焦煤供需雙增，上游持續去庫，可繼續偏多對待？

（來源：田出沒）

一、相關行情

焦煤：截至9月18日收盤，蒙5#主焦煤報1216元/噸(+66)，現貨繼續上調。活躍合約報1203.5元/噸(-29.5)。基差32.5元/噸(+95.5)，1-5月差-92元/噸（-12）。 

焦炭：截至9月18日收盤，天津港準一級焦報1470元/噸(-0)。活躍合約報1709元/噸(-25.5)。基差-128元/噸(+25.5)，1-5月差-139元/噸(-10)。 

二、行情分析

2.1 供給

焦煤：523家礦山開工率報84.65%（+1.94），314家洗煤廠產能利用率報37.44%(+2.02)。 

焦炭：230家獨立焦企生產率報75.58%(+2.97)，焦企復產，已超減產前水平。 

2.2 需求

焦煤：230家獨立焦企生產率報75.58%(+2.97)，需求超預期增長。 

焦炭：247家鋼廠產能利用率報90.18%(+4.39)，鐵水日均產量240.55萬噸(+11.71)。 

2.3 庫存

焦煤：523家礦山精煤庫存報232.79萬噸(-21.73)，洗煤廠精煤庫存304.37萬噸(+23.77)。247家鋼廠庫存790.34萬噸（-3.39)，230家焦企庫存803.17（+51.17)。港口庫存282.19萬噸(+11.08)。 

焦炭：230家焦企庫存43.91萬噸（+3.2），247家鋼廠庫存633.29萬噸（+9.58），港口庫存205.11萬噸（+0.05） 

三、投資建議

焦煤：焦煤方面，近期礦端擾動較多，但從本周礦山開工看，影響有限。現貨成交率大幅反彈。上游礦山已連續繼續三周去庫，表徵需求正在回暖。目前關注的焦點仍是是反內捲進展及A股何時調整結束。8月經濟數據疲弱，十五五規劃臨近，市場對政策的預期上升。

美聯儲如期降息25個基點，符合市場預期，短期存在利好兑現交易。近期蒙煤兩次提，基差已經轉正，盤面回調風險已釋放大半。JM01多單輕倉持有，等待加倉機會。 

焦炭：焦炭方面，現貨第二輪提降落地，現貨承壓能否企穩有賴於鋼價上行。焦企鋼廠均復產，供需雙增，但供給增幅大於鋼廠，供需差收窄。

據mysteel調研消息，目前已有個別焦企延長結焦時間30%，鋼廠端迴應已收到限產通知，具體實施方案還有待商榷。J01輕倉持有，等待加倉機會。 

策略建議：JM01多單輕倉持有；J01多單輕倉持有 

風險提示：供給側政策出臺（上行風險），地緣衝突激化（下行風險）

【本文作者】

劉開友（從業資格證號：F03087895 投資諮詢證號：Z0019509）

本公司已取得期貨交易諮詢業務資格，交易諮詢業務資格：證監許可【2011】1445 號。

【風險提示】信達期貨研究所

期市有風險，入市需謹慎。本文內容均來源於公開可獲得的資料，觀點僅供參考。

雙焦關聯股票：永泰能源（600157）、中煤能源（601898）、雲維股份（600725）、盤江股份（600395）、冀中能源（000937）、山西焦煤（000983）、寶丰能源（600989）、開灤股份（600997）、寶泰隆（601011）、金能科技（603113）、淮北礦業（600985）、雲煤能源（600792）、美錦能源（000723）、安泰集團（600408）、陝西黑貓（601015）、山西焦化（600740）、兗礦能源（600188）、電投能源（002128）、中國神華（601088）、恆源煤電（600971）、靖遠煤電（000552）、潞安環能（601699）、神火股份（000933）、新集能源（601918）、韶鋼松山（000717）、新鋼股份（600782）、河鋼股份（000709）、上海鋼聯（300226）