高盛預測小米空調將搶走10%市場份額，家電「鮎魚」變「鯊魚」？

近日，著名機構高盛發佈研報稱，中國冷氣機市場因其高度整合、領導者盈利率高、供需平衡以及領導者的盈利核心策略而展現出多方面吸引力。高盛維持了對美的集團、海爾智家、海信家電及小米的「買入」評級，企業在市場中的穩健表現贏得了機構的認可。高盛認為，小米憑藉其生態系統和分銷效率，有望成為穩固的第二梯隊領導者。相比之下，格力則因需求減弱及競爭加劇，增長前景轉差，高盛將其評級由「買入」降為「中性」。

高盛此番評級調整，一定程度上反映出當前中國家電行業的現狀：在行業競爭日趨白熱化的情況下，市場格局或將面臨重塑。

高盛研報看好小米

高盛研報指出，中國家電市場的「鮎魚」小米正在空調領域掀起波瀾，這場競爭的本質並非單純的價格戰，而是供應鏈、製造、渠道和生態系統效率的全面對決。

具體來看，高盛認為，美的集團憑藉其全球領先的製造優勢和持續優化的渠道效率，被視為最具韌性的參與者，甚至有望進一步擴大份額。

而格力則因為高度依賴國內空調業務、產品溢價最高且應對策略相對迟緩，被高盛認定為最易受衝擊的巨頭，並因此將其評級從「買入」下調至「中性」。

小米依託生態系統優勢有望成為第二梯隊領導者，預計2026年市場份額將提升至約10%。受惠於其分銷網絡、產品生態圈及生產能力改善，市佔進一步增加將視其中高端產品及線下渠道的策略。

高盛認為，以美的為首的傳統巨頭在供應鏈和製造效率上擁有深厚壁壘，這體現在其更高的毛利率（GPM）、規模經濟、垂直整合能力以及對自動化和數字化的持續投資；小米的競爭力在於其分銷效率和生態系統賦能，同時，龐大的現有用户基礎降低了獲客成本。

值得注意的是，雙方都在彌補自身的短板。美的、海爾和海信重新設計入門級產品，並通過旗下大眾市場品牌（分別為華凌、Leader、科龍）推出了在價格和功能上與小米不相上下的競品。這一主動反擊有效遏制了小米的擴張勢頭，相比之下，格力的產品和定價策略顯得不夠積極。

不容小覷

在這場新一輪的競爭中，小米無疑是最受關注的變量。從挑戰者轉變為有力的競爭者，小米正猛烈衝擊着由傳統巨頭主導的既有格局。

日前，小米集團合夥人、總裁，手機部總裁，小米品牌總經理盧偉冰表示：這段時間，跟團隊一起討論大家電未來5年的戰略，再次明確了2030年進入大家電頭部品牌的目標，空調業務做到中國市場前二。

之后，盧偉冰再發文稱：小米大家電業務的成長越來越快。比如，小米空調今年第二季度的出貨量就超過了540萬台，銷量連續三個季度增速超過了50%。

盧偉冰還提到：在小米大家電增長很快，勢頭不錯的同時，也受到了一些同行前輩的「特別關照」。説實話，承蒙前輩這麼看得起，我們還真的有點意外。可能有的同行看重競爭，小米更關注成長。拿空調舉例，上半年價格戰挺激烈的，有些行業前輩選擇「以價換量」，但小米空調卻做到了「量價齊升」、逆勢增長。

盧偉冰表示，小米是新人，基數小，這點成績也算不上什麼。家電行業，抬眼都是前輩大佬，每一位都值得景仰。盧偉冰認為，行業內卷不是解法，堅定投入創新才能把「紅海」變「藍海」。所以，大家電的高端化之路，小米走得特別堅決。這不僅僅是小米大家電業務的選擇，更是繼手機、汽車之后，小米全品類高端化的又一關鍵進展。

盧偉冰表示，大家電是百年賽道，小米堅信，沒有格局固化的行業，只有持續不斷的創新。小米希望和各位行業前輩，攜手共進，為百年家電行業，打開全新的廣闊天地。

小米2025年Q2財報顯示，小米集團當季總營收1159.56億元，同比增長30.5%；經調整淨利潤108.31億元，同比大增75.4%，連續兩個季度突破百億大關。智能大家電收入同比增長66.2%，其中空調出貨量超540萬台，增速超60%；冰箱、洗衣機分別增長25%和45%。

拭目以待

前段時間，因為相關統計數據存在差異，圍繞線上空調銷量話題，小米高管和格力高管展開了一場「口水仗」，並就產品質量、技術、維修等展開了交鋒。對此，有分析人士認為，從表面上看，這是兩家在市場份額上的爭奪，而實際上，代表的是傳統制造業和互聯網思維兩種模式的碰撞。

今年以來，小米向大家電領域猛攻的態勢明顯。5月，小米集團創始人、董事長兼CEO雷軍表示：家電業務已經變成了小米的戰略業務。盧偉冰表示：對於傳統的空調技術，過去小米一直在補課，目前已經基本上補齊了，而在智能化方面，小米領先還是非常多的。「現在有百分之七十幾的用户都使用了小米的聯網，但是某些品牌只有百分之幾，我們之間幾乎有近10倍的差距。」

高盛分析認為，小米的策略非常清晰：以高性價比的入門級產品為突破口。小米的競爭力在於其分銷效率和生態系統賦能。它主要通過線上銷售，減少了分銷層級。同時，龐大的現有用户基礎降低了獲客成本。儘管線上渠道僅佔空調總銷量的一半，但小米已計劃通過輕資產模式擴展線下「小米之家」門店（截至2025年6月已達17000家），以配合其高端化戰略。

此外，小米的「人車家全生態」的生態拉動效應開始顯現，小米財報顯示，截至 6月30日，小米AIoT平臺連接的IoT設備數增長至9.89億，同比增長20.3%；擁有五件及以上連接至其 AIoT平臺設備的用户數達2050萬，同比增長26.8% ，顯示出生態建設的良好成效。摩根士丹利在報告表示，小米「手機+電動車+人工智能物聯網」結合將讓公司比同級更有競爭力，長期看好小米的競爭優勢。

值得關注的是，前段時間，有爆料消息傳出，新到貨的小米空調外包裝標註「生產商：小米智能家電（武漢）有限公司」，這意味着原計劃11月量產的小米武漢工廠或已提前投產。高盛研報里指出，小米正通過在武漢建設工廠來提升製造效率，該工廠預計2025年底投產。公司還致力於提高垂直整合度，包括自主設計冷凝器和蒸發器、投資三花智控等。

行業人士分析認為，小米智能家電工廠將為小米「冰空洗」產品全棧自研充實底氣，在智能家電工廠建成，實現自研自產后，小米可以提高對產品品質的把控，同時發揮出更具競爭力的成本優勢。同時，作為小米繼北京汽車工廠、亦莊手機工廠后的第三座智能生產基地，武漢工廠有望進一步推動「人車家全生態」戰略形成閉環。

值得一提的是，美的集團董事長兼總裁方洪波此前在接受媒體採訪時曾表示：美的要在戰術上重視小米，戰略上不害怕小米。他還指出，美的既要往上走、做高附加值產品，也要往下走、拼成本，不能坐視小米蠶食市場。不過，后面方洪波也解釋道：公司戰略上不害怕小米進入家電行業，這是基於常識來分析和判斷的結果。家電行業門檻不高，但高度競爭，行業是紅海。而且家電是個機電產品，打法固定，行業效率提升空間也不太大。「無論你是誰都一樣，包括現有幾大玩家，都一樣。它一定是一場消耗戰。

高盛研報認為，小米的入局正迫使空調行業進入一個效率為王的時代。國聯民生證券管泉森團隊發佈的《空調格局重估——未變的部分》則認為，小米的闖入，確實改變了市場的競爭範式，但當前空調龍頭規模優勢和一體化壁壘依舊，尚未能改變整個戰場的戰略態勢。

行業人士認為，未來市場的角逐，將不再是單一企業的較量，而是整個產業鏈效率、技術自研能力與生態構建水平的綜合比拼。無論最終格局如何演變，這場「鮎魚效應」引發的深度競爭，都將推動行業走向更高質量的發展路徑。

(家電網® HEA.CN)