多部門解讀擴大服務消費「19條」 這些方向獲機構看好

9月17日，商務部副部長盛秋平、國家發展改革委就業收入分配和消費司司長吳越濤、商務部服貿司司長孔德軍、文化和旅遊部產業發展司司長繆沐陽、中國人民銀行信貸市場司負責人楊虹出席國新辦新聞發佈會，介紹已於9月16日發佈的《關於擴大服務消費的若干政策措施》有關情況。

來看會上重點內容：

1.將通過競爭性評審方式在全國選擇50個左右人口基數大、帶動作用強、發展潛力好的消費新業態新模式新場景試點城市；

2.截至7月末，全國服務消費重點領域貸款余額2.79萬億元，同比增長5.3%，比年初新增1642億元，前7個月新增貸款比去年全年新增貸款多630億元；

3.截至7月末，不含個人住房貸款的全國住户消費貸款余額21.04萬億元，比年初新增346億元，同比增長5.34%；

4.中國人民銀行積極支持符合條件的金融機構發行金融債券、信貸資產支持證券，拓寬資金來源，提升消費信貸供給能力；

5.初步統計，圍繞建立服務消費「1+N」政策體系，相關部門目前已經出臺了30多項政策文件；

6.接下來，商務部還將出台住宿業高質量發展、鐵路與旅遊融合發展等一系列的政策文件，形成政策「組合拳」。

機構：消費龍頭底部配置機遇凸顯

華泰證券指出，9月16日，商務部等9部門對外發布《關於擴大服務消費的若干政策措施》，提出培育服務消費促進平臺、豐富高品質服務供給等5方面19條舉措，針對連鎖服務、文娛旅遊、IP消費、托育養老等板塊推出支持政策，意在提升服務業品質、優化消費環境，推動經濟高質量發展，短期建議關注政策驅動下服務消費板塊估值修復機會。中長期，我們認為我國服務消費擴容存在長足發展潛力，發達國家服務業增加值佔GDP的比重通常保持在70%左右，24年我國服務業增加值佔GDP的比重僅為57%，還有較大上升空間。需求側消費習慣養成和信心提振有望撬動增量需求，新場景/新技術/新商業模式則有望推動供給側提質升級、推進行業整合，消費龍頭底部配置機遇凸顯。

華泰證券表示，需求多元化、個性化分層，高質且具迭代能力的龍頭有望勝出，建議關注：

1）兼具成長性和滲透率提升邏輯的茶飲和餐飲龍頭：古茗、蜜雪、茶百道、小菜園、達勢股份、百勝中國、同慶樓、海底撈；

2）受益政策催化、行業整合和自身商業模式迭代的線下連鎖服務及文旅龍頭：亞朵、華住、首旅、中免、聖貝拉、宋城演藝。

3）高成長新消費龍頭：泡泡瑪特、上美股份、毛戈平、鉅子生物、老鋪黃金、布魯可、思摩爾國際、穩健醫療、綠聯科技。

東吳證券表示，雖然2025上半年涌現了不少的商品「新消費」，但由於服務業態的重要生產要素是「人」，通常帶着很重的「消費升級」色彩，因而在宏觀承壓的大環境下，除了茶飲品牌在「補貼助力」背景下提速，還未跑出其他成規模高增長的大賽道。東吳證券進一步梳理了服務業「新消費」和「提效邏輯」兩條路徑下的典型消費數據，認為當前服務業的「新消費」正在萌芽，值得持續關注。

華源證券認為，8月社會消費品零售總額同比增長3.4%，其中家俱類、家電類限額以上零售額分別同比+18.6%和+14.3%，金銀珠寶類增速達16.8%，顯示可選消費領域復甦動能較強；中郵證券則觀察到升級類商品如體育娛樂用品（+16.9%）、金銀珠寶（+16.8%）恢復高速增長，認為消費數據雖短期波動但逐步企穩，尤其提及以舊換新政策對家電等品類的拉動作用。

東興證券也表示，中秋國慶消費有望得到提振。浙江在消費政策上的突破有望被更多區域效仿，對中秋和國慶國內消費有望形成帶動。東興證券預計這一舉措有望被更多區域效仿，近期很多城市啟動了消費券發放的工作。各地刺激消費的政策有望對中秋和國慶國內消費形成提振，給下半年居民消費整體注入活力。東興證券看好今年下半年消費板塊整體需求恢復，特別是餐飲產業鏈的整體復甦，會隨着旅遊經濟、體育經濟等領域的增長一同增長。