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2025年9月19日金十期貨早餐（周五）
2025-09-19 07:24
期貨早高峰-音頻版
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宏觀要聞
1. 「美聯儲傳聲筒」Nick Timiraos：當美聯儲周三降息時，表面上看這像是例行的貨幣政策操作。鮑威爾在周三降息中開啟的政策轉向，可能代表他最后一次努力證明——一個獨立的美國央行依然有能力在複雜的環境中引領經濟，而不是在更符合特朗普總統優先事項的官員獲得更大控制權之前放棄獨立性。
2. 據路透社報道，三名消息人士透露，若以色列總理內塔尼亞胡領導的政府吞併其佔領的約旦河西岸部分或全部地區，阿聯酋可能會下調與以色列的外交關係級別。
3. 據央視新聞，全國新能源汽車累計銷售突破4000萬輛，產銷量連續10年保持全球第一，為全球減碳目標作出中國貢獻。
4. 瑞銀財富管理大中華區投資總監及亞太區宏觀經濟主管胡一帆表示，展望未來，基準情景下，美聯儲到2026年第一季度有望進一步降息75個基點，預計美聯儲或繼續優先考慮勞動力市場的疲軟，而不是通脹暫時上升的可能。在下行情景下，如果勞動力市場疲軟被證明更嚴重或更持久，美聯儲可能會降息200-300個基點，這可能會使利率低至1.0-1.5%。
5. 白宮國家經濟委員會主任哈塞特對美聯儲將利率下調25個基點的決定表示支持——儘管此前特朗普及其盟友曾施壓，要求美聯儲採取更大幅度的降息行動。
全球期貨市場異動
1. 國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.07%報3678.2美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.12%報42.1美元/盎司。美聯儲降息后，鮑威爾講話偏鷹，美元指數反彈，導致黃金白銀獲利回吐，價格承壓回調。
2. 國際油價小幅下跌，美油主力合約收跌0.61%，報63.31美元/桶；布倫特原油主力合約跌0.73%，報66.97美元/桶。美聯儲降息后市場對美國經濟前景的疑慮加劇，拖累油價走勢。
3. 倫敦基本金屬多數下跌，LME期錫跌1.73%報33750美元/噸，LME期鋅跌1.04%報2913美元/噸，LME期銅跌0.50%報9946美元/噸，LME期鎳跌0.45%報15335美元/噸，LME期鉛跌0.42%報2004美元/噸，LME期鋁漲0.82%報2705美元/噸。從基本面來看，基本金屬市場正面臨供需博弈的關鍵時期。廢料供應收緊導致再生金屬冶煉減產風險上升，但傳統消費旺季的到來可能改善供需格局。
4. 國內期貨主力合約跌多漲少，燃油漲超1%，燒鹼、豆油、菜油、紙漿小幅上漲；跌幅方面，瓶片、對二甲苯、短纖、玻璃、PTA跌超1%，橡膠、甲醇、純鹼小幅下跌。
黑色系熱點資訊
1. 本周，Mysteel統計523家煉焦煤礦山樣本覈定產能利用率為84.7%，環比增1.9%。原煤日均產量190.0萬噸，環比增4.4萬噸，原煤庫存470.0萬噸，環比減3.2萬噸。
2. 據中鋼協，9月18日，中國鋼鐵工業協會鐵礦石工作委員會在北京組織召開鐵礦石工作會議，分析當前鐵礦石市場形勢，研究近期主要工作，圍繞北京鐵礦石交易中心即將推出的進口鐵礦石港口現貨價格指數進行了安排部署。國內鋼鐵生產企業和鐵礦石貿易企業鐵礦石採購業務負責人蔘加會議。
3. 據Mysteel，河鋼集團9月硅錳最終定價6000元/噸，首輪詢價5800元/噸，8月硅錳定價：6200元/噸。（2024年9月定價5980元/噸）。9月硅錳採量17000噸。8月採量：16100噸。（2024年9月硅錳採量：10500噸）。
4. 截至9月18日當周，螺紋鋼產量連續三周下降，廠庫連續兩周下降，表需由降轉增，社庫由增轉降。螺紋產量206.45萬噸，較上周減少5.48萬噸，降幅2.59%；螺紋表需210.03萬噸，較上周增加11.96萬噸，增幅6.04%。
5. 本周Mysteel煤焦事業部調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-17元/噸；山西準一級焦平均盈利-12元/噸，山東準一級焦平均盈利34元/噸，內蒙二級焦平均盈利-70元/噸，河北準一級焦平均盈利13元/噸。
農產品熱點資訊
1. 一項大宗商品研究報告顯示，2025/26年度阿根廷小麥產量預估維持在1980萬噸不變，預估區間為1860-2100萬噸。九月初，潘帕斯東部的乾旱給濕潤的土壤帶來了短暫的緩解，作物生長如火如荼，但另一輪降雨可能即將到來。
2. 據中國棉花協會，2025年全國植棉面積為4482.3萬畝，同比增長1.8%；由於天氣優於常年，棉農水肥管理到位，棉花長勢良好，新疆單產總產再創歷史新高，全國預計總產量為721.6萬噸，同比增長8.3%，較上期上調32.1萬噸，創2013年以來新高。
3. 據Mysteel農產品調研數據統計，9月18日當周，36家樣本點物理庫存在9247噸，較上周減少74噸，環比減少0.79%，但明顯高於去年同期，同比增加80.64%，處於同期高位。
4. 農業農村部畜牧獸醫局16日會同國家發展和改革委員會召開生豬產能調控企業座談會，就產能調控的落實情況進行分析和討論。參會企業負責人透露，會上明確要求頭部企業帶頭控制產能，包括調減能繁母豬、降低出欄量、出欄體重控制在120公斤左右等。
5. 海關總署數據顯示，中國8月棕櫚油進口量為34萬噸，同比增加16.5%。1-8月棕櫚油進口量為159萬噸，同比下滑13.8%。
6. 國際谷物理事會（IGC）最新月報顯示：由於近期南美大豆出口量超出預期，南美產量增幅將彌補其他地區產量的下降，預計2025/26年度全球大豆產量將同比基本持平，為4.29億噸。
7. 據美國農業部：截至9月11日當周美國2025/26年度大豆出口淨銷售為92.3萬噸，前一周為54.1萬噸；美國2025/2026年度玉米出口淨銷售為123.2萬噸，前一周為54萬噸。
8. 據巴西農業部下屬的國家商品供應公司（Conab）發佈對2025/2026作物年度的首份預估，預計巴西2025/26年度大豆總產量預計為1.7767億噸，較上一年度增加3.6%。
9. 阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四在周度報告表示，本周該國主要農業生產區的玉米種植在周末暴風雨到來之前迅速推進。預計本周末出現的暴風雨料令當地作物種植暫停。該交易所預計，阿根廷2025/26年度玉米作物種植面積料為780萬公頃(1930萬英畝)，將為該國玉米種植面積的第二紀錄高位。
10. 據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據，截至9月12日，美棉ON-call未點價賣出訂單50420手，環比增加18手；未點價買入訂單114730手，環比增加3962手。
能源化工熱點資訊
1. 據隆眾資訊，截至9月18日，國內純鹼廠家總庫存175.56萬噸，較上周四減少4.19萬噸，跌幅2.33%。其中，輕質純鹼74.95萬噸，環比減少1.35萬噸；重質純鹼100.61萬噸，環比減少2.84萬噸。去年同期庫存量為139.88萬噸，同比35.68萬噸，漲幅25.51%。
2. 據日本石油協會（PAJ）截至9月13日當周，日本商業原油庫存較之前一周增加196072千升，至10698257千升。日本汽油庫存較之前一周增加46361千升，至1691790千升。
3. 近期，多家紙品相關企業發佈調價通知，其中浙江金龍再生資源科技股份有限公司，為進一步緩解原輔料價格高位帶來的成本壓力，現將我司的調價情況函告如下，在目前的銷售價格基礎上，從2025年9月23日起，我公司生產的再生牛卡/高強瓦楞紙銷售價格上調30元/噸。
4. 據Wind數據，截至9月18日，華東港口甲醇庫存為85.18萬噸，上周同期為80.81萬噸，環比增加4.37萬噸。
5. 據隆眾資訊，截止到9月18日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存6090.8萬重箱，處於8月份以來新低，環比下降67.5萬重箱或-1.1%，同比下降18.56%，折庫存天數較上期下降0.3天至26天。
6. 據新加坡企業發展局（ESG），截至9月17日當周，新加坡燃料油庫存下降111.8萬桶，至2541萬桶的三周低點。
7. 海關總署數據顯示，中國8月尿素出口量為80萬噸，同比大幅增長。1-8月尿素累計出口量為144萬噸，同比增加492.3%；中國8月橡膠輪胎出口量為87萬噸，同比增加2.6%。1-8月累計出口量為650萬噸，同比增加5.1%。
8. 據美媒報道，歐盟正在制定措施，以加快對俄羅斯天然氣的逐步淘汰，就在幾天前，特朗普呼籲歐盟在能源方面採取更多行動。歐盟執行機構歐盟委員會正在考慮在其新的制裁方案中納入一項條款，禁止所有來自俄羅斯的天然氣進口。
金屬熱點資訊
1. 據SMM，華北地區某中小型再生鉛煉廠，因設備需要，計劃9月底檢修，具體停爐日期暫定，目前精鉛產量約100噸/天。
2. 截至本周四，全國冶金級氧化鋁建成總產能11032萬噸/年，運行總產能9233萬噸/年，全國氧化鋁周度開工率較上周上調0.92個百分點至83.69%，主要原因系前期焙燒爐檢修或降低負荷的氧化鋁廠家已完成復產，周期內運行產能提升。
3. 截至本周四， 國內氧化鋁庫存共計419.9萬噸，較前一周增加3.8萬噸。
4. 9月18日，海外成交氧化鋁2.7萬噸，成交價格 $318/mt FOB印尼，10月船期。該筆成交較上筆成交價格下跌$12/mt，折算國內主流港口對外售價約2780元/噸左右，低於SMM氧化鋁指數266元/噸左右。
5. 高盛在一份報告中稱，鋰價格將在2026年降至平均每噸8900美元，略低於目前每噸9150美元的現貨價格。該行補充稱，預計2027年和2028年的平均價格將分別小幅上漲至每噸9100美元和9500美元。
誇誇「期」談——品種交易邏輯大揭祕！
1. 降息利好落地，金銀價格大幅回落
金瑞期貨表示，金銀價格的下跌主要源自聯儲議息會議的影響。此次聯儲議息會議整體維持中性，如期降息25bp，且點陣圖顯示年內或仍有50bp的降息，偏向鴿派，但是隨后鮑威爾在記者發佈會上給出了偏鷹的基調，又來帶一定的預期回擺。綜合來看，金銀價格是在此前已經由寬松預期帶來一輪上漲的背景下，隨着利好落地而出現回撤。展望未來，如果后續就業市場繼續走弱，通脹維持偏温和上行，則市場將會繼續兑現點陣圖的50bp預期，對金銀價格仍構成一定的利好。操作上，維持黃金逢低做多的操作思路。
2. 橡膠價格破位大跌，什麼原因？
今日重要期貨數據和事件一覽
1. 中國至9月18日45個港口鐵礦石庫存。
2. 中國至9月19日自繁自養生豬養殖利潤、外購仔豬養殖利潤。
3. 中國至9月19日菜粕、豆粕周度庫存。
4. 中國至9月19日全國主要油廠大豆壓榨量。
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