Palantir 的橡皮筋被拉長了，繼續堅持可能會很痛苦

Palantir（NASDAQ:PLTR）於8 月 4 日發佈了其第二季度業績。該公司報告稱，其發展勢頭強勁，美國商業業務增長 71%，美國政府業務增長 45%。2025 年全年營收預期上調至 39 億美元，這意味着營收同比增長 36%。

憑藉強勁的業績，市場反應相當樂觀，連續 5 個交易日鎖定漲幅，Palantir從 158 美元漲至 187 美元，這意味着在此期間上漲了近 18%。

如上圖所示，第六天出現了第一個陰線，表明阻力位在約187美元區域。第七天，多頭試圖重振勢頭，PLTR 股價一度上漲至 190 美元；然而，該股難以維持這一水平。此后 5 天，該股連續下跌，跌至反彈前的價格區間，約為 158 美元，盈利日的漲幅差距也隨之縮小。

在穩定后的兩周內，Palantir一直徘徊在這一區間，直到 9 月 9 日。當天，該公司參加了AIPCon，並在會上強調了強勁的業務擴張和類似的發展，暗示其將保持持續的增長勢頭。事實上，參加此次會議的美國銀行分析師在評估了會議演示文稿后，上調了對該公司的展望。

自那時起，Palantir已攀升至 169 美元，並已超越其第二季度看漲反彈之后的缺口。

當前的水平有些關鍵。截至目前，PLTR股價下跌了9.4%，這意味着就在一個月前，空頭佔據了主導地位。這一點很重要，因為每當一隻股票重新回到之前大幅拋售的確切區域時，它通常可以成為市場情緒的試金石。

此時此刻，我們必須捫心自問，考慮到此次上漲的動力來自更切實的基本面驅動，而非僅僅是盈利炒作，此次上漲能否持續下去。儘管考慮到美國銀行評級上調，此次上漲勢頭似乎更有基本面支撐，但至少從技術角度來看，該股正處於一個真正決定性的區域。

如果多頭能夠令人信服地突破169-170美元的水平（且成交量穩健），這將表明市場已有效吸收了之前的拋售壓力，並願意重新推高股價。如果這一走勢得以實現，這將有效抵消8月19日以來的空頭主導地位。屆時，下一個關鍵水平將是187美元區域。此處阻力位極其強勁，因為財報發佈后的牛市行情戛然而止，隨后出現逆轉。

即使Palantir股價真的突破169美元（這本身就是一個風險預測），突破187美元（大約是該股52周高點）的可能性也微乎其微。上一次試圖突破這一水平的嘗試遭遇了果斷而猛烈的回吐，導致股價連續五天下跌。這種高度集中的獲利回吐通常意味着該水平存在大量的止損觸發點和機構退出。

從技術角度來看，幾乎沒有跡象表明該股會突破最近幾周觸及的高點。

Palantir 火箭可能已失去動力的最有力論據之一與其估值有關。該股市值 4070 億美元，但過去 12 個月（TTM）的淨利潤僅為 7.73 億美元，這與估值明顯脱節。這意味着該股的實際市盈率約為 570 倍。

理性來説，為一項僅產生 1 美元收益的資產支付 570 美元是沒有意義的。要證明這筆交易的合理性，需要看到該公司的盈利潛力發生前所未有的轉變。

「前所未有」並不是指在短短几年內盈利增長兩倍或四倍。事實上，要使這些數字有意義，在維持當前價格的情況下，盈利必須至少增長13 倍。這意味着淨利潤約為 100 億美元，對於一家市值 4070 億美元的公司來説，這更為公平（因為這意味着市盈率為 40 倍，而這對於 Palantir 來説似乎更為合理）。

基於這些假設，市場對Palantir盈利何時能從7.73億美元增長到100億美元的預期存在疑問。即使預期盈利複合年增長率達到40%（這是一個極其樂觀的預測），Palantir也需要到2031年才能達到這一數字，當然，這需要假設其執行完美，利潤率不被壓縮，競爭不被干擾，商業和政府部門的需求持續增長。

這樣的軌跡可能看起來如下：

請記住，如果該公司的盈利增長率為 30%（這也是極好的增長）而不是 40%，那麼實現 100 億美元的目標將再推迟 2 年。

所有這些旨在表明，當前的市盈率已涵蓋了一種似乎超越最現實最佳情況的情景。科技領域的公司很少能在如此長的時間內保持如此高的早期增長率，最終卻面臨各種阻力和挑戰。即使公司最終設法實現了這一目標，其增長水平也僅僅相當於其當前股價所認可的水平。到2031年，股東不僅會預期盈利能夠「趕上」今天的估值，而且還會預期盈利能夠進一步上漲，從而證明持有該股票近十年的風險是合理的。此外，在如此高昂的預期下，盈利方面哪怕是絲毫的波動都可能導致股價暴跌。

總而言之，所有這些因素似乎都表明，除非Palantir的價格出現大幅下調，否則它不再是一項值得考慮的穩健投資。如果出現這種情況，那麼對其價格合理性的預測將變得更加現實。

儘管Palantir的價格目前與當前水平存在根本性脱節，但在市場最終進入回調模式之前，其仍有可能大幅上漲至高於當前水平。事實上，如果多頭確實能夠站穩腳跟，並且股價突破此前創下的 52 周高點 187 美元，其甚至可能攀升至 240 美元：

如果這一情況真的發生，一直以有利成本基礎持有該股票的股東可能會錯失從當前價格進一步獲得 42% 的潛在收益的機會。

雖然這種可能性確實存在，但追求這種可能性風險太大，尤其是考慮到技術和估值壓力。

鑑於市盈率略低於600倍，Palantir的「橡皮筋」已經繃到極限並不誇張。其近期盈利后的上漲表明，儘管與基本面嚴重脱節，但僅憑市場情緒的推動作用實際上存在上限。