影視公司年中考，為什麼贏家是它們？

原標題：影視公司年中考，為什麼贏家是它們？

近日，各大上市影視公司陸續交出「年中考」成績單。

儘管市場大環境仍面臨挑戰，但與去年同期多數公司業績不佳相比，今年行業整體呈現回暖態勢，多家公司交出了亮眼的成績。13家A股影視上市公司中，7家預計盈利，6家預計虧損。各大公司「降本增效」成效初顯，行業分化進一步加劇。

部分公司憑藉精品內容、工業化生產與多元化佈局實現逆勢增長和彎道超車，鞏固了自身優勢；而內容輸出不穩定的公司，則在日益加劇的轉型壓力中艱難尋找生存空間。與此同時，短劇與IP衍生等新興賽道的崛起，為行業注入了新的增長動力。

2025年上市影視公司的半年報，既是對過去幾年行業調整階段成果的驗收，也為上半年的行業變化提供了最直觀的數據印證。市場始終遵循優勝劣汰的法則。覆盤贏家的戰略佈局與運營策略，不僅能為行業整體復甦積累寶貴經驗，也是洞察未來趨勢的重要風向標。

電影贏家頭部爆款帶動業績起飛

據披露的數據，光線傳媒、萬達電影、上海電影、貓眼娛樂均實現盈利；中國電影、北京文化、華誼兄弟、博納影業則預計虧損。其中，博納影業淨虧損擴大至超10億元，成為板塊內虧損最多的企業；北京文化淨虧損增至2.33億元，經營形勢嚴峻。

上半年，光線傳媒營業收入達32.42億元，同比大幅增長143.00%，主要得益於影視劇收入的提升，尤其是電影及相關衍生業務的出色表現。歸屬於上市公司股東的淨利潤為22.29億元，同比增長371.55%，營收與利潤均創歷史新高，淨利潤甚至接近公司過去七年的總和。

現象級IP《哪吒之魔童鬧海》憑藉精彩劇情與精良製作，斬獲約154.5億元票房，吸引3.24億觀影人次，成為中國影史票房與觀影人次雙料冠軍，並躋身全球動畫電影票房前五。作為主控投資和發行方，光線業績大幅提升，股價在影片上映后7天內5次漲停，累計漲幅超200%，市值從約400億元一度突破千億。

在頭部爆款帶動業績之后，為持續輸出優質內容，光線傳媒正以《山海經》為藍本，計劃用十年打造20部神話系列電影，構建「光線神話宇宙」。相關衍生品開發也同步加速，覆蓋盲盒、手辦、文具等30余類超200款產品，目前總收入已突破10億元。

另一電影龍頭萬達電影同樣表現不俗。上半年營業收入同比增長7.57%至66.89億元，扣非后歸母淨利潤同比增長455.35%至4.80億元，成功扭轉2024年大幅虧損的局面。

雖未主投《哪吒2》，但萬達電影作為重要發行與放映渠道，積極參與該片放映及營銷，收益顯著。此外，公司主投的《唐探1900》票房達36.12億元，參投的《熊出沒·重啟未來》收穫8.21億元票房，兩部影片的票房收入及院線分賬有效提振了業績。

貓眼娛樂上半年收入24.722億元，同比增長13.9%，淨利潤1.785億元。作為國內電影宣發龍頭企業，報告期內公司共參與宣發、出品國產影片29部，進口影片9部。其中主控發行影片24部，開發影片4部，數量均創同期歷史新高。2025年上半年國產影片票房前五中，貓眼參與了其中4部的發行或出品。

可見，無論佈局多廣，電影業務仍是出品與發行公司的核心支柱。電影主業的表現，在很大程度上決定了公司全年的業績走向。電影業務持續下滑、未能押中「爆款」的公司，其全產業鏈佈局也將舉步維維，極有可能迅速「掉隊」。

劇集贏家長劇夯實基礎，新業務實現突破

以劇集為主營業務的公司中，華策影視表現最為突出。2025年上半年實現營業總收入7.90億元，同比增長114.94%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.18億元，同比增長65.05%。

華策影視表示，營收和淨利潤增長主要源於電視劇銷售規模擴大及算力業務的持續增長。報告期內，《你是迟來的歡喜》《花好》《奉陪到底》《重器》《七月的一天》《奇蹟》等6部新劇開機，其中5部已殺青並進入后期製作。《國色芳華》《錦繡芳華》兩部大劇播出后市場反響熱烈，頭部劇集貢獻顯著。

《國色芳華》不僅在刷新芒果TV歷史播放紀錄，CSM平均收視率同時段位居省衞第 一，還成功發行至全球10余個國家和地區，在海外市場表現亮眼。長劇核心業務穩步推進，帶動華策營收與利潤雙增長，增速領跑行業。

與此同時，華策在短劇、動漫、算力等多元業務佈局上也走在行業前列，逐步開闢出「第二增長曲線」。短劇方面，公司通過提高自制產量、參投短劇公司及項目合作等方式快速提升產能，月產能已增至20部。憑藉規模化產能與專業製作能力，華策有望在快速崛起的短劇市場中佔據一席之地，為業績注入新動能。

動漫業務方面，華策從動畫電影、動畫片和線下活動三個維度同時推進。公司與孩之寶國際團隊聯合出品的《小豬佩奇：完 美假期》預計明年上映，這是華策首次參與全球現象級動畫IP的製作與發行，標誌其在動畫電影領域的重要突破。此外，根據國產漫畫IP「一品芝麻狐」改編的《芝麻狐狂想詩之笑仙緣》預計2026年登陸院線。

值得一提的是，今年1月華策將算力業務作為獨立單元長期運營，並設立全資子公司發展智算服務。上半年算力業務實現收入5650.42萬元。隨着影視製作數字化、智能化需求不斷提升，算力業務有望成為新的業績增長點，助力公司在科技與影視融合的賽道搶佔先機。

除華策影視外，檸萌影業上半年財報也亮點頻出。報告期內實現營業收入4.01億元，同比大幅增長108.5%，更關鍵的是成功扭虧為盈，經調整淨利潤達0.14億元。董事會將盈利歸因於優質版權劇播出帶動收入增長，以及短劇等新業務財務表現的改善。

劇集方面，儘管上半年推出的長劇數量有限，但部分作品影響力顯著。版權劇《書卷一夢》以「穿書」題材和輕喜風格在臺網雙平臺熱播，成為愛奇藝2025年首播日熱度峰值劇集，帶動江蘇衞視收視率穩居全國網TOP2，抖音主話題播放量突破80億次，直接推動長劇收入增長。此外，《子夜歸》《軋戲》等劇集已進入后期製作或籌備階段，下半年產能將持續釋放。

長劇主業不斷夯實的同時，檸萌影業的短劇業務異軍突起。上半年短劇板塊營收突破5000萬元，同比顯著增長，月均產能超16部，累計上線短劇時長超3400分鍾，穩居行業第 一梯隊。海外佈局同樣實現突破，上半年海外業務收入達3300萬元，同比激增150%。版權劇《書卷一夢》登陸愛奇藝國際版、WeTV、Viu等平臺，覆蓋東南亞與歐美市場，成為增長最快的業務板塊。

院線贏家拓展非票房收入尋求增量

受益於電影市場整體回暖，上半年全國電影總票房達292.3億元，同比增長22.95%；觀影人次6.41億，同比上升16.93%。這一積極趨勢在院線公司的業績中得到明顯體現。

行業龍頭萬達電影上半年國內直營影院票房報42.1億元（含服務費），同比增長19.2%；觀影人次8239萬，同比增長9.6%。在全國票房前100的影院中，萬達佔據51席，較去年同期增加4席。

橫店影視同樣表現優異，上半年營業收入13.73億元，同比增長17.81%；歸母淨利潤2.02億元，同比增長128.61%。金逸影視與幸福藍海均實現扭虧為盈，歸母淨利潤分別為3237.54萬元和863.42萬元，同比增幅達146.73%，后者成功扭虧。

除了藉助春節檔高票房影片的排片優勢實現票房與市佔率雙提升之外，這些盈利的頭部院線公司還在加速拓展賣品、廣告、會員服務等非票業務，通過多元化經營策略尋求新的收入與利潤增長點。

以萬達電影為例，公司持續推進「1+2+5」戰略，以影院為樞紐，聯動國內與海外市場，以及院線、劇集、投資、潮玩、遊戲五大業務，打造「超級娛樂空間」。旗下潮玩品牌「影時光」今年六月推出與《光與夜之戀》的聯名活動，實現電影文化與遊戲IP深度融合，吸引大量年輕觀眾湧入影院，並帶動遊戲、動漫、潮玩等多類衍生品銷量激增。

報告期內，萬達電影非票業務表現突出，商品及餐飲收入同比增長6.07%，毛利率達73.42%，同比提升12.46個百分點，對整體業績貢獻進一步增強。部分項目已實現營收閉環，並在暑期檔多次成功複用，形成非票業務與票房收入的疊加效應。

橫店影視的亮眼業績也離不開非票業務的穩步推進。上半年公司「電影+美食」活動與IP衍生品銷售取得明顯進展。自6月起，橫店影視旗下130多家影城推出自營飲品「橫店味道」，並上線京東外賣平臺。整個暑期檔影城外賣訂單超1.34萬單，飲品服務成功「破圈」，開闢了「非票收入」新增長點。

上半年各家上市公司業績可謂「有人歡喜有人憂」，這再次説明，影視行業沒有唾手可得的「救生圈」，深耕內容、苦練內功始終至關重要。而在做好主業的基礎上，拓展多元化佈局，也將成為多數公司能否持續迴歸增長軌道的關鍵。