香港緊跟美聯儲降息、三大行同步下調最優惠利率，港股意外回落樓市獲提振

　　中銀香港、匯豐銀行和渣打銀行三大發鈔行隨即宣佈下調最優惠利率12.5個基點。

　　降息潮水，速抵香江。

　　當地時間9月17日，美聯儲如期降息25個基點后，香港金融管理局於次日同步將基本利率下調25個基點至4.5%。中銀香港、匯豐銀行和渣打銀行三大發鈔行隨即宣佈下調最優惠利率（Prime Rate，簡稱P）12.5個基點。

　　業內認為，此舉直接降低企業與居民的信貸成本，尤其緩解了採用「P按」機制的購房者按揭壓力，被認為利好香港樓市。此外，特區政府在前一日發佈的施政報告中提出，擴大八所公立大學非本地生招生名額，預計將進一步刺激租賃需求，支撐租金水平上行。

　　儘管多家機構認為降息通常利好股市，但由於市場已提前消化預期，利好兑現后港股不漲反跌。9月18日，恆生指數與恆生科技指數均高開低走，呈現短期回調態勢。

基準利率降低25個基點

　　香港金融管理局於9月18日宣佈，將基本利率下調25個基點至4.5%，此次調整緊隨美聯儲前一日降息25個基點的步伐，符合市場預期。

　　香港基本利率是用作計算經貼現窗進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率。計算公式為，當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點，或隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值，以較高者爲準。

　　香港金管局表示，因應美國於9月17日（美國時間）調低聯邦基金利率的目標區間25個基點，當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點是4.5%，而隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值是2.94%，所以根據預設公式，基本利率設定於4.5%。這也是香港金管局今年以來首次降息。

　　機制性「跟降」旨在維持港幣匯率穩定。在香港現行聯繫匯率制度下，香港利率下調幅度不及美聯儲的25個基點會引發套息交易，給港幣帶來流入壓力，推動港幣兑美元匯率走強。當港幣兑美元匯率觸及強方兑換保證，香港金管局的外匯干預將增加香港銀行間流動性，推動其基礎貨幣和貨幣供應擴張。

華泰證券分析師易峘指出，雖然香港金管局一般會跟隨美聯儲下調再貼現窗口利率，但通常意義上的港幣降息是指香港主要銀行最優惠貸款利率的調整。香港基準利率下調、疊加銀行間流動性上升，將帶動銀行間利率下行。

　　18日，中銀香港、匯豐銀行、渣打銀行三大發鈔行接連宣佈跟隨調低港元最優惠利率。中銀香港、匯豐銀行港元最優惠利率由5.25%調整至5.125%，儲蓄存款利率由0.25%調整至0.125%。渣打銀行港元最優惠利率將下調12.5個基點至5.375%，儲蓄户口利率亦由0.25%調至0.125%。匯豐降P於9月19日生效，中銀香港、渣打銀行降P於9月22日生效。

港股不升反降

　　考慮美聯儲可能會連續降息，聯繫匯率制度下香港都將跟進。在連續降息的背景下，香港風險資產，尤其是有息資產（如股票甚至房產）的相對收益率將有所上升。

　　然而，今日港股的表現卻未如預期。港股三大指數衝高回落，截至收盤，恆生指數、恆生國企指數、恆生科技指數分別下跌1.35%、1.46%、0.99%。

　　盤面上， 大型科技股出現分化，其中，小鵬汽車-W（09868.HK）跌超4%，嗶哩嗶哩-W（09626.HK）、海爾智家（06690.HK）跌超3%，美的集團（00300.HK）、阿里健康（00241.HK）跟跌。

　　華虹半導體（01347.HK）漲超8%，ASMPT（00522.HK）漲超7%，百度集團-SW（09888.HK）、地平線機器人-W（09660.HK）、中芯國際（00981.HK）跟漲。

　　18日，內房股大跌，碧桂園（02007.HK）跌超8%，世茂集團（00813.HK）、旭輝控股集團（00884.HK）跌超7%，雅居樂集團（03383.HK）跌超5%，富力地產（02777.HK）、萬科企業（02202.HK）跟跌。

　　一名港股資深分析人士對記者表示，降息預期已被提前消化，利好兑現后部分資金選擇離場。

　　儘管大市短期回調，多家機構仍對港股中長期走勢保持樂觀。

中信證券海外策略分析師王一涵指出，除2019年、2020年特殊情形外，降息后短期港股均表現較好，中長期需看降息是否有效拓寬了中國政策操作空間。展望本輪，預計仍為預防式降息，美國就業降温但經濟韌性猶存，降息旨在應對潛在風險。短期科技、可選消費、醫藥等成長板塊有望受益，中長期若我國政策配合開啟中美同步寬松，或將同步帶來港股外資的流入。

廣發證券策略團隊認為，港股市場在美聯儲重啟降息之后的表現將更加強勁。回溯歷史數據，在重啟降息之后12個月內，港股市場平均表現最突出的是衞生保健、科技、消費品；細分行業層面，港股在美聯儲重啟降息之后，表現突出的行業也與科技製造相關，如半導體、汽車及零部件、製藥和生物技術、生產技術設備等。

　　資金層面亦提供支撐依據。全球資金流向監測機構EPFR數據顯示，8月以來，主動外資持續流入中國，為去年「924」后首次長線資金迴流，歐洲、韓國資金增配明顯。截至7月，主動外資配置中國資產比例僅7.0%，較中國資產全球市值佔比仍低配6.1個百分點，隨着我國穩增長政策落地與基本面築底，外資增配空間廣闊。

香港樓市或將受益

　　香港樓市有望成為此輪降息的重要受益者。最優惠利率（P）的下調，直接降低了企業與居民的融資成本，尤其對購房按揭利率產生立竿見影的影響。

　　目前，香港市場主要按揭利率包括「H按」及「P按」，「H」即1個月期的香港同業拆借利率（Hibor Rate）。當前市場上H按的按揭利率為「H+1.3%」，並以「P-1.75%」作為封頂利率（又稱「鎖息上限」）；而由於H居高不下，實際上按揭利率以封頂利率計算。以匯豐為例，自9月19日起，購房者的按揭實際利率由原來3.5%下降至3.375%。

　　這在一定程度上將使香港地產、銀行業出現趨勢性變化。瑞銀發布報告稱，隨着美聯儲將進入降息周期，繼續偏好香港地產發展商，並轉為看淡香港銀行。銀行自2022年加息以來相對跑贏地產發展商的趨勢，將隨着降息周期的展開而開始回吐。受商業地產（CRE）貸款撥備開支上升與降息壓縮利息淨收益率（NIM）的影響，香港銀行或將面臨壓力。

　　標準普爾全球評級信用分析師Oscar Chung在給記者的郵件中寫道，較低的利率和較高的租金組合可能會推動總租金收益率高於過去的抵押貸款利率，使其成為一個正收益（與目前大致相同的水平相比）。

　　當前，住宅市場的一個積極因素是海外學生的湧入。在Oscar Chung看來，學生住房的短缺導致了房租的上漲。17日，香港特區政府在施政報告中表示，將進一步擴大八所公立大學的非本地學生名額。然而，與此同時，特區政府正在增加學生住房的措施。如果政府設法解決學生住房短缺的問題，私人租賃市場的租金上漲可能會有所緩解。

　　香港金融管理局總裁余偉文表示，利率下調對經濟和樓市有一定的正面影響，今年以來，香港經濟慢慢向好，相信不同因素將支持香港經濟。

　　易峘認為，人民幣對港幣升值也將提高香港本土的相對競爭力。對中國香港這個小型開放經濟體而言，港幣名義有效匯率、尤其是兑人民幣匯率貶值，將起到金融條件寬松的作用，有助於減輕、甚至短期逆轉香港物價以及資產價格下行的壓力。

　　未來，香港基準利率或將進一步降低。

　　目前，市場預期香港利率環境仍將趨於寬松。余偉文表示，美聯儲減息符合市場預期，點陣圖顯示年內或再減息50基點，惟美國未來減息幅度和步伐仍存不確定，對香港利率環境有影響，市民置業或投資和借貸要管理好利率風險。