AI服務器需求強勁，預計保持高增長勢頭！工業富聯股價盤中漲停再創新高

工業富聯股價盤中再創新高。

9月18日上午，電子板塊集體走高，多家芯片、算力方向企業股價集體上漲。富士康工業互聯網股份有限公司（工業富聯，601138）午前封板，股價達67.23元/股，創歷史新高，總市值達1.34萬億元。午后，工業富聯打開漲停板，截至收盤，工業富聯漲5.30%，報64.36元/股，總市值1.28萬億元。

據Wind數據顯示，工業富聯股價近一年漲幅達240.89%，年迄今漲幅達205.22%。

預計AI服務器繼續高增長

「市場開始重新審視這家傳統代工巨頭在AI產業鏈的增長潛力。」華泰證券在研報中説。

工業富聯成立於2015年3月，於2018年6月在A股上市，為全球領先的高端智能製造及工業互聯網服務商，業務已實現對數字經濟產業五大類——雲及邊緣計算、工業互聯網、智能家居、5G及網絡通訊設備、智能手機及智能穿戴設備的全覆蓋。

華泰證券的研報引用外媒報道稱，工業富聯已成為Oracle（甲骨文公司）AI服務器的核心供應商，認為工業富聯有望從AI服務器市場規模擴大和份額提升等兩方面受益。華泰證券上調目標價20.6%到76元，維持對工業富聯的「買入」評級。

按照華泰證券的邏輯，甲骨文公司打破了過去市場認為雲廠商的算力投資規模會限制在經營現金流範圍之內的前提假設，為算力增長打開了新的增長空間，而工業富聯受益於這樣的改變。

除甲骨文公司外，工業富聯還是AI芯片龍頭英偉達的核心供應商之一。工業富聯二季度整體服務器營收增長超50%，雲服務商服務器營收同比增長超150%，AI服務器營收同比增長超60%。業界關注的GB200系列產品實現量產爬坡，良率持續改善，出貨量逐季攀升。

工業富聯在披露的投資者調研記錄表中進一步指出，為英偉達生產的GB200系列產品正在按計劃加速生產出貨。為應對客户持續增長的需求，公司已在全球多個廠區擴充產能，並部署全自動組裝線。展望后續，工業富聯認為，在多重利好因素的帶動下，GB200有望為下半年整體營收及獲利的改善提供支撐，同時為公司AI服務器業務在下半年保持高成長的勢頭奠定基礎。

據瞭解，從客户結構看，當前GB200的主要訂單來自各家北美大型雲服務商，同時主權客户及品牌客户的訂單也在同步推進。而GB300新品的推出有望進一步釋放公司營收與盈利的成長潛力，該公司已收到部分大型雲服務商客户對GB300的明確出貨需求。

值得關注的是，工業富聯母公司鴻海（2317.TW）以及工業富聯的業績會或財報中，均傳遞出的信息是，AI服務器業務的核心驅動力是北美四大雲服務商2025年合計資本開支同比實現高速增長，其中AI雲基礎設施投入佔比將顯著提升，帶動高端AI服務器需求激增。

券商研報顯示，2025年第二季度，谷歌、Meta、亞馬遜和微軟四大海外CSP合計資本開支達到900億美元，同比增長70%，環比增長25%，加速投入。谷歌將2025年資本開支指引從750億美元上調至850億美元，Meta將全年預算提高到660億美元至720億美元，亞馬遜表示需求已超供給，上調年度資本開支至約1180億美元，而微軟Azure業務連續超預期，未來更多資金投向短周期資產。

「整個AI產業的產能處於供不應求狀態。」鴻海集團輪值CEO楊秋瑾在8月中旬的財報會上説，她預計鴻海AI服務器的全年營收將超過1萬億元新臺幣，明年AI市場需求將持續旺盛。

券商提示風險

除因英偉達、甲骨文，讓工業富聯受益外，工業富聯還是果鏈企業，該公司起步於蘋果供應鏈的精密製造，9月10日，隨着蘋果公司發佈iPhone 17系列，包括工業富聯在內的果鏈企業股價也在拉昇。

在通信及移動網絡設備業務方面，工業富聯披露，該公司上半年受惠客户某些特定機種的熱銷，精密機構件業務出貨量同比增長17%。展望下半年，智能型手機市場高階化趨勢將持續GenAl與摺疊裝置將為產業帶來新增長動能。

根據Counterpoint Research預測，2025年全球搭載GenAI的手機出貨量將超過4億台，佔全年智能手機市場份額約三分之一，較2024年約五分之一的佔比水平顯著提升。

雖然多家券商近一個多月來，給予工業富聯「買入」「增持」「推薦」等評級，但券商們也在研報中提示了風險。

中信建投在研報中提及客户相對集中的風險。中信建投認為，若未來主要客户的需求下降、主要客户的市場份額降低或是競爭地位發生重大變動，或公司與主要客户的合作關係發生變化，工業復聯將面臨主要客户訂單減少或流失等風險，進而直接影響公司生產經營，對公司的經營業績造成不利影響。此外，宏觀經濟波動、行業波動、匯率波動都可能是風險因素。

天風證券提及，AI基礎設施建設不及預期、公司份額不及預期、地緣政治衝突風險、全球化運營風險。

8月10日，工業富聯發佈2025年半年度報告，實現營收3607.59億元，同比增長35.58%，歸母淨利潤121.13億元，同比增長38.61%，均創同期歷史新高。其中，第二季度單季營收首次超過2000億元達2003.4億元，同比增長35.9%；淨利潤為68.8億元，同比增長51.1%，也均創下同期歷史新高。

中信建投預計，工業富聯2025年至2027年歸母淨利潤分別為316.18億元、456.65億元、537.32億元，維持「增持」評級。

天風證券維持工業富聯2025年330億元歸母淨利潤預期，考慮2026年雲廠商資本開支趨勢延續+GB200系列產品實現量產爬坡帶動公司整體份額提升，將2026年歸母淨利潤由392億元上修到500億元，新增2027年歸母淨利潤583億元業績預測，維持「買入」評級。

國盛證券則認為，工業富聯正處於高速發展階段，良率、效率持續提升，份額不斷擴大，充分受益於AI浪潮，公司明后年估值相較於可比公司有一定的估值優勢，首次覆蓋給予公司「買入」評級。風險提示包括成本管控風險、客户支出放緩風險、行業波動與技術迭代風險、數據相關風險。