硅料龍頭獲50億「輸血」背后，透露了哪些信息?

（來源：數字新能源DNE）

9月16日，協鑫科技發佈公告宣佈，公司與有中東主權基金背景的國際知名投資機構無極資本（Infini Capital）達成戰略融資協議，通過定向增發方式配售約47.36億股，募集資金54.46億港元（摺合人民幣約49.84億元）。

協鑫科技表示，募資將用於供給側結構性改革的資金儲備，推進多晶硅產能結構性調整；強化第二曲線，以全球第一的硅烷氣產能和產量，完成海外替代，以硅烷氣打造協鑫新增長極；優化公司資本結構；此外，35%（約1,887百萬港元）用於一般營運資金用途及償還現有貸款。

而此次協鑫科技宣佈的募資合作計劃公告中，也透射出了硅料行業及企業在當下發展階段所面臨的階段性問題。

一、多晶硅收儲或進入實施新節點，充盈「彈藥」做準備。

協鑫科技在公告中表示，50億資金的首要用途為「用於供給側結構性改革的資金儲備」。不難理解，作為顆粒硅絕對龍頭、多晶硅行業產能和銷量第二大企業，協鑫科技正在積極「備戰」多晶硅行業的「收儲」行動。

今年5月以來，多晶硅行業計劃通過「收儲」行動備受關注。關於「收儲」模式目前行業內頗為熟悉的版本基本為：由幾家頭部多晶硅企業以及金融機構組成聯合平臺公司，以市場化方式收購併關停低質、過剩產能，同時配合庫存消化，實現產能出清與價格穩定的機制。

根據此前行業頗為認可的消息，收儲行動將在今年內迎來第一階段，也就是聯合收儲平臺公司的成立，后續將進入實質性的整合階段。屆時，收儲行動所涉及的整合資金頗為巨大，「高達數百億」，而分擔到每個參與重組的龍頭企業，所要拿出的資金也絕非小數。

今年上半年，協鑫科技實現營業收入57.35億元，同比下滑35.3%，歸母淨利潤淨虧損約17.76億元。而2024年全年，公司實現營業收入 150.98 億元，同比下降 55.2%；歸母淨利潤 -47.5 億元，由盈轉虧。

而四大硅料龍頭2024年合計虧損超過190億，2025年上半年依然全面虧損，合計超80億。

眼下，時間已經進入到了9月下旬，為推動「收儲」進入下一實質性階段，協鑫科技等硅料龍頭必須做好準備，拿出「真金白銀」，成了極為現實的問題，考驗備戰「收儲」的頭部企業「血庫」充足程度。

儘管協鑫科技還不算捉襟見肘，但中東「土豪」的入局，無疑充盈了其「彈藥庫」，也為下一步的重整工作做更足的準備。

二、多晶硅行業或短期內難以走出虧損/低盈利階段，硅料龍頭也亟需加碼「造血」能力。

2023年以來，多晶硅價格行情步入持續下行階段，多晶硅企業也從2024年開始，步入18個月的持續性虧損。進入7月，在行業「反內卷」行動的推動下，多晶硅價格迎來了連續回升。然而，由於終端需求乏力，下游企業備貨充足，成交量較少，並且行業的供需關係目前也並未實質性改善。多晶硅市場行情若要徹底走出低谷還需要時間。部分硅料企業單一的業務結構勢必讓自己陷入被動，亟需加碼「造血」能力。

根據公告披露，今年上半年，協鑫科技硅料業務收入39.64億元，佔公司總營收的69.13%，歸母淨利潤為虧損17.76億元，資產負債率約為58%。不管是着眼於行業中短期內的困境，還是企業未來長期的戰略佈局，協鑫科技都亟需謀求新的利潤增長極。

正如協鑫科技在公告中披露，公司此次募資用途之二將用於第二利潤增長曲線的強化，以硅烷氣打造新增長極。

據協鑫科技官網介紹，目前，協鑫科技具備年產超過60萬噸硅烷氣產能，目前大部分硅烷氣產能為生產顆粒硅自用，外售部分國內市佔率約25%。

值得關注的是，硅烷氣除了應用於光伏、液晶面板、半導體等領域之外，還是可以作為固態及半固態鋰電池生產中的負極材料粘合劑。而在儲能行業爆發式發展的背景下，固態電池及半固態電池作為下一代儲能電池，藴含着巨大的市場增長潛力。

三、加速海外市場佈局，是當下中國光伏行業的出路？

在經歷長時間持續內卷競爭下，中國光伏行業行業陷入了全行業虧損的泥潭。儘管這樣的情況在下半年以來，在反內卷行動推動下略有改善，但虧損的基本面仍然沒有扭轉，光伏企業亟需找到一個破局點尋找新的生機。

海外市場就是不少企業找到的突破口。

今年上半年，在各大光伏上市企業普遍陷入虧損洪流的大背景之下，橫店東磁和博威合金兩家企業不僅在實現了業績的同比增長，第二季度還實現了業績的環比增長，主要原因即是高毛利海外市場業務帶來的正反饋。這也堅定了光伏企業走出國內內卷市場，海外謀求業務增長的信心。

近年來，國內光伏企業都把發展目標瞄向了海外，中東無疑是熱門市場之一。據數字新能源不完全統計，截至2025年9月，公開報道的已經有11家光伏主產業鏈企業落子中東、建設光伏製造項目，已經完成了「硅料-硅片-電池-組件」的完整佈局。但目前而言，硅料出海的節奏和進程，相對於其他環節，仍偏於滯后。

而協鑫科技在海外市場、尤其是中東市場，早有動作。

2023年9月，協鑫與沙特磋商建設年產12萬噸多晶硅工廠，計劃2025年投運。但到了2024年6月，協鑫科技放棄沙特建廠的計劃，與阿聯酋主權基金穆巴達拉（Mubadala）合作，計劃在阿聯酋建設全球最大的高品質多晶硅研發與製造基地。項目初步預計2026年底投產。

據悉，此次與協鑫科技簽訂戰略合作協議的無極資本管理有限公司（Infini Capital）成立於2015年，擁有香港和阿布扎比雙總部，常年活躍於中東資本與亞洲企業投資市場，創始人專注於亞洲金融行業的併購和重組機會。

毫無疑問，無極資本的「加盟」，不但能為協鑫科技帶來更加雄厚的資金支持，更是一次深度戰略綁定：引入強大的國際戰略伙伴，提升企業國際化視野和影響力，更是為加速推動協鑫在中東市場佈局進程增添助力。

來源：數字新能源DNE