美聯儲終於向政治壓力低頭？鮑威爾最好解釋清楚

對於北京時間周四凌晨美聯儲的利率決議，投資者的核心關注點將是「是否有政治壓力影響美聯儲決策過程」的跡象。

「通常情況下，當前局面下不該考慮降息，」法國巴黎銀行（BNP Paribas）首席美國經濟學家詹姆斯·埃格爾霍夫（James Egelhof）表示。他指出，儘管勞動力市場引發擔憂，但通脹仍處於高位，消費支出也保持穩健。周二公佈的8月美國零售銷售數據意外強勁。

「但政治風險已不容忽視，」埃格爾霍夫談及美聯儲此前「謹慎觀望」的立場時稱，「我們認為，美聯儲正試圖儘量減少與政府的衝突，這意味着未來幾個月，美聯儲將推出一系列可預測的降息措施。」

市場預期，美聯儲主席鮑威爾將在周四凌晨的新聞發佈會上，闡述為何要將短期利率下調25個基點——此舉旨在遏制勞動力市場進一步疲軟。他對經濟、通脹及未來降息的指引，也將受到密切關注。

「我認為他們會降息25個基點，但理論上，美聯儲委員會成員可能會反對，稱‘不應降息’，」達科他財富管理公司（Dakota Wealth Management）高級投資組合經理羅伯特·帕夫利克（Robert Pavlik）表示。他提到，周一一家上訴法院作出裁決，禁止特朗普在本周會議前解僱美聯儲理事莉薩·庫克（Lisa Cook）。

帕夫利克認為，當前美國經濟並不需要降息，但他希望美聯儲本周啟動降息——因為利率下調通常需要時間才能傳導至經濟，這或有助於美國在明年避免經濟放緩。

「現在就該着手應對，以免日后演變成更大問題，」帕夫利克説。但對於鮑威爾的新聞發佈會，美聯儲的獨立性「將是核心焦點」。

市場對美聯儲政策前景的反應

據芝商所（CME）美聯儲觀察工具（FedWatch Tool）顯示，周二市場預期美聯儲今年將累計降息75個基點，且其短期政策利率明年年底將降至2.75%-3%區間，較當前水平低150個基點。

會議前夕市場情緒緊張，儘管投資者對美聯儲在暫停近9個月后重啟降息持歡迎態度，但標普500指數（SPX）、道瓊斯工業平均指數（DJIA）和納斯達克綜合指數（COMP）仍在歷史高位附近震盪，難以明確方向。

股市看漲邏輯包括：關税引發的通脹終將是一次性衝擊、人工智能（AI）領域的鉅額支出將支撐股市持續走高，以及美聯儲將實現經濟「軟着陸」。

儘管如此，在經濟疲軟、通脹壓力猶存，且美聯儲獨立性引發擔憂的背景下，降息預期卻推動尋求避險的投資者湧入黃金市場。

《黃金通訊》（Gold Newsletter）編輯布賴恩·倫丁（Brien Lundin）表示：「市場已意識到，只要特朗普仍在任，美聯儲的獨立性就‘不復存在’。鮑威爾及當前聯邦公開市場委員會（FOMC）多數成員雖想抵制特朗普的降息要求，但就業數據及其他顯示經濟放緩的指標不允許他們這麼做。」

期貨經紀公司Altavest聯合創始人兼管理合夥人邁克爾·阿姆布魯斯特（Michael Armbruster）稱，美聯儲降息或繼續推動黃金價格上漲（2025年以來黃金已漲近41%），但真正推動黃金大幅走高的，是美國數萬億美元的聯邦赤字——「這迫使美聯儲印鈔以維持美國財政部的償付能力」。

政治干預對美聯儲的影響

與黃金投資者類似，在規模達29萬億美元的美國國債市場，投資者同樣擔憂美國鉅額赤字、美聯儲獨立性受威脅，以及特朗普關税政策的合法性存疑等問題。

儘管如此，近幾周一系列疲軟的勞動力市場報告，仍是長期國債收益率下跌的主要推手——尤其是投資者正急於尋找機會鎖定收益率，以免錯失良機。

「我們認為，儘管人們有充分理由擔憂自身就業，但經濟仍在‘蹣跚前行’，」大都會人壽投資管理公司（MetLife Investment Management）首席市場策略師德魯·馬圖斯（Drew Matus）表示，「我們堅定認為，美聯儲當前需要降息。」

不過，曾任職於紐約聯儲的馬圖斯認為，「投資者擔憂美聯儲失去公信力」的情緒被誇大了。一方面，在明年任期結束前，鮑威爾不太可能違背經濟數據的指引而採取行動。

「沒人能左右他，」馬圖斯説。他補充道，美聯儲仍是「一個比人們想象中更強大的機構」。

但摩根大通資產管理公司首席全球策略師大衞·凱利（David Kelly）在電子郵件評論中表示，任何「被視為向政治壓力妥協」的美聯儲決策，都將成為市場的新風險。

凱利還認為，當前是時候對股市採取「謹慎立場」，並通過配置國際資產和另類資產實現廣泛多元化。他指出，標普500指數近期市盈率達22.5倍，顯得「泡沫化」。

信安資產管理公司（Principal Asset Management）首席全球策略師西瑪·沙阿（Seema Shah）周二在電子郵件評論中表示，另一個概率較低的風險是：美聯儲周三降息50個基點。

「現階段若決定降息50個基點，更可能是受政治壓力驅動，而非出於經濟必要性，」她説。