摩根大通：Circle面臨激烈競爭 美國穩定幣市場或成「零和博弈」

摩根大通分析師指出，穩定幣USDC的發行方Circle正面臨「激烈」競爭——穩定幣USDT的發行方Tether、Hyperliquid以及多家金融科技公司均在籌備推出新穩定幣。不過分析師同時警告，除非加密貨幣市場大幅擴張，否則對美國穩定幣發行方而言，當前市場格局最終可能更偏向「零和博弈」。

　　摩根大通董事總經理Nikolaos Panigirtzoglou牽頭撰寫的報告於周三指出，Tether計劃推出新穩定幣USAT，該穩定幣完全符合美國近期頒佈的《GENIUS法案》；而Tether現有的旗艦穩定幣USDT，其儲備資產僅約80%符合該法案要求。Tether擬將USAT的儲備資產交由持有銀行牌照的Anchorage Digital託管。

　　與此同時，Hyperliquid正籌備推出原生穩定幣USDH，以擺脫對Circle旗下USDC的依賴。分析師指出，Hyperliquid的期貨交易所目前已佔據USDC總使用量的約7.5%，這意味着一旦USDH上線，USDC的市場份額可能會萎縮。

　　其他參與者也在陸續入局。據悉，金融科技公司Robinhood與Revolut均在開發自有穩定幣。而Circle方面則在構建名為Arc的專用穩定幣區塊鏈——該區塊鏈通過優化速度、安全性與互操作性，旨在確保USDC在加密貨幣生態系統中的核心地位。

　　分析師在報告中寫道：「總體而言，隨着美國新穩定幣法案的實施日益臨近，美國穩定幣市場正涌現出新的參與者。這些參與者正準備搶佔市場份額、獲取流動性優勢，並挑戰Circle的主導地位。」

　　值得注意的是，分析師認為，穩定幣供應量與整體加密貨幣市值密切相關——這意味着若整個加密貨幣市場沒有顯著擴張，發行方之間很可能只是在爭奪市場份額，而非共同擴大市場規模。

　　分析師表示，目前穩定幣市場規模已增長至約2780億美元，但佔加密貨幣總市值的比例始終保持平穩，且一直低於2020年以來8%的平均水平。