龍源電力2025中期財報解讀：光伏收入大增65.6%，經營現金流降8.25%

龍源電力集團股份有限公司近日發佈2025年中期財報，報告期內多項關鍵財務指標出現變化。其中，光伏分部營業收入大幅增長65.6%，而經營活動產生的現金流量淨額下降8.25%。這些數據背后反映了公司怎樣的經營狀況，又給投資者帶來哪些信號？以下將為您詳細解讀。

營收：光伏業務驅動增長，風電業務略有下滑

2025年上半年，龍源電力實現營業收入156.57億元，相較於2024年同期持續經營業務的151.86億元，增長了3.1%。這一增長主要得益於光伏分部的強勁表現。

從業務分部來看，風電分部2025年上半年的銷售電力及其他收入為138.26億元，較2024年同期的140.51億元減少2.25億元，降幅1.6%。主要原因在於平均利用小時數及平均上網電價下降。

而光伏分部則成為營收增長的主要動力，2025年上半年售電收入及其他收入為17.02億元，比2024年同期的10.28億元增加6.74億元，增幅高達65.6%。這主要歸因於裝機容量及發電量的增加。

利潤：成本上升致淨利潤下滑，各分部表現分化

2025年上半年，龍源電力實現淨利潤41.74億元，全部來自於持續經營，比2024年同期持續經營業務的46.80億元下降10.8%；歸屬本集團權益持有人淨利潤35.19億元，比2024年同期的41.09億元下降14.4%。

淨利潤下降的主要原因是新投產項目轉固導致經營成本增加。2025年上半年，公司經營開支為95.67億元，比2024年同期持續經營業務的86.33億元增長10.8%。

從分部經營利潤來看，風電分部2025年上半年經營利潤為62.13億元，比2024年同期的69.45億元下降10.5%，主要是由於營收下降且折舊攤銷等經營開支增加。而光伏分部經營利潤為5.50億元，比2024年同期的3.64億元增長51.1%，得益於裝機容量和發電量增加帶來的售電收入大幅上漲。

現金流：經營現金流減少，投資與籌資現金流有波動

2025年上半年，龍源電力經營活動產生的現金流量淨額為66.73億元，比2024年同期的72.73億元減少6.00億元，降幅為8.25%。主要原因是本期銷售商品、提供勞務收到的現金減少及支付税費增加綜合導致。這表明公司在經營活動中的現金回籠能力有所減弱，可能對公司的日常運營資金安排帶來一定壓力。

投資活動產生的現金流量淨額為-121.20億元，投資活動現金流出主要用於購買非流動資產。這顯示公司在持續進行資產投入，以支持未來的業務發展，但也需關注投資規模與回報的平衡。

融資活動產生的現金流量淨額為43.28億元，融資活動的現金流入主要來自銀行借款收到的現金，流出主要用於償還借款以及支付借款利息。公司通過融資活動維持資金流動性，但也需注意債務規模和償債壓力。

風險提示

1. 市場風險：新能源面臨電量全面入市、電力現貨市場大範圍鋪開等市場形勢的重大變化，競爭更加充分，全電量交易進一步推進，價格形成機制更加複雜，可能對公司營收和利潤產生影響。
2. 成本風險：新投產項目轉固導致折舊攤銷和員工成本費用化增加，若未來不能有效控制成本，可能對公司盈利能力造成持續壓力。
3. 現金流風險：經營活動現金流量淨額減少，可能影響公司資金的流動性和日常運營，需關注公司對資金的統籌安排和運營效率提升。

總體來看，龍源電力在2025年上半年雖有光伏業務的增長亮點，但也面臨淨利潤下滑、經營現金流減少等挑戰。投資者需密切關注公司在市場競爭、成本控制和現金流管理等方面的表現。

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