Alpha Buy：私人信貸並不是惡棍頭條新聞所聲稱的

2025-09-18 23:32

據頭條新聞稱，私人信貸的目的是讓金融末日降臨到我們所有人的頭上。

所有從事這種可怕的高收益貸款形式的業務發展公司（BDS）都毫無價值。

他們貸款的公司中沒有一家能夠按照約定償還所有這些錢。

私人信貸甚至比私人股本更糟糕，公眾瘋狂地將資金投入以這種方式投資的公開交易工具。

雖然我不是零售購買非流動性私募股權私募信貸的忠實粉絲，但我是私人信貸公司提供的貸款類型的忠實粉絲，並且一直是公開交易的BDS的熱情所有者。

我的選擇性很強，只會購買那些與大型私人資產管理公司或財力雄厚、資源豐富的華爾街公司有關係的BDS。

我也喜歡在別人討厭他們的時候買。

現在，大多數人都討厭他們。

當我看到BDC的高層管理人員和董事會成員在購買公眾正在出售的股票時，我更加感興趣。

最近幾周，我看到三家關係密切的商業發展公司的高管和董事在公開市場購買自己的股票。

高盛觸摸：GSBD提供豐厚收益高盛BDS（股票代碼：GSBD）並不是典型的企業貸款業務。我們正在談論的就是高盛，這家公司在更多市場上賺的錢比地球上任何其他投資銀行都多。當他們決定進入BDS業務時，他們帶來了整個交易採購機器。

這些數字講述了一個引人入勝的故事。GSBD目前的收益率超過11%，在我看到的一些報價中，它的收益率達到了20%。現在，我總是對那些看起來好得令人難以置信的收益率持懷疑態度，但重要的是：該公司剛剛報告第一季度淨投資收益為每股0.42美元，管理層有足夠的信心不僅宣佈基本股息，還宣佈特殊股息和補充股息。

但問題來了。9月15日，聯合首席執行官Vivek Bantwal挺身而出，以近25萬美元的自有資金購買了22，000股股票。這不是出於公關目的的代幣購買。這是對自己公司未來的25萬美元賭注。

時機也很有趣。此次收購恰逢高盛定價4億美元債券發行之際。管理層本可以等着看市場如何接收新債務。相反，他們在消息發佈前大舉買入。這告訴我，他們知道一些市場尚未完全理解的事情。

GSBD市值約為13億美元，在163家投資組合公司投資了38.6億美元。高盛品牌打開了其他BDS甚至無法敲開的大門。在交易流和發起能力比以往任何時候都更加重要的信貸周期中，這是一個顯着的競爭優勢。

凱雷的優勢：CGBD的內幕積累凱雷擔保貸款（股票代碼：CGBD）在完成了BDS領域更具戰略性的舉措之一的同時，一直在低調行事。與凱雷證券貸款III的合併顯着擴大了其規模和多元化。

這里的收益率在10%至13%之間，這本身就很有吸引力。但真正引起我注意的是內部活動。包括首席財務官在內的幾位內部人士最近加緊購買了BDS的股票

CGBD的支付率超過120%，這引發了一些可持續性問題。但市場缺少的是：凱雷平臺。這些人在整個私募股權領域管理着4410億美元的資產和關係。在中間市場貸款中，交易流量就是一切。很少有組織比凱雷更能獲得優質機會。

最近的合併還提供了規模經濟，這應該有助於提高未來的費用率。有時，購買股票的最佳時機是對當前指標存在合理擔憂，但基礎業務正在變得更強。

優質遊戲：MSDF的Defensive Excellence Morgan Stanley Direct Lending Fund（股票代碼：MSDF）可能是當今市場上最被低估的BDS。該基金的收益率為10%至12%，但其交易價格較淨資產價值有14%的折扣。基本上，你用86美分購買一美元的資產。

但MSDF的特別之處在於：投資組合質量。我們談論的投資組合爲96.4%的第一抵押權和99.6%的浮動利率。他們專注於軟件、保險和商業服務等周期性較小的行業。雖然其他BDS一直在追逐風險較高的信貸收益率，但MSDF一直保持着紀律。

包括首席執行官在內的內部人士最近一直在買入股票，以期反彈。

市值為16.7億美元，是我們三部遊戲中最大的。規模在BCD世界中很重要，因為它提供了多元化並減少了任何單一信貸問題的影響。MSDF在保持有吸引力的回報的同時建立了堡壘般的資產負債表。

據頭條新聞報道，私人cfre3 dit的目的是讓金融末日降臨到我們所有人的頭上。