美國收入前20%人羣支撐着經濟運轉，這絕非好兆頭

　　消費支出是美國經濟的關鍵組成部分，約佔其經濟增長的三分之二。從本周早些時候發佈的零售銷售數據來看，這一經濟引擎似乎運轉平穩。8 月零售銷售額強勁增長 0.6%，而原本市場預計該月支出會相對疲軟。

　　從表面上看，這份最新數據似乎再次證明了美國消費者強大的 「韌性」—— 過去幾年，這樣的説法已屢見不鮮：「儘管（此處可填入任意經濟擔憂），美國消費者依舊狀況良好，推動經濟穩步前行。」

　　然而，這份亮眼的增長數據背后，掩蓋的是美國家庭經濟狀況日益加劇的不平等，即 「K 型經濟」 現象：少數高財富人羣持續獲利，而更廣泛的中低收入家庭則面臨越來越大的壓力。

　　穆迪分析公司（Moody’s Analytics）首席經濟學家馬克・贊迪（Mark Zandi）向 CNN 表示：「經濟前景與富裕人羣的財富及支出緊密相連，收入分佈中前 20% 的人羣正牽引着經濟列車前行。」

　　穆迪分析公司的數據顯示，這一差距正擴大至歷史性水平。截至 6 月 30 日，收入前 20% 的人羣貢獻了超過 63% 的總消費支出，收入前 10% 的人羣佔比更是超過 49%—— 回溯至 1989 年的歷史數據顯示，這兩項佔比均創下新高。2019 年同期，這兩項佔比分別為 59.2% 和 44.6%。

　　贊迪指出：「無論出於何種原因，若這些高收入人羣收緊支出，經濟都將陷入衰退。」 他表示，若股市出現大幅回調，這種情況就可能發生，因為支撐富裕人羣消費的財富，很大一部分與繁榮的金融市場掛鉤。

寄望於最好的情況

　　經濟學家向 CNN 表示，最富裕家庭在美國消費增長中佔比持續上升，這一方面推高了通脹壓力，另一方面也催生了可能引發資產泡沫的投機行為。這一現象不僅會使美國在未來更易受到潛在衰退的衝擊，還可能讓部分美國人在未來數年陷入困境。

　　明尼蘇達州聖保羅市聖托馬斯大學（University of St． Thomas）經濟學與數據分析副教授泰勒・希珀（Tyler Schipper）稱：「當我們審視收入分佈的不同羣體時，商業周期總是令人沮喪。因為在每一次衰退中，收入最低的 10% 人羣都會被甩得越來越遠。」

　　當前美國經濟增速放緩、通脹升溫、就業市場愈發不穩定，而消費不平等的擴大恰好發生在這一背景下。

　　對明尼蘇達州居民卡莉薩・霍爾（Calyssa Hall）這樣的人來説，錢總是不夠用，疫情以來尤其如此。

　　霍爾向 CNN 表示：「想要完全恢復過來很難，但我們仍相信好事終會發生。我真心希望能回到物質充裕、不再為錢焦慮的狀態 —— 不是大手大腳花錢，而是能自在出行，不用為錢發愁。」

　　8 月，霍爾和朋友去明尼蘇達州博覽會時，生活成本上漲是她們最關心的問題。以往她們會買些手工製品，還會品嚐各種美食，如今卻只能縮減到只買幾樣食物。

　　公平地説，過去一年里，大多數州博覽會的商品價格都大幅上漲。希珀教授和他在聖托馬斯大學的學生共同編制了一個名為 「棒上物價指數」（On-The-Stick Index，因博覽會食品多串在棒上而得名）的指標，數據顯示，博覽會商品價格同比上漲 7.7%，是整體通脹率的兩倍多。

　　希珀在追蹤今年明尼蘇達州博覽會的價格時發現，儘管天氣格外宜人，參展人數卻低於平均水平。他認為原因在於 「消費者信心不足，而州博覽會通常是人們不太在意花費的場合」。他表示，避免支付高價的一種方式是 「乾脆不去博覽會」。

購買力不斷被侵蝕

　　穆迪分析公司經濟學家賈斯汀・貝格利（Justin Begley）指出，唐納德・特朗普總統對美國進口商品廣泛加徵高額關祱，已對消費需求、企業投資和就業造成壓力。

　　不過，穆迪分析公司 8 月發佈的《美國家庭債務報告》顯示，從整體來看，美國家庭債務管理狀況尚可，違約率尚未升至令人擔憂的水平。

　　但穆迪分析公司通過信用評分（最接近收入水平的替代指標）對違約情況進行分析后發現，中低收入家庭的信用狀況正變得不穩定。

　　儘管整體違約率徘徊在疫情前水平，但信用評分低於 660 分的家庭中，逾期 30 天及以上的債務余額佔比在 7 月升至 9.06%，為 2016 年 2 月以來的最高水平。

　　此外，信用評分公司菲科（FICO）本周發佈的新數據顯示，當前信用評分的下降速度是大衰退（2007-2009 年）以來最快的。

　　整體工資增長正在放緩，且疫情期間低收入勞動者工資增速更快的趨勢已發生逆轉，如今高收入人羣的工資增速反而更高。

　　樂施會（Oxfam）周四上午發佈的新分析顯示，美國收入最高的 0.1% 人羣預計將從最新通過的税收法案中大幅獲益，獲利規模約達 603 億美元。樂施會估算，該法案中的企業税收條款可能會使收入前 1% 的人羣額外獲得 2 萬億美元收益。

　　希珀表示，與此同時，中低收入家庭面臨的物價壓力尤為嚴峻。

　　他説：「經濟學家早就指出，關祱具有累退性（即收入越低的人，税負佔收入比例越高），其本質相當於消費税。而對那些將大部分預算用於商品和服務的家庭來説，消費税帶來的壓力更大。我們還發現，中產階級家庭如今也開始去一元店、沃爾瑪這類平價商店購物了。」

　　在印第安納州費希爾斯市，斯科特・古德温（Scott Goodwin）一家最近換了家超市買日用品。

　　他向 CNN 表示：「我不願這麼説，但我們確實從當地一家環境不錯的超市換成了另一家連鎖超市。之前那家我們去了五到十年。我妻子覺得換家超市能省更多錢，所以我們就換了。」

　　古德温一家長期秉持保守的消費觀念 —— 他們通常不旅行，而是把錢用來支付賬單，包括學生貸款。

　　他説：「經濟一直在變化，現在也不例外。我現在的購買力和五年前一樣嗎？可能不一樣了。我們清楚這一點，需要的時候就會縮減開支。」

　　最近，他們進一步削減了在食品和休閒方面的支出，包括取消了今年所有的音樂會計劃。

　　古德温天生患有多囊腎病，這種罕見的遺傳病如今已發展到第五階段，即腎衰竭。他説：「這是因為我生病，還是因為經濟狀況？可能兩者都有吧。」

　　古德温即將開始接受透析治療，他迫切希望能進行腎移植，而未來他還將面臨更多醫療支出。

　　他表示：「還有很多事在等着我，醫療費就是其中之一。」

微不足道的 25 個基點降息

　　近幾個月通脹持續升溫，部分原因與關祱影響有關，也受到服務價格（尤其是旅遊相關領域）上漲的推動。

　　畢馬威（KPMG）首席經濟學家黛安・斯旺克（Diane Swonk）向 CNN 表示：「富裕家庭仍願意為‘前排座位’買單，也願意支付溢價，而許多家庭卻在縮減非必要支出。這羣富裕消費者對服務業通脹的支撐力度，是以往不常見的。」

　　她還指出，差距擴大也導致整體消費能力減弱。

　　「不平等問題之所以重要，是因為中低收入家庭每多賺一美元，或口袋里多收到一美元，他們的消費意願都會比高收入家庭更強。當不平等加劇時，整體消費支出也會減弱。因此，這不僅是經濟的分化，還會實際抑制整體消費，進一步加劇不平等。」

　　她補充道：「從某種程度上説，這對（美聯儲）而言，簡直是最糟糕的情況。」

　　周三，美聯儲今年首次降息，將基準利率下調 25 個基點。貨幣政策的效果存在滯后性，且此次降息幅度預計無法解決 K 型經濟的頑疾。不過希珀表示，這可能會給部分家庭帶來些許緩解。

　　他説：「我認為，對於那些正努力償還信用卡債務的家庭來説，每一點幫助都很重要。未來六個月內，可能會有部分家庭認為 refinance（再融資）房貸是合理的選擇，這會帶來很大幫助。」

　　但他也表示，這一舉措不太可能讓人們長舒一口氣，認為最糟糕的時期已經過去。

　　「這只是讓生活壓力稍微減輕了一點而已。」