閲文集團：業績超預期IP業務強勁，預測全年營收72.31~91.65億元，同比變動-11.0%~12.9%

1. 閲文集團全年業績預期怎麼樣？

截至2025年09月16日，根據朝陽永續季度業績前瞻數據：

預測營業收入72.31~91.65億元，同比變動-11.0%~12.9%；預測淨利潤9.62~16.09億元，同比增長559.8%~869.1%；預測經調整淨利潤12.93~14.20億元，同比增長13.3%~24.4%。

關注后續財報數據披露后能否超預期，朝陽永續港股季度業績前瞻數據將為投資者提供業績鑑定。

2. 閲文集團最新賣方觀點

天風證券認為：閲文集團2025年上半年財務表現亮眼，總收入31.9億，毛利率50.5%，均超預期。在線業務收入19.9億，同比增長2.3%，其中自有平臺和第三方平臺收入增長顯著。IP運營及其他收入12.1億，雖同比下降，但新業務發展迅速。在線閲讀內容生態繁榮，新增作家作品數量和收入超百萬作品數量均大幅增長。IP可視化領域，影視、動畫、漫畫和短劇均表現強勁，多部作品熱度居高不下。IP商品化和變現方面，衍生品業務GMV達4.8億，遊戲領域《斗羅大陸獵魂世界》反響熱烈。AI技術在創作、翻譯和多元內容形態中深度賦能，推動IP產業鏈聯動。

分業務來説：

1)在線業務：收入19.9億，同比增長2.3%，自有平臺和第三方平臺收入增長顯著。

2)IP可視化：多部IP改編作品熱度高，動畫和漫畫領域表現亮眼，短劇爆款率提升。

3)IP商品化和變現：衍生品業務GMV達4.8億，遊戲領域《斗羅大陸獵魂世界》反響熱烈。

4)AI技術應用：深度賦能文字創作和作品出海，推動IP產業鏈聯動。

海通國際證券認為：閲文集團在2025年上半年的業績超出了市場預期，收入同比下降24%至32億元人民幣，其中在線閲讀和IP業務分別超出預期1.5%和1.4%。調整后的淨利潤率同比下滑1個百分點至15.9%。公司在IP行業抓住了增長機會，成為電視劇IP的最大提供商，6部在線觀看量最高的劇集改編自閲文集團的IP。IP衍生品業務發展迅速，上半年GMV達到4.8億元人民幣，同比增長3-4倍。短劇業務也在穩步推進，已發佈2000個IP用於劇集改編，300個IP用於行業合作。下半年，公司預計會有更多新內容上線，包括《掃毒風暴》等，有望推動NCM收入增長。

但由於大部分劇集收入按淨額確認，預計全年NCM收入仍將同比下降。在線閲讀業務保持穩定，預計全年總收入同比下降11%。利潤率受益於IP衍生品業務的高毛利和短劇業務的會計處理變化，預計新業務將推動毛利率提升。預計下半年調整后的淨利潤同比增長90%，全年增長18%。我們上調公司2026年的估值，目標價上調至38港元，維持優於大市評級。風險因素包括IP業務不及預期、內容延期、監管收緊以及激烈的競爭。

（注：本文相關盈利預測數據均來自朝陽永續盈利預測數據庫）

風險提示：本文所示數據或案例僅供參考之用，不能作為未來投資依據。投資股票有風險，市場波動、公司業績、政策因素等都可能導致股票價格波動。請您在投資前充分了解相關信息，並根據自身的風險承受能力做出投資決策。