美國IT服務業前景悲觀 大摩績前大砍埃森哲(ACN.US)目標價至271美元

智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報，將其對美國IT服務行業的評級從「中性」下調至「謹慎」，因為人工智能(AI)投資加速可能會導致投資回報率(ROIC)下降。摩根士丹利還在埃森哲(ACN.US)發佈2025財年第四季度財報前維持對該股的「持有」評級，並將目標價從325美元下調至271美元。

摩根士丹利此前將其對美國IT服務行業的評級下調至「謹慎」，主要原因包括：人工智能投資正在擠佔IT服務預算、定價壓力加劇以及投資回報率稀釋。由於生成式人工智能帶來的持續威脅，大多數投資者認同該行的觀點，並且已經降低了對美國IT服務行業的持倉比例。摩根士丹利還表示，許多投資者認為目前尚無明顯的催化劑能夠重新激發該行業的增長動力。不過，該行認為公司的預測是合理的，這支撐了其對該板塊股票給予「持有」評級。

摩根士丹利還在報告中列出了三大關鍵問題，並闡述了觀點。

問題一：在開發專有知識產權(IP)方面，IT服務公司是否比軟件公司更具優勢?

摩根士丹利觀點：軟件公司優勢更大。軟件公司更具備提供臨時性人工智能解決方案的能力，並且正在逐步承接以往由IT服務公司負責的工作。這種競爭優勢還因軟件領域的預算增長加速而得到加強，這使得公司能夠投入更多資金以建設新產能。軟件供應商還能夠將軟件和服務整合成綜合產品，為客户提供更經濟高效的替代方案。因此，摩根士丹利認為IT服務公司需要加快投資步伐，以在市場中保持競爭力。

問題二：生成式人工智能對IT服務行業的影響有多大?

摩根士丹利觀點：可自由支配支出縮減很可能是推動價格競爭的主要因素。IT服務公司為贏得合同，正在沒有成熟框架的情況下預先承諾生成式人工智能帶來的效率提升，這使其面臨無法實現承諾的執行和技術風險。

問題三：LLM開發商會依賴IT服務公司來彌補資金缺口嗎?

摩根士丹利觀點：不會。 LLM開發商目前專注於提升模型性能並推動產品差異化，這使得專注於產品推廣的IT服務合作伙伴關係被置於次要地位。穩定的風險投資資金使LLM開發商能夠專注於贏得新客户，同時也能緩解短期內的現金消耗擔憂。

摩根士丹利還在報告中對行業重點公司埃森哲發表了評論。 投資者在埃森哲公佈最新季度財報前保持謹慎，因為該公司2026財年指引可能令人失望。摩根士丹利則維持對埃森哲2026財年營收增長5%的預測，但因行業前景悲觀，將其估值倍數從24倍大幅下調至20倍，使得該股目標價從325美元下調至271美元。

埃森哲將於9月25日公佈2025財年第四季度財報，市場預計營收為173.3億美元，每股收益為2.97美元。

截至周二美股收盤，埃森哲收跌0.45%，報236.81美元。該股今年以來累計下跌32%。