美銀最新研報：AI點燃中國數據中心，看好世紀互聯與萬國數據等頭部玩家

AI大爆發的背后，誰在默默 「扛住壓力」？答案藏在數據中心里。

9月16日，美銀在香港亞太會議期間對話世紀互聯、萬國數據等行業頭部公司，隨后拋出了一份重磅研報：AI正推着中國數據中心走進 「長期剛需時代」，但短期芯片供應的不確定性，可能成為制約市場的重要因素。

核心結論：AI 是 「發動機」，芯片是 「短期考題」

數據中心堪稱 AI 時代的 「數字基礎設施」—— 大模型訓練、智能駕駛、工業互聯網等場景，都需要高功率密度的服務器和海量算力支撐，而這一切都得靠數據中心落地。

美銀通過與前數碼港亞太區 CEO 達里爾・杜納爾等專家的交流發現，超大規模科技公司（如互聯網巨頭、雲服務商）對 AI 的持續砸錢，已讓數據中心的長期需求板上釘釘。僅單機櫃功率密度就從傳統服務器的 4-6 千瓦，飆升至 AI 服務器的 20 千瓦以上，電力需求直接翻幾番。

但短期來看，市場藏着一個「隱憂」：先進 AI 芯片（如英偉達 H20）的供應中斷，可能拖慢新訂單落地節奏。不過好消息是，國內芯片廠商已經「接棒」—— 華為、寒武紀、摩爾線程、壁仞科技等玩家的技術快速突破，國產化芯片的部署正加速推進，替代能力持續增強。

贏者密碼：想搶訂單？先過「快交付 + 綠電力」 兩關

在 AI 服務器上架節奏越來越快的當下，數據中心行業的競爭邏輯早已變了。美銀梳理出兩個 「決勝關鍵」：

1. 快速交付產能 = 搶單 「通行證」

世紀互聯管理層透露，近期已有不少客户釋放新需求，但在供應鏈存在不確定性的背景下，誰能快速響應需求、按約定時間交付產能，誰就能拿下訂單。畢竟對 AI 企業來説，算力落地早一天，就能多一分競爭優勢。

2. 綠電力成 「核心護城河」

電力供應正在成為全球數據中心擴張的「瓶頸」—— 東南亞等市場已因電力不足限制產能，但中國的優勢十分明顯：不僅電力供應充足，可再生能源佔比還在持續提升。

美銀特別強調，對中國第三方數據中心運營商來説，能不能拿到可靠、低成本的可再生能源，未來會直接決定其競爭地位。這既符合「雙碳」 政策方向，也能從根本上控制運營成本。

值得一提的是，AI 數據中心的 「特殊待遇」 也很關鍵：儘管每兆瓦建設成本與傳統數據中心相差不大，但區位優質的 AI 數據中心，定價能比傳統項目略高，盈利能力更有保障。

技術補位：液冷技術成「標配」，三種方案各顯神通

高功率密度的 AI 服務器，必然帶來 「高發熱」 問題 —— 傳統風冷已跟不上需求，液冷技術成為 AI 數據中心的 「標配」。行業內主要有三種技術路徑：

后門熱交換器：相當於給服務器裝「后置散熱器」，改造難度低；

芯片直冷：將冷卻水直接接觸芯片表面，散熱效率更高；

浸沒式冷卻：把服務器浸入絕緣冷卻液，適合超高功率場景。

投資視角：機構青睞這些玩家，風險需留意

在國內數據中心板塊，美銀明確給出了「首選標的」—— 世紀互聯（VNET）和萬國數據（GDS），核心邏輯是兩者在產能交付、能源獲取等方面的優勢顯著。

不過投資也需警惕三類風險：① 行業競爭加劇導致服務降價；② 客户上架節奏慢於預期；③ 海外限制升級引發 AI 芯片短缺。

結論：數據中心的「長期價值」 纔剛啟動

從本質上看，數據中心是 AI 時代的 「水電煤」—— 沒有它，再多的 AI 創新也只能停留在 「概念階段」。美銀的研判其實在傳遞一個信號：儘管短期有芯片供應等小波折，但隨着國內技術替代加速、綠電優勢凸顯，中國數據中心的 「黃金周期」 纔剛剛拉開序幕。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。