【大行報告】富蘭克林鄧普頓：聯儲局內部現分歧 料明年金融市場更為波動

財華社2025年9月18日訊，9月18日凌晨，美聯儲宣佈將聯邦基金利率下調25個基點至4.00%-4.25%區間，這是2025年首次降息，也是自2024年12月以來的首次政策轉向。

富蘭克林鄧普頓旗下布蘭迪環球投資管理（Brandywine Global）投資組合經理Jack McIntyre：「除了處於政治上的風口浪尖，聯儲局當前亦面對諸多難題，包括滯脹預期、通脹升溫與勞動市場疲弱等挑戰，為金融資產造就不利的環境。聯儲局降息可視為一種風險管理操作，透過下調利率並預期在2025年繼續減息，展現局方對勞動市場疲弱的加倍重視。鑑於貨幣政策具滯后效應，而勞動市場數據本身亦屬落后指標，未來繼續降息屬合理預期。勞動市場疲弱將遏抑通脹動能，聯儲局因此樂於等待通脹回落。至於2026年政策走向，聯儲局內部則出現明顯分歧，預料明年金融市場或將更為波動。目前政策制定再度迴歸數據主導模式，而明日公佈的初次申請失業救濟人數將成為初步的關鍵指標。」

富蘭克林鄧普頓研究院（Franklin Templeton Institute）全球投資策略師Larry Hatheway：「一如市場所料，聯儲局宣佈將利率下調0.25個百分點。然而，FOMC對今年余下時間的政策走向出現顯著分歧。根據最新修訂的點陣圖顯示，部分委員認為降息可暫緩，另一批則傾向持續寬松，個別委員甚至主張年底前大幅降息達125個基點。新任聯儲局理事米蘭（Stephen Miran）在會議中表達主張一次過降息0.5個百分點，其余委員則未提出異議。固定收益、股票及貨幣等市場的初步反應相對平靜，反映出此次決定與聲明大致符合市場預期。展望未來，大部分FOMC委員將採取「逐會決策」的策略，強調以即將公佈的數據為依歸，而非提前釋出政策指引。考慮到勞動市場疲弱、消費支出具韌性、資本投資活躍以及通脹仍高於目標等因素，聯儲局維持審慎且數據主導的政策取向，符合當前經濟環境的邏輯。雖然剛公佈的消息基本符合普遍預期，市場走勢亦已反映出對進一步寬松的預期，但對投資者而言，真正的挑戰在於聯儲局尚未對市場所期待的大幅降息路徑表勢支持。」

 作者|一枝