醫藥主題基金年內兩極分化：長城醫藥產業居首，泰康、前海開源兩基金墊底

　　來源：財富獨角獸

　　醫藥股的大牛市中，相關的主題基金也賺得盆滿缽盈，一方面是多隻主題基金實現翻倍，暫時排在首位的是長城醫藥產業精選，9月12日的最新年內收益率達到116.53%；另一方面是榜尾端的部分基金幾乎年內零收益，比如前海開源中藥研究精選年內下跌-2.49%，再比如2022年成立的泰康醫療健康，目前年內的淨值增長率約為2.34%。

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　　長城醫藥產業、華安醫藥生物

　　雙雙受益於港股創新葯

　　到9月12日，在主動權益類基金中，已經有多隻重倉創新葯的基金實現了年內漲幅翻倍，例如混合型基金中排在首位的長城醫藥產業精選和股票型基金中的華安醫藥生物。

　　兩隻中業績相對更好的是長城醫藥產業精選，這隻2024年10月22日成立的產品在今年迎來了第一個完整年度，到目前對外僅僅發行過三份季報。去年四季報時組合中主要是科創板公司，來自港股的標的僅有信達生物和諾誠健華；到今年一季報的重倉股中，基金組合中的港股創新葯標的就達到了五隻，在前兩者基礎上增加了康方生物、再鼎醫藥、科倫博泰生物。

　　再看今年二季報的十大重倉股，基金經理梁福睿同樣維持了五隻的數量，他在其中新進重倉的三生製藥、石藥集團在年內大幅上漲，特別是前者迄今的漲幅超過了400%。參照來分析另外的五隻標的，二季度維持了上一季度的重倉面孔，它們是熱景生物、一品紅、益方生物、澤璟製藥、康弘藥業，年內都實現了至少80%的股價漲幅。整體來看，雖然沒有百濟神州、恆瑞醫藥、藥明康德等絕對意義上的龍頭，但基金對於創新葯強勢股的佈局還是精準到位。

　　他在中報中表示：「在諸多類科技資產中，創新葯在政策鼓勵和管線海外授權的雙重利好背景下，表現爲銷售峰值抬升和估值迴歸，與此同時，創新葯以外的醫藥板塊基本面尚未明顯見底回升。本基金通過對比醫藥內子板塊基本面，同時結合市場風格的巨大轉變，持倉聚焦於創新葯等領域。」

　　他對於接下來的研判也依然聚焦於創新葯：「操作上，本基金會綜合考慮基本面兑現及估值情況，重點聚焦在重大基本面變化尚未完全兑現或中早期潛力管線未被充分定價的創新葯板塊，同時會積極關注有業績拐點且估值合理偏低的非創新葯個股。」

　　再看華安醫藥生物，該醫藥主題產品也是充分受益於港股創新葯的典範，二季報的組合中就有信達生物、石藥集團、康方生物、三生製藥、百濟神州、雲頂新耀、榮昌生物、君實生物等港股創新葯標的。基金經理桑翔宇在半年報中表示：「整體來講，后續依然是創新葯BD兑現階段，而之后在接近四季度可能會有一些低位板塊的階段性表現，如果創新葯有所回調可能是佈局明年的一次機會；中國的醫藥產業經歷了轉型陣痛，終於在24-25年之際迎來了開花結果的產業收穫期，這是一次系統性能力提升，彌足珍貴，希望與投資人共享未來數年的中國科技創新發展紅利。」

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　　各種原因錯過創新葯前海開源、泰康產品墊底

　　再看排行榜另一端，目前在醫藥生物主題中居后的是前海開源中藥研究精選和泰康醫療健康。先看年內業績稍好的泰康產品，作為股票型基金，其在2023年和2024年連續年度虧損后，今年到目前雖然暫時擺脫持續下跌的尷尬，不過大約2個點的增長也讓其依舊墊底。

　　天天基金網顯示，這位任職大約3年半的基金經理是藥劑學碩士，2019年7月加入泰康公募，現任泰康基金股票研究員、股票基金經理，曾任中歐基金管理有限公司高級研究員。當前他在公司管理一股一債兩隻產品，不過其在債基中僅是基金經理三人組中的一位而已。

　　但在他獨自管理的泰康醫療健康中，該基金卻至今未能表現亮眼，從今年一季報和二季報的重倉組合來看，組合從一季度重在內地醫藥股向二季度均衡內地和香港醫藥股的思路轉變，然而問題卻在於其組合幾乎全部錯過了年內大漲的創新葯類標的。

　　從6月30日的前十重倉年內漲幅來看，能夠實現翻倍的標的只有三生製藥，但這隻年內漲超4倍的公司卻是在二季度才進入組合中的。除去它之外，組合中多數的公司是漲幅不到20%的標的，包括老百姓、一心堂等等，甚至濟川藥業到目前仍是處於年內下跌的狀態中。

　　在基金半年報中，基金經理這樣表示：「權益投資方面，本基金在今年上半年相對錶現不佳，大幅跑輸了 A 股港股相關醫藥行業指數， 遠沒有達到大家的預期，也沒有實現絕對收益，我們在此向本基金所有持有人、所有關心支持本基金的朋友們道歉。」

　　但他對於接下來的投資，同樣並不看好大趨勢浪潮中的創新葯：「權益投資方面，對於醫藥行業內部非新葯的諸多低位板塊，其實早已出現了產業趨勢的演進、公司經營層面的連續改善，包括但不限於 AI 醫療、生命科學上游、腦機接口、醫藥零售、醫療設備等領域，我們已積極佈局上述方向，預計下半年會有不錯的表現。」

　　相比該基金，作為板塊內最新僅有的負收益基金，前海開源中藥研究精選似有不得已的苦衷。按照該基金的契約：「本基金主要通過精選投資於中藥行業主題相關證券，在合理控制風險並保持基金資產良好流動性的前提下，力爭實現基金資產的長期穩定增值。」同時從其業績比較基準來看，產品設定的是「中信中藥生產指數收益率*85%+銀行人民幣活期存款利率（稅后）*15%」。

　　由此，基金經理配置了純一色的中藥賽道內上市公司，其基本是年內醫藥生物細分賽道中最為不濟的領域，例如被譽為「藥中茅臺」的片仔癀，目前年內的表現也是下跌4.40%。除它之外，基金經理範潔的組合中還有同仁堂、白雲山、華潤三九、東阿阿膠、江中藥業等公司同樣年內下跌；在目前股價上漲的馬應龍、天士力、羚鋭製藥、雲南白藥這幾隻標的中，表現最好的天士力年內上漲還不到14%。

　　除去等中藥細分賽道風來之外，該基金是否可以考慮配置更多跨界創新葯的中藥公司來逐漸改變組合單一的風格呢？畢竟業績纔是王道！