美聯儲開啟降息周期？港股買什麼？

（來源：富國基金微管家）

本周，「全球央行超級周」重磅來襲，美聯儲、加拿大央行等將相繼公佈利率決議，其中，美聯儲的動向無疑是全球市場的焦點。市場普遍預期，美聯儲將於本周宣佈降息25個基點。若真靴子落地，這將是自2024年12月以來的首次降息，也或將標誌着新一輪全球寬松周期的開啟。

對於投資者而言，核心邏輯鏈條非常清晰：降息→流動性趨於寬松→利率下行→影響資產估值和資金流向。

那麼，在這場流向全球的流動性「春水」中，誰將是反應最敏鋭、受益最明顯的市場？答案或許直指港股。

港股市場，這個兼具中國資產屬性、又與全球資本深度聯動的獨特存在，正站在這場「流動性盛宴」的聚光燈下。其有望率先受益，主要基於三大邏輯：

1.對全球流動性高度敏感：作為典型的離岸市場，港股對全球流動性，尤其是美元流動性的反應極為敏鋭。歷史經驗表明，當全球「水龍頭」擰開時，港股往往比A股更先接到「活水」，彈性也更大。

2.美元走弱的估值效應：美聯儲降息通常會引導美元進入弱勢周期。在此背景下，一方面人民幣貶值壓力將得到緩解，為國內貨幣政策打開更多空間；另一方面，港股上市公司以港幣計價的盈利在換算成美元時會被放大，從而提升港股資產對外資的吸引力。

3.全球資金再平衡的需求：當前，A股和港股在全球主要資本市場中仍是「估值窪地」。隨着美聯儲降息，全球資本面臨從高估值的美股流出、進行再平衡的需求。風險偏好的回暖，或將驅使更多資金流向包括港股在內的新興市場，特別是那些具備長期增長潛力的中國優質資產。

在這場「流動性盛宴」開席前，「聰明錢」早已聞風而動，從南下資金的持續湧入，到機構呈現的「減A增港」，再到主動基金港股倉位創新高，資本用真金白銀投下了信任票。

儘管港股機遇凸顯，但其投資門檻相對較高，且更易受到國際形勢、匯率波動等因素影響，風險與不確定性也更大。對於普通投資者而言，直接投資個股不僅難度大，也難以規避「黑天鵝」風險。

因此，有意佈局港股的客不妨考慮通過指數基金產品或主動型港股類產品切入，或許是更合適的選擇。比如富二家旗下的多隻主動權益類港股產品，在最近就獲得了不錯的排名表現（截至8月31日）：

基金經理 張峰、寧君

富二梳理了富國藍籌精選歷史中報和年報發現，富國藍籌精選股票倉位聚焦在港股和美股，A股持倉較低，並主要在以上市場進行切換，力爭在低估時進場，靜待好公司估值和業績戴維斯雙擊的機會。同時持倉採取的是槓鈴策略：優質成長股+高股息。

具體來看，從去年下半年開始增加成長板塊的倉位，同時在4月市場大跌時，組合逆勢加倉了創新葯、新消費、互聯網和銅金等板塊。

最新觀點：即使在目前基金淨值已從低位有可觀漲幅的情況下，主流股票並沒有高估，而是在逐步回到合理估值的過程中。對於QDII基金來説，安全且有空間的選股機會尤其豐沛。市場展現出明顯的牛市特點。無論是國內機構投資者通過港股通南下，還是海外美元基金迴流中國，資金流入港股市場的趨勢已經形成而且還在持續，會繼續尋找成長股和高息股中的優質股票，繼續關注市場。

注：以上觀點及內容來源於基金2025年中報，時間截至2025年6月30日。以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，且可根據市場情況變化而調整。建議持有人根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。

注：富國藍籌精選股票（QDII）人民幣成立於2019/08/02，業績比較基準為MSCI中國指數收益率*90%+人民幣活期存款利率(稅后)*10%。近5個完整年度(2020-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)為95.41%(24.68%)，-4.6%(-20.53%)，-17.94%(-14.15%)，-7.74%(-10.45%)，15.72%(16.39%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：張峰(2019/08/02至今)、寧君(2019/08/21至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅為每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。本基金人民幣份額近5年排名為1/24，同類產品為中國開放式基金-QDII-大中華區股票，排名數據來源於Morningstar晨星，截至2025/8/31。排名數據由MORNINGSTAR版權所有。晨星及其內容供應商對於您使用任何相關資料而作出的任何有關交易，投資決定均不承擔任何責任。過往業績不代表將來表現。排名結果系評價機構基於基金過往表現綜合判定，並不構成對產品的未來投資建議。基金有風險，投資需謹慎。

本基金可投資於境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本基金可投資股指期貨、國債期貨、資產支持證券、存託憑證等品種，將面臨相關投資品種和業務的特有風險。本基金可投資港股通標的股票，需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。經富國基金評定，該產品的風險等級為R4，匹配積極型C4、進取型C5的客户。建議投資者詳閲基金合同等文件，根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。產品風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果爲準。

基金經理 寧君

富國滬港深業績驅動關注港股和A股，上半年投資策略聚焦在優質成長股加高股息方向。其中，成長股關注業績增長確定性高、成長空間大、競爭壁壘強和估值合理偏低；高股息則關注商業模式穩定、現金流充沛、股息率居前的上市公司。從2024年下半年增加成長板塊的倉位，而2025年一季度部分減倉了部分AI主題驅動的個股，同時在4月回撤時增加了新消費、互聯網、銅金和醫藥板塊的倉位。

值得注意的是，基金2025年中報數據顯示，富國滬港深業績驅動A類份額和C類份額分別被20只和34只FOF持有，持倉份額分別達到9646萬份和7267萬份。相較2024年末，分別增持了6015萬份和6562萬份，整體合計被FOF持有約3.5億元。

最新觀點：市場或展現出明顯的牛市特點。無論是國內機構投資者通過港股通南下，還是海外美元基金迴流中國，資金流入港股市場的趨勢或已經形成而且還在持續。即使在目前基金淨值已經從底部有可觀漲幅的情況下，主流股票或在逐步回到合理估值的過程中。組合會繼續持有成長股和高息股中的優質股票，持續關注市場動態。

注：以上觀點及內容來源於基金2025年中報，時間截至2025年6月30日。定期報告中顯示的前十大持倉僅為時點數據，不代表基金當前或未來持倉，以上個股僅為客觀列示，基金管理人對提及的個股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來收益的保證。以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，且可根據市場情況變化而調整。建議持有人根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。

注：富國滬港深業績驅動混合A類份額基金份額淨值增長率及其與同期業績比較基準收益率來源於基金二季報，時間截至2025年6月30日。富國滬港深業績驅動混合型A成立於2018/07/27，業績比較基準為中證港股通綜合指數收益率*75%+同期銀行活期存款利率(稅后)*25%。近5個完整年度(2020-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)為68.26%(5.02%)，-5.67%(-10.88%)，-15.31%(-7.12%)，-11.87%(-9.5%)，14.77%(14.31%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：張峰(2018/07/27-2019/11/14、(2021/03/04-2024/12/20))、寧君(2018/09/05至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅為每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。本基金A類份額近5年同類排名為1/16，同類產品為港股通偏股型基金（A類），排名數據來源於銀河證券，截至2025/8/31。基金評價結果基於基金和管理人過往表現綜合判定，並不構成對基金管理人或單隻產品的未來投資建議。本基金的投資範圍包括資產支持證券。資產支持證券具有一定的價格波動風險、流動性風險、信用風險等風險。本基金可以投資港股通標的股票，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。本基金可以投資於但並非必然投資於中小企業私募債券、股指期貨、科創板股票、存託憑證，可能面臨相關投資品種和業務的特有風險。請根據您的風險承受能力，審慎做出投資決策。經富國基金評定，該產品的風險等級為R4，匹配積極型C4、進取型C5的客户。建議投資者詳閲基金合同等文件，根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。產品風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果爲準。

基金經理 張峰

張峰自2012年9月4日成立以來就管理着這隻產品，至今已經超過12年。從投資理念和投資風格上來看，他強調「以合理的價格買入高速成長的個股」，是一位價值成長風格的基金經理。

再從富國中國中小盤公佈的6月底持倉數據來看，相對關注港股，美股佔比較小。上半年的調倉動作主要增持了醫療保健、金融、公用事業板塊，同時減持了非日常消費品和日常消費等板塊。

最新觀點：展望下半年，預計市場將震盪上行。這一判斷主要基於以下因素，中美貿易關係出現緩和跡象，中國經濟亦有企穩徵兆。儘管出口下滑風險仍存，但當前市場流動性充沛，港股估值或處於合理偏低。在保持謹慎樂觀的同時，將重點關注優質個股的投資機會。

注：以上觀點及內容來源於基金2025年中報，時間截至2025年6月30日。定期報告中顯示的前十大持倉僅為時點數據，不代表基金當前或未來持倉，以上個股僅為客觀列示，基金管理人對提及的個股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來收益的保證。以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，且可根據市場情況變化而調整。建議持有人根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。

注：富國中國中小盤混合（QDII）人民幣A成立於2012/09/04，業績比較基準為中證香港中國中小綜合指數收益率*80%+香港三個月期銀行同業拆借利率(Hong Kong 3-Month Interbank Offer Rate)*20%。近5個完整年度(2020-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)為52.4%(14.38%)，-8.73%(-7.18%)，-10.49%(-10.14%)，-9.12%(-12.01%)，15.52%(11.61%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：張峰(2012/09/04至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅為每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。本基金人民幣份額A類近5年排名為1/11，同類產品為中國 開放式基金 - QDII大中華區股債混合，排名數據來源於Morningstar晨星，截至2025/8/31。排名數據由MORNINGSTAR版權所有。晨星及其內容供應商對於您使用任何相關資料而作出的任何有關交易，投資決定均不承擔任何責任。過往業績不代表將來表現。排名結果系評價機構基於基金過往表現綜合判定，並不構成對產品的未來投資建議。基金有風險，投資需謹慎。本基金可投資於境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本基金可投資港股通標的股票，需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

經富國基金評定，該產品的風險等級為R4，匹配積極型C4、進取型C5的客户。建議投資者詳閲基金合同等文件，根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。產品風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果爲準。

基金經理 汪孟海

根據基金經理汪孟海的從業經歷來看，自2015年高點開始管理基金，作為一個度過完整兩輪牛熊的基金經理，管理風格呈現出牛市進攻性更強的特徵。

再從持倉來看，主要集中在港股，A股佔比較小。根據二季報，富國滬港深行業精選前十大重倉股不僅包含了新消費、創新葯、科技等新興成長方向，同時也兼顧了貴金屬、價值等方向，行業佈局多元化。

最新觀點：在當前的外部環境和結構轉型的大背景下，雖然壓力仍然存在，但是經濟的亮點是逐步增多的。在如此巨大的經濟總量下，結構性細分的投資機會也是逐步體現出來的。服務貿易，精神消費，科技創新等領域也有較多的機會。短期的市場情緒或熱或涼，可能會有波動。但是對中國優秀企業的長期競爭能力和中國經濟的結構轉型很有信心。

注：以上觀點及內容來源於基金2025年中報，時間截至2025年6月30日。以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，且可根據市場情況變化而調整。建議持有人根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。

注：富國滬港深行業精選靈活配置混合型發起式A成立於2017/12/11，業績比較基準為恆生綜合指數收益率*60%+中債綜合全價(總值)指數*30%+滬深300指數收益率*10%。近5個完整年度(2020-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)為47.73%(10.54%)，-10.42%(-9.09%)，-16.75%(-12.27%)，-17.9%(-8.59%)，11.2%(13.32%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：汪孟海(2017/12/11至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅為每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。本基金A類份額近1年同類排名為2/10，同類產品為港股通靈活配置型基金(A類)，排名數據來源於銀河證券，截至2025/8/31。基金評價結果基於基金和管理人過往表現綜合判定，並不構成對基金管理人或單隻產品的未來投資建議。

本基金可以投資港股通標的股票，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。本基金可以投資於股指期貨、資產支持證券、科創板股票、存託憑證，可能面臨相關投資品種和業務的特有風險。請根據您的風險承受能力，審慎做出投資決策。經富國基金評定，該產品的風險等級為R4，匹配積極型C4、進取型C5的客户。建議投資者詳閲基金合同等文件，根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。產品風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果爲準。

除了上述產品，富國其他幾隻港股主動權益基金也有不錯表現。比如彭陳晨的富國全球消費精選、富國全球健康生活、和汪孟海共管的富國滬港深價值精選，以及王菀宜的富國港股通策略精選和富國紅利精選，還有趙年珅與張峰共同管理的富國民裕滬港深精選，以及與寧君共管的富國全球科技互聯網等。

總的來説，美聯儲貨幣政策若發生轉向，或將為全球風險資產，尤其是相對處於估值窪地的港股市場，創造有利的宏觀環境。儘管短期市場波動在所難免，但流動性改善和全球資金再配置為大勢所趨。對於有長遠眼光的投資者來説，與其在猶豫中錯失良機，不如選擇專業的工具，理性佈局，耐心等待價值的迴歸。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閲讀《基金合同》《招募説明書》等法律文件。基金淨值可能低於初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其淨值高低並不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。