百奧賽圖模式重塑早期研發，站上全球創新葯BD潮頭

　　2025年，中國創新葯行業正以前所未有的速度步入全球化BD（Business Development，對外授權與合作）階段。僅在上半年，中國藥企就簽訂了超過70項管線授權協議，總交易金額突破600億美元，雙雙創下新高。

　　其中，三生製藥在6月完成的一筆交易尤為矚目：其自主研發的PD-1/VEGF雙抗SSGJ707，以首付款12.5億美元、總價值逾60億美元的價格授予輝瑞，刷新了中國創新葯單項對外授權的紀錄，也在全球藥企交易史上留下濃重一筆。

供需高度契合，推動行業繁榮

　　這種熱潮的背后，是中外藥企供需的精準匹配。一方面，跨國巨頭普遍面臨未來3~5年核心產品的專利到期危機，急需外部創新管線來填補空白。據多份研究預測，未來幾年將有超過千億美元的重磅藥物相繼失去專利保護，包括默沙東的Keytruda等明星產品。

　　另一方面，大量中國Biotech和藥企依託更快的研發節奏和顯著的成本優勢，積累了數量龐大的早期研發項目，但由於全球多中心臨牀試驗所需的資金和人才不足，無法獨立推進全部管線。正是這種供需共振，催生了中國創新葯出海BD的井噴。

　　摩根士丹利預測，到2040年，源自中國的創新葯年銷售額將達到2200億美元，FDA批准的新葯中，約三分之一來自中國管線。可見，對外BD正在成為中國創新葯行業長期的增長引擎。

兩類典型路徑：重型與輕型

　　目前，中國創新葯企業主要呈現出兩種發展模式。

「重型打法」：以恆瑞醫藥為代表，憑藉數千人的研發團隊和雄厚資金，幾乎覆蓋所有熱門靶點。2025年全球藥企管線排行榜中，恆瑞以173個項目位居全球第13位。今年上半年，其BD交易帶來的首付款收入接近20億元人民幣。

「輕型路徑」：以百奧賽圖為典型，憑藉效率和成本優勢，推出「千鼠萬抗」計劃，在抗體發現環節重塑產業鏈。其通過自主研發的RenMice平臺，建立了涵蓋千余靶點、百萬級候選抗體序列的資源庫，推動早期研發實現「貨架化」——藥企可直接選擇合適分子進入內部測試，大幅縮短研發周期並降低成本。

　　百奧賽圖的商業模式，天然以BD為導向：幾乎所有候選分子都以對外轉讓或授權為目標。2025年上半年，其已累計簽署約280項抗體資產合作，合作方涵蓋Merck、Gilead、IDEAYA Biosciences、翰森製藥等全球藥企。

BD驅動的行業重構

　　百奧賽圖的模式不僅提升了分子開發效率，也讓行業協作方式煥然一新。過去，未成功的分子往往被棄用，而在「千鼠萬抗」體系中，它們能夠再次進入合作管線，換一個適應症重新嘗試。理論上，庫中的每個抗體分子都有多次機會被開發，大幅提升了成功率。

　　這種開放平臺，逐漸成為創新葯行業的基礎設施。一方面，Biotech公司可依賴其資源庫完成早期研發；另一方面，大型藥企也能借此作為內部研發的補充和加速器。由此，百奧賽圖被譽為「全球新葯的發源地」。

BD時代的潛在贏家

　　隨着中國創新葯出海加速，BD模式正在重塑行業價值判斷標準。資本市場對企業的評估，已從單純關注自主研發，轉向更看重其是否能持續產出具備對外授權潛力的管線。

　　恆瑞醫藥的「全覆蓋式」策略和百奧賽圖的「聚焦分子發現」模式，代表了中國藥企兩條典型的發展路徑。而后者憑藉獨特的開放式BD模式，已被視為創新葯BD時代的潛在最大贏家。

　　可以預見，在全球醫藥巨頭持續面臨專利懸崖、中國企業繼續積累研發資源的背景下，中國創新葯對外BD的浪潮仍將洶涌澎湃，成為未來二十年行業發展的核心動力。