為什麼波動性ETF是2025年表現最差的基金之一

今年，尋求對衝突然市場衝擊的投資者幾乎沒有從波動性相關交易所交易產品中得到安慰。

今年迄今表現最差的ETF包括波動性股票2x Long VIX期貨ETF（BATS：UVIX）、ProShares Ultra VIX短期期貨ETF（BATS：UVXY）、iPath Series B S & P 500 VIX短期期貨ETN（BATS：VXX）和ProShares VIX短期期貨ETF（BATS：VIXY），由於市場提供的穩定性多於動盪，這些ETF均下跌了兩位數。

華爾街所謂的「恐懼指標」波動率指數在2025年的大部分時間里一直處於低迷狀態，反映出儘管存在地緣政治熱點和利率預期變化，但股市的強烈樂觀情緒和投資者的焦慮情緒有所緩解。

截至周四，即美聯儲降息25個基點后的第二天，波動率指數為15.7，同比下降9.5%。儘管該指數經歷了短期飆升，但這些飆升已迅速消散，導致長期波動策略幾乎沒有什麼可消耗的。

業績不佳的根本原因是結構。波動性ETF和ETN不是實際直接持有VIX，而是跟隨VIX期貨，這些期貨需要在接近到期時進行展期。滾動過程通常發生在期貨合約中，長期合同比近期合同更貴。這意味着基金系統性地「低賣高買」，這對回報造成了長期拖累。

槓桿產品的痛苦更加嚴重。UVIX的日均表現目標是VIX期貨的兩倍，今年迄今已下跌超過70%，另一隻槓桿基金UVXY的跌幅超過50%。非槓桿同行VXX和VIXY各下跌約30%，仍足以使它們躋身今年表現最差的行列。

與波動率相關的ETF被設計為戰術工具。除非你在恐懼中準確地把握短期峰值的時機，否則滾動成本和波動性的均值迴歸將削弱回報。

這並沒有阻止交易員利用它們作為短期對衝或投機手段。但對於買入並持有的投資者來説，教訓是明確的：在平靜的市場中，波動性產品會流血。

在市場緊張局勢持續加劇之前，波動性ETF可能會保持低迷，這提醒人們，追求恐懼通常比紙面上看起來更昂貴。

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