漲瘋了！近四年新高！

來源：圖蟲

今天港股科技股集體爆發，恆生科技指數漲4.22%，創下了2021年11月以來新高。

權重大的科網股表現非常亮眼，百度集團、京東集團、阿里巴巴，美團、騰訊分別上漲15.72%、5.15%、5.28%、4.89%、2.56%。

到底發生了什麼？

01、四年新高

先看盤面，科技股呈現全面爆發的姿態。

近期漲勢最猛的科技股屬於百度，大漲超15%，創2023年3月以來最大漲幅，月內已累漲超過45%。

催化因素有哪些？百度崑崙部門8月宣佈已獲得中國移動的AI服務器訂單(十億級)，其合同價值超過競爭對手。近年來該業務已完成多輪融資，以推動其人工智能芯片的研發，得到了外資機構的看好。

阿里巴巴市值重回3萬億港元，股價也創下四年新高，月內累漲也接近40%。

除了業績期交出一份超預期的表現，之后阿里巴巴從模型到芯片頻頻釋放進展，給予市場許多驚喜。並且從昨天晚上開始，關於阿里創始人馬雲的消息就不斷刷屏。

9月16日晚間，央視《新聞聯播》播出了中國聯通三江源綠電智算中心項目建設成效。

其中，國產算力部分涉及阿里平頭哥、沐曦股份、壁仞科技、中吳芯英、太初元碁、燧原科技、摩爾線程等多個國產AI芯片品牌的已簽約或擬簽約情況。引人注目的是，央視鏡頭還對多款國產算力卡重要參數對比表格進行了大特寫。

百度和阿里巴巴是國產算力突破的典型代表，今天從芯片到應用，AI產業鏈在港A市場颳起一陣漲潮。

先看芯片，中芯國際盤中漲超10%，股價再創歷史新高，其港股亦大幅拉昇。

據分析，芯片股的上漲主要有幾個原因：

其一，今早涉及光刻機的消息刷屏，帶動概念股上漲。其次，昨日在2025騰訊全球數字生態大會上，騰訊宣佈全面開放自身AI落地能力與優勢場景，全面適配主流國產芯片。此外，海外AI映射為國產算力提供了跟漲動力。美股費城證券交易所半導體指數昨夜收漲0.32%，系連續第九個交易日上漲，創2017年以來最長的連續上漲。

除了AI以外，港股科技股同樣受益於人形機器人題材的催化。

多隻概念股大幅上漲，截至收盤，優必選漲超10.18%，藍思科技漲超8%，三花智控漲超5%。

消息面上，馬斯克在近日舉辦的All-In峰會上介紹了擎天柱（Optimus）機器人的最新進展。表示正在開發的第三版Optimus將在手部靈活性、AI智能決策等方面實現突破，併爲大規模量產做好準備。

而在國內，近月多家公司也獲得了人形機器人大規模訂單。

9月初，優必選以一筆2.5億元的具身智能機器人採購合同刷新全球單筆訂單金額紀錄；幾乎同時，星塵智能宣佈斬獲千台級訂單，智平方科技被曝出近5億元戰略合作；而早在7月，智元與宇樹科技已中標1.24億元中國移動項目，8月天太機器人更是拋出「萬台訂單」震撼市場。

9月多家企業的億元級訂單集中披露，標誌着行業從「技術驗證」邁向「市場驗證」的轉折點正在形成。人形機器人行業正清晰地跨越技術展示階段，全面進入以訂單為焦點的市場競賽新周期。

值得一提的是，結合今天的漲幅，恆生科技已經突破前期DeepSeek行情高點，9月以來恆生科技的加速跟那波行情也極為相似，今年累計反彈也已經超過30%。

今年剩下的時間里，港股科技股是否還能持續向上走？有哪些關鍵因素支撐這波行情？

02、繼續重估

港股科技股的強勢表現並非一日鑄就，9月以來多起關鍵性事件牽動港A美市場，科技板塊催化密集，讓中國科技股的重估敍事得到延續。

首先也是最受關注的，凌晨美聯儲即將公佈9月利率決議。

根據9月以來的市場表現來看，投資者明顯已經在搶跑預期。降息基本上已經是板上釘釘的事，只是看降多少而已，目前市場普遍預期降25個基點。

降息節奏和時機也是市場比較關注的。芝商所CME Group數據顯示，市場預計2025年降息50個基點、75個基點、100個基點的可能性分別為24.1%、71.6%、2.9%。

短期來看，降息路徑其實還夾雜着一些不確定性，因為除了考慮通脹走勢、財政赤字，變量較大的可能是美聯儲的人事變動。隨着美國總統特朗普對美聯儲的政治干預不斷加深，未來的議息會議中或將推進更加激進的降息幅度。

根據歷史經驗，美聯儲降息的情況下，作為對海外流動性高度敏感的港股，通常會迎來全球資金的迴流配置，走出上漲趨勢。

在資金面主導的市場中，流動性改善對股價的推動作用往往大於基本面或盈利指標。而最能受益的永遠是彈性最大、成長性最好的科技股。

雖然説港股的傳統板塊，像金融、地產這些，估值也挺低的，但短期內缺乏爆發性催化。

而中報以后，科技公司的盈利壓力已經逐漸被市場預期所消化，尤其是美團受到的影響最大，同時帶來股價調整，但在全球AI化的浪潮中港股科技公司在不同層次領域中發力，企業擴張意願強。

從板塊整體來看，即使在競爭激烈的情況下，科技板塊淨利潤增速同比仍然有所提升，市場的悲觀預期有望逐漸修正。

其次，科技板塊涵蓋了各種可以拉估值的題材，譬如AI、創新葯、智能駕駛等等，股價彈性自然更受資金青睞，今天就能充分展示了。

除了受海外資金流動性影響外，港股科技板塊還受益於國內的政策支持和產業趨勢。

國內對人工智能、人形機器人、低空經濟等新質生產力的政策支持不斷加碼，帶動板塊從「內卷敍事」迴歸「AI敍事」。

中國企業正在以前所未有的速度擁抱生成式AI，這是支撐基礎設施敍事的核心驅動力。據Frost&Sullivan數據，2025年上半年，中國企業級大模型的日均總Token消耗量達到10.2萬億，環比暴漲363%。

隨着科技產業的資本開支和研發投入將逐步轉化為企業盈利，成為新的增長引擎。在未來，港股科技大概率還會持續成為市場的交易主線。

僅從估值角度看，目前，恆生科技指數的市盈率為21.9倍，處於5年曆史23.9%分位水平，整體市盈率水平為納斯達克指數和A股創業板指數的54%，個股之間的折價差異甚至更顯著。

何況從基本面來審視，港股科網股屬於中國企業中業績增長質量相對出色的一批。在中美關税談判階段性進展趨向積極的大背景下，無論是內資還是外資，今年都加大了對港股的佈局。

去年南向資金主要流入銀行、石油石化等高股息板塊，今年轉變為向傳媒、電子、通信等科技領域進軍。

截至2025年9月9日，南向資金年內淨流入額達1.04萬億港元，在港股中的成交比例已升至30%左右。外資的迴流意願也在增強，8月外資淨增持4.77億美元，去年924至今合計淨流入110億美元。

03、尾聲

去年924迄今，已經接近一年了。

回顧一年前，從港A這幾年行情的最低點開始啟動，行情的核心驅動因素普遍被歸功於流動性，其實並不盡然，更本質還是對基本面的不確定性有所緩解。

隨着美國迎來降息周期，中國國內財政和貨幣政策將有更多空間，政策端有望持續發力，帶來消費需求的邊際改善。同時反內卷有望從供給端對順周期板塊帶來中長期催化。中美的經濟政策將迎來「雙寬松」共振。

當傳統經濟下行速度趨緩，市場風險偏好開始回升，疊加新經濟轉型成果的逐漸體現，資本市場的整體表現自然就很不錯，市場進入到比較好的牛市氛圍里。

這波科技牛，不要輕易下車。