英國央行9月會議或「鷹鴿交織」：維持利率不變+放緩QT！

英國央行將於北京時間周四19:00公佈利率決議，預計屆時將維持基準利率不變，與此同時，受國債市場波動加劇影響，該央行料將放緩其量化緊縮（QT）計劃。

經濟學家與投資者預計，英國央行貨幣政策委員會（MPC）將把年度國債持倉減持規模從1000億英鎊（約合960億美元）降至700億英鎊，官員們還可能限制長期英國國債的拋售規模。

市場普遍預計貨幣政策委員會將維持4%的基準利率不變，且鑑於通脹仍處於高位，可能會徹底打消2025年再降息的希望。與之形成對比的是，美聯儲周四凌晨宣佈自去年12月以來首次降息，並計劃今年再降息兩次。

政策指引

經濟學家預計，貨幣政策委員會將對進一步降息保持謹慎態度。

今年8月，該委員會重申將採取「漸進且審慎的策略」，並警告稱，進一步降息「將取決於潛在通縮壓力持續緩解的程度」。委員會還指出，自去年8月以來，基準利率已累計下調五次（每次25個基點），貨幣政策的限制性已有所減弱。

上月的利率決議因投票僵局罕見舉行了二輪投票，最終以5:4的微弱多數通過降息。經濟學家預計，本月貨幣政策委員會將以7:2的投票結果維持利率不變，因決策者仍在等待勞動力市場「潛在通脹壓力明確消退」的信號。長期的鴿派人士泰勒（Alan Taylor）和丁格拉（Swati dingra）最有可能支持更寬松的貨幣政策。

儘管英國央行行長貝利堅稱利率仍將呈下行趨勢，但市場將密切關注任何新表述——尤其是那些顯示決策者對物價及家庭通脹預期擔憂升溫的內容。

美國投資銀行Evercore ISI副董事長克里希納・古哈（Krishna Guha）表示，「我們認為，周四結束的英國央行會議將在利率政策上保持鷹派立場，但明年QT計劃很可能釋放超出預期的鴿派信號。」

利率押注

自英國央行8月會議釋放鷹派信號后，投資者已下調對進一步降息的押注。

目前，市場認為年底前再降息的概率僅為三分之一。若11月暫停降息，這將打破英國央行自2024年8月以來「每季度降息一次」的節奏。

當前市場完全消化的2026年降息預期僅為一次，這意味着英國明年年底的利率可能高於美國和歐元區。本月早些時候，貝利實際上認可了市場的這一預期，稱自己的「信號已被領會」。包括副行長隆巴代利（Lombardelli）在內的其他官員則表示，當前政策可能已接近「中性利率」——即既不刺激也不抑制經濟的利率水平。

經濟增長與通脹

英國經濟被證明表現好於央行8月預測：二季度經濟增長0.3%，高於此前預測的0.1%。這使得英國上半年經濟增速在七國集團（G7）中領先，部分得益於年初企業為規避美國關税而提前備貨。

儘管如此，英國央行此前對正面消息持淡化態度，稱經濟基本面仍顯疲軟，並預測三季度經濟增長0.3%。

與此同時，英國通脹水平與8月預測一致，英國央行預計本月通脹將攀升至4%的峰值——遠高於美國和歐元區的通脹率。儘管此次通脹上升主要由臨時性因素驅動，但官員們擔憂，這可能引發工資與物價的「第二輪效應」（即通脹推升工資上漲，進而再次推高物價）。