廣州創新葯，創造38億賬面回報
2025-09-18 15:14
其超額認購倍數高達5364倍，超過蜜雪集團的約5200倍。
八月的IPO數據出爐。據投中嘉川CVSource顯示，2025年8月，共計18家中國企業在A股、港股以及美股成功IPO。IPO數量同比上漲12.5%；IPO募資金額共計90億元，同比上漲21.62%。本月，共9家俱有VC/PE背景的中企實現上市，IPO賬面退出回報規模為83億元，平均賬面回報率為1.26倍。其中，醫療健康行業兩家企業IPO賬面退出回報56.87億元，佔本月總帳面退出回報金額的近70%。最引人注目的，當屬創新葯公司銀諾醫藥在8月15日的IPO。其超額認購倍數高達5364倍，超過蜜雪集團的約5200倍。按照發行價計算，銀諾醫藥創造了38.60億元的賬面退出回報，不僅為8月賬面回報價值最高，更佔到8月總退出回報的近五成。01.銀諾醫藥先來介紹一下銀諾醫藥這家公司。本月憑藉港股18A規則上市的廣州銀諾醫藥集團股份有限公司成立於2014年，是一家致力於為代謝性疾病患者提供創新葯物的醫藥企業。公司創始人、董事長兼首席執行官、依蘇帕格魯肽α發明人王慶華博士，是多倫多大學終身教授，十三五國家科技「重大新葯創制」項目負責人，早年即在GLP-1分子工程與融合蛋白構建領域擁有系統性研究成果。今年1月，由銀諾醫藥研發的被稱為「國產司美格魯肽」的糖尿病新葯「依蘇帕格魯肽α-怡諾輕」正式上市。憑藉依蘇帕格魯肽α的成功研發，銀諾醫藥也成爲了繼丹麥諾和諾德和美國禮來后全球第三家、亞洲第一家擁有人源超長效GLP-1自主知識產權的企業。怡諾輕的獲批上市，結束了銀諾醫藥自2014年成立以來連續十年零收入的狀態。2025年上半年，銀諾醫藥總營收5644萬元人民幣，毛利率達到89.4%。除了在收入上實現了突破，銀諾醫藥也在持續優化成本結構。招股書顯示，2023年公司行政開支為2.56億元，2024年縮減至8446萬元，降幅達67%。02.5年市值增長近40倍銀諾醫藥在上市前完成四輪融資，累計融資16.81億元。回顧歷史融資進程，銀諾醫藥的每一輪融資都與其依蘇帕格魯肽α的臨牀進展密切相關。2021年12月完成近4億元A輪融資時，依蘇帕格魯肽α進入IIb/III期臨牀；2023年3月完成3.3億元B輪融資時，III期臨牀數據初步顯現；2024年1月完成2.5億元的B+輪融資時，產品臨近獲批，估值達到46.5億元。
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按照銀諾醫藥發行價每股18.68港元計算，銀諾醫藥已經為投資方創造了38.60億元的賬面退出回報。多家參與了Pre-A及A輪融資的投資方獲得了超300%的退出回報率。
登陸港交所當日，銀諾醫藥盤中漲幅一度接近300%，最終收盤價每股57.25港元，較發行價上漲206.5%，不僅進一步拉高了投資者的賬面回報，還一舉成為今年以來港股首日漲幅最高的公司。
從市值角度看，銀諾醫藥完成Pre-A輪融資時投后估值6.66億元，而IPO當日收盤時銀諾醫藥市值已超240億元，在不到5年的時間里翻了近40倍。
03.8月IPO整體情況
再來看看8月IPO市場整體的情況。
如文首所述，18家中國企業在A股、港股以及美股成功IPO，共計募資90億元。
雖然不論是數量還是募資規模都較7月火熱的IPO市場有所降温，但數據同比2024年依舊實現了穩定的增長，IPO數量同比上漲12.5%，環比下降35.71%；IPO募資金額同比上漲21.62%，環比下降76.86%。
在這18家企業中，共9家俱有VC/PE背景的中企實現上市。它們為VC/PE機構創造的賬面退出金額為83億元，同比下降44.30%，環比下降86.68%；平均賬面回報率為1.26倍。
從行業上看，醫療健康行業兩家企業IPO賬面退出回報56.87億元，佔本月總帳面退出回報金額的近70%。
從不同交易板塊看，港交所主板賬面退出回報最高，為60.61億元；納斯達克資本市場以15.34億元居第二；深交所創業板、北交所賬面退出回報均不足十億元。
在本月18家IPO企業中，能源及礦業行業IPO募資金額最高，為21.38億元，佔全行業募資金額總額的23.76%；電子信息、先進製造行業募資金額分別為18.69億元、14.25億元，分列二、三位。
數量方面，能源及礦業、先進製造行業上市企業數量均為3家，IPO數量最多；醫療健康、傳統制造IPO數量均為2家，IPO數量並列第三。
值得一提的是，相較於去年同期，今年8月IPO企業的行業分佈更為分散。IPO市場不再被電子信息和先進製造行業中的企業包攬，能源礦業、傳統制造、消費等更多行業中的企業也參與到了IPO市場中。
從IPO企業所在區域方面看，江蘇共有6家企業在8月完成IPO，合計募資33.58億元，數量和金額均為全國各省中最多。相較於去年同期，IPO企業所在區域由11個降至8個，但募資金額超10億的地區由去年同期的2個增長到今年8月的4個。
總體來看，8月IPO市場雖較7月缺少了單筆大額交易，但在數量與募資規模上依舊延續了同比增長的勢頭，顯示出資本市場仍具活力。銀諾醫藥的亮眼上市不僅帶動了本月醫療健康行業的關注度，也凸顯了創新葯企在資本市場上的稀缺性與高價值。
與此同時，從行業分佈和區域格局來看，IPO正在呈現出更加多元化的趨勢，這既意味着投資機會的擴散，也反映出產業結構優化的方向。
