增長前景可期！CoreWeave獲兩家投行齊聲唱多

本周早些時候，CoreWeave(CRWV.US)宣佈與英偉達(NVDA.US)在2023年4月10日簽署的協議基礎上，達成一份新的訂單協議，初始價值高達63億美元。該協議旨在為CoreWeave客户提供預留的雲計算容量，並在客户未完全使用其數據中心產能時，由英偉達購買剩余的閒置產能。根據協議條款，英偉達承諾在2025年至2032年4月13日期間，承擔購買CoreWeave未被客户使用的剩余產能的義務，前提是CoreWeave滿足交付及服務可用性等條件。這一安排不僅有助於CoreWeave提高產能利用率，也為英偉達在人工智能及高性能計算領域提供了更多算力支持。

華爾街知名投資機構Raymond James首予CoreWeave「跑贏大盤」評級，目標價為130美元。以Josh Beck為首的Raymond James分析師表示，此次評級與目標價反映了「我們對規模定律持續性的樂觀看法，這基於推理向量增長以及推理商業化的拓展，而當前市場對AI六巨頭的資本支出預測顯得過低，與我們自下而上的預期構建相比差距較大」。

分析師指出，所謂「AI六巨頭」——亞馬遜(AMZN.US)、谷歌母公司Alphabet (GOOGL.US)、Meta Platforms (META.US)、微軟(MSFT.US)、CoreWeave和甲骨文(ORCL.US)——到2028年的資本支出將接近9,000億美元，遠高於目前市場預計的約5,500億美元。

分析師表示，AI網絡(如英偉達集體通信庫NCCL、Infiniband可擴展分層聚合與歸約協議SHARP)、安全性(專用Kubernetes集羣)以及構建AI雲棧的新穎性(傳統雲CPU、虛擬化、以太網架構的相關性降低)都被低估了。

分析師補充稱，他們對創始人領導的管理團隊持建設性觀點，相信其有能力應對AI軟件棧擴展、電力、融資以及客户多元化等挑戰，從而在2027年底實現200億美元年度經常性收入(ARR)的擴張目標。

與此同時，Citizens同樣將其對CoreWeave的評級由「與大盤持平」上調至「跑贏大盤」，目標價為180美元。Citizens指出，圖形處理器即服務(GPUaaS)的總可尋址市場(TAM)正在加速增長。

以Greg Miller為首的Citizens分析師表示：「結合甲骨創紀錄的4500億美元RPO(剩余履約義務)，以及Nebius報告稱微軟向其授予約170億美元的合同(主要為GPUaaS)，我們認為超大規模外包正在加速。由此，儘管該商業模式在長期存在一些明顯缺陷，但我們認為GPUaaS業務有可能從當前的30-40億美元增長至約3,000億美元。」

Citizens分析師指出，自從開始覆蓋CoreWeave以來，他們一直強調，大多數投資該股的投資者並不完全瞭解公司如何產生收入，也未充分理解這種長期商業模式所伴隨的風險。分析師稱：「在公司第二次財報發佈后股價下跌約30%，以及市場對2025年下半年利潤率承壓的新預期下，我們認為投資者的敏感度依然很高。即便如此，我們認為超大規模企業的外包浪潮將在短期內壓倒潛在的負面因素。」