模近千億，可以説是跟蹤這三個指數的ETF中規模最大的了，僅這一隻基金就佔據了港股通互聯網90%的規模。且該基金是險資的心頭好，前十大持有人中平安、人壽等3家保險公司，相對而言機構屬性更強。