老鋪黃金的「平替」，要IPO了

（來源：東四十條資本）

前幾天，不少網友在網上放出了自己在上海南京西路街頭偶遇LVMH集團董事長兼CEO貝爾納·阿爾諾（Bernard Arnault）的照片。

這位常年榮登世界首富的奢侈品富商能被中國網友抓拍到，是因為他此行去上海探店了，去了位於上海國金中心的老鋪黃金門店。據稱，他仔細觀摩了葫蘆、吊墜、十字架及陳列的金器，並評價「很精緻，很有趣」。也有消息説，這已不是該集團的高管首次到中國的老鋪黃金參觀調研了。

足以可見，老鋪黃金對中國高消費羣體的吸引力，已經讓世界首富側目。據弗若斯特沙利文調研數據顯示，老鋪黃金的消費者與LV、愛馬仕、卡地亞、寶格麗等國際奢侈品牌的消費者重合率高達77.3%。

除了老鋪黃金這位資本市場的寵兒之外，金價也在同步刷新紀錄。隨着今年9月的美聯儲降息預期飆升，金價突破3600、3700美元/盎司，再度創歷史新高。有關於黃金的話題一直居高不下。

也在近期，有着「小老鋪黃金」之稱的A股黃金珠寶品牌商「潮宏基」再度衝擊港股，計劃「A+H」雙重上市。其實在老鋪黃金晉升爲「港股三姐妹」的狂歡之際，潮宏基已在A股悄悄吃到了紅利。2025年以來，其股價漲幅超160%。當前，公司總市值約在132億元前后。

從「k金之王」到「老鋪黃金平替」

儘管潮宏基在中國整體珠寶市場中市佔率排名第九，但它在細分領域表現很突出。

根據弗若斯特沙利文數據，2024年潮宏基在時尚珠寶市場按銷售收益計排名第一，市佔率為1.4%，黃金串珠手鍊市場排名第一，授權IP數量排名第一。

被稱為「老鋪黃金平替」，也足以囊括它的產品特點。

外形上以東方美學為主。潮宏基的產品深度融入東方文化和如花絲鑲嵌等非遺工藝，這與老鋪黃金推崇的古法工藝和東方奢華調性有相似之處。

價格上，它比老鋪黃金更「香」。老鋪黃金主打萬元級以上的高客單市場，強調「身份與傳承」；而潮宏基的主流產品定價則在千元至萬元級別，使得更多喜愛這種風格的年輕消費者能夠負擔得起。

為迎合年輕人的喜好，潮宏基自2010年起就開始玩轉IP聯名了，包括三麗鷗、哆啦A夢、黃油小熊等，潮宏基目前一共推出超過400SKU。這幫它在年輕消費羣體中建立了品牌影響力。

所以這二者的目標客羣也區分開了。老鋪黃金瞄準的是高淨值人羣，追求稀缺與收藏價值；潮宏基則更強調「可負擔的國潮」，其45歲以下客羣佔比較大，產品設計也更注重日常搭配和時尚感。這種市場定位差異化策略，使潮宏基在競爭激烈的珠寶市場中找到了自己的生存空間。

除以上特點外，潮宏基也被稱為「K金之王」，這主要源於其早期的市場策略和產品定位。

早在1997年創立之初，國內黃金珠寶市場還以千足金為主流，產品設計也相對傳統。潮宏基則另闢蹊徑，主要面向年輕消費羣體對時尚、個性化飾品的需求，以18K金（彩金）鑲嵌首飾作為主打產品，與當時的主流市場形成了差異化競爭。

需要留意的是，雖然「K金之王」的歷史名號響亮，但潮宏基近年來的產品結構已經發生了顯著變化。

業務結構方面，2025年上半年，珠寶業務貢獻93.6%收入，包括時尚珠寶（以K金為主）與經典黃金珠寶（包括古法金等）兩部分。2024年數據顯示，時尚珠寶收入佔比45.6%，黃金珠寶佔比45.2%，較2006年K金產品佔比九成已有顯著變化。

增速上，經典黃金珠寶也超過了時尚珠寶。2022年到2024年，前者年複合增長率達43.4%，2025年上半年增速為24.0%；而后者同期的年複合增長率為9.5%，2025年上半年增速為20.4%。這意味着潮宏基已從過去的「K金之王」轉變爲了更全面的珠寶商。同時，公司也通過推出高端定製系列「CHJ·ZHEN臻」，定價萬元級別，嘗試提升品牌在高端市場的形象。

不過，這兩個稱號也恰好勾勒出了潮宏基從過去以K金稱王，到現在擁抱黃金熱潮、主打「東方時尚」的戰略演變。

70后潮汕父子，從黃金掮客起家

潮宏基的創始人廖創賓生於1972年，出生於廣東汕頭潮陽的一個普通家庭。潮陽當地素有黃金加工的傳統，他的父親廖木枝早年也從事黃金回收加工生意。1989年，年僅17歲、正在讀高二的廖創賓選擇了輟學，加入到父親的黃金代工業務中。關於輟學的原因，他后來曾坦言：「那時在潮汕農村，十八、九歲的孩子不出去賺錢會被瞧不起的。」

輟學后，廖創賓開始跟隨父親走南闖北。他們最初做的是「黃金掮客」的生意：利用信息差，遊走於黃金原料供應商、加工廠和零售商之間，賺取中間的差價。那時，廖創賓常常「把黃金揣在身上」，頻繁往返於汕頭、北京和東北之間。這段經歷雖然辛苦，但讓他深入瞭解了黃金行業的運作模式，也積累了第一桶金。

然而，1993年前后，市場環境發生了巨大變化。番禺、深圳等地涌現出大量港資、臺資黃金加工廠，這些企業工藝更先進，導致潮汕地區的傳統加工作坊逐漸失去競爭力。廖氏父子的生意也受到衝擊，利潤不斷下滑。爲了生存，他們曾嘗試承包汕頭工藝集團的黃金首飾加工車間，試圖提升工藝水平，但依然難以扭轉頹勢。

正是這種代工模式面臨的困境，讓廖創賓意識到了侷限性：「消費者甚至不知道產品來自誰，我們除了利潤什麼也沒留下。」他認識到，要想長遠發展，必須擁有自己的品牌和設計能力。於是在1996年，廖創賓正式創立了「潮宏基」品牌，寓意「潮汕明珠，宏圖大展，基業長青」。

經過十余年發展，潮宏基於2010年1月28日成功在深交所上市，成為A股首家時尚珠寶上市公司。這是公司發展的一個重要里程碑。

上市后，潮宏基曾嘗試多元化擴張。2014年，公司以高價跨界收購了女包品牌「FION菲安妮」以展開手袋業務。然而，併購並未達到預期效果，尤其是FION業務表現不佳，導致了數億元的商譽減值損失，拖累了公司整體業績。這促使潮宏基后期重新聚焦珠寶主業。

目前，手袋品類收入整體呈下滑趨勢。2025年上半年，手袋收入1.2億元，同比下滑16.9%。2022年到2025年上半年，手袋收入佔比則由7.5%降至3.0%。

早期，潮宏基更偏重自營渠道，雖有利於品牌建設，但擴張速度慢，資金壓力大。后來，公司意識到加盟模式對快速佔領市場的重要性，從2018年開始大力轉向加盟模式，門店數量得以快速增長。

截至2025年6月底，潮宏基門店總數達1542家，包括202家自營店和1337家加盟店，中國內地一線及新一線城市門店佔比約四成。

公司總營收也持續增長，2022年至2024年及2025年前六個月，公司營收分別為43.64億元、58.37億元、64.52億元，及40.62億元。同期淨利潤分別為2.05億元、3.3億元、1.69億元、3.32億元。

金店扎堆IPO

2024年全年，黃金開啟牛市以來，國際金價全年上漲了27.2%（以美元計價）。進入2025年，漲勢依舊強勁，年內漲幅接近40%。黃金再次證明了其在動盪時期的避險價值和資產配置重要性。

從歷史經驗來看，每波黃金熱往往會帶動一批企業上市。如今，港交所已經擠滿了金店。

今年6月，周六福登陸港交所，開盤后連續三天大漲，總市值突破200億港元。背后也是來自潮汕的70后兄弟李偉柱、李偉蓬。3月，赤峰黃金成功在港股上市；6月，山金國際啟動港股IPO籌備；早在17年前就實現「A+H」上市的紫金礦業，如今計劃分拆紫金黃金國際赴港上市。把時間拉長到去年，夢金園在港交所主板掛牌上市。

為何扎堆IPO？一方面，金店是資金密集型行業，對流動資金需求大。通過IPO可以獲得更充裕的資金用於擴張門店、提升品牌、優化供應鏈以及應對金價波動。另外，近年來的「國潮」風起和年輕人愛買金的熱情，是新動力。

潮宏基在2006年完成股改前，曾分別拿下東冠集團、匯光國際、華安生物醫藥，以及深圳市西那飾品的外部資金。當前股東結構中，東冠持股為7.67%，其他A股股東持股為60.66%。廖創賓家族通過直接與間接持股控制約31.67%股份，形成實際控制人集團。當前，潮宏基已引入職業經理人。

不過本次IPO，潮宏基募資金額擬主要用於海外擴充，包括計劃於2028年底前在海外開設20家自營店，在香港設立公司海外總部。這表明公司正在認真推進其國際化戰略。

國內市場競爭激烈，出海尋求新的增長點是企業做大規模、提升國際競爭力的必然選擇。目前，潮宏基已將出海作為增長的重要方向。2024年，潮宏基珠寶業務首度「出海」，在馬來西亞開設首家海外門店。隨后，在泰國開設了另一家門店。2025年，為進一步擴大海外業務，公司又在柬埔寨開設了兩家海外珠寶門店。