國泰海通：維持愛康醫療(01789)增持評級 目標價8.26港元

智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，維持愛康醫療(01789)增持評級，公司上半年業績符合預期，下半年有望提速。結合行業情況和公司業務開展情況，小幅下調2025-2027年預測EPS為0.30/0.36/0.44元(原為0.31/0.39/0.48元)，參考可比公司估值，給予2026年目標PE21X，給予目標價7.56元(摺合8.26港元)。

國泰海通主要觀點如下：

2025H1業績穩健增長，符合預期

公司2025H1實現營收6.94億元(同比+5.6%，下同)，歸母淨利潤1.61億元(+15.3%)，在2024H1院端環境改善形成的較高基數上穩健增長，業績符合預期。

國內業務不斷實現突破，海外出口業務持續拓展

2025H1人工關節國採接續採購中選結果在各省份落地執行，進口替代加速，公司憑藉領先的產品性能及市場口碑，植入佔比持續上升，在高端醫院的臨牀應用取得突破性進展，特別是在長三角、珠三角等經濟發達地區的長期以進口為主導的重點三甲醫院，公司產品已實現規模化銷售，手術量佔比持續提升，打破進口品牌長期主導的市場格局。脊柱業務因政策影響有所承壓，數字骨科定製化業務穩定，公司2025H1國內整體收入同比增長6.0%至5.66億元。海外業務持續拓展，2025H1海外新增註冊4個國家，註冊准入進行中的有15個國家，2025H1海外收入同比增長4.0%至1.28億元，預計下半年有望提速。

持續投入新技術研發，不斷加強骨科領域競爭力

公司持續加強數字化骨科佈局，截至2025年6月底，公司智能輔助設備累計完成臨牀手術量已突破1700台次;全自主研發K3智能手術機器人於2025年5月獲批上市，具備術前術中術后全流程幫助醫生的能力，截至8月底已實現一臺商業化。公司亦進一步迭代完善常規假體和3D打印平臺，佈局運動醫學四肢小關節及生物材料，綜合競爭力有望進一步增強。

風險提示：手術量增長不及預期，競爭加劇。