網龍(00777)獲中國一線券商中信證券發佈研究報告 保持「買入」評級及16港元目標價

智通財經APP獲悉，中國營收和利潤規模最大的券商中信證券發佈研報指出，展望網龍(00777)下半年業務發展，預計公司遊戲業務在覈心IP優化后將實現增長，Mynd.ai業務在關税政策落地后實現較好修復。疊加公司在AI領域的諸多進展，中信證券維持「買入」評級，給予公司2025年目標價16港元。

中信指出，2025年中期，公司錄得營收23.8億元，剔除減值損失（公司持有約1.2萬枚ETH，根據現價下半年預計將衝回）以及一次性員工離職補償后的經調整淨利潤達2.8億元。而且從絕對金額上看，公司銷售、管理、研發費用同比分別降低-4.6%/-14.0%/-22.4%，優化顯著。

1H25公司核心板塊遊戲及應用服務業務收入17.4億元，業績表現已環比企穩。該業務板塊毛利率高達86.2%，研發、銷售、行政費用合計同比降低14.7%，AI+戰略帶來的研發成本節約效應顯著。

中信維持公司2025~2027年EPS預測0.64/1.10/1.82港元，並採用分部估值法，①遊戲及應用服務業務，預測2025年淨利潤為6.9億元，參考行業可比公司現價對應2025年估值水平(三七互娛16xPE，愷英網絡23xPE，均為Wind一致預期)，給予公司遊戲及應用服務業務2025年9倍PE，對應市值61.9億元;②Mynd.ai業務，該行預計該業務2025年營收為17.2億元，參考行業可比公司現價對應2025年估值水平(視源股份1.2xPS，康冠科技1.0xPS，均為中信證券研究部預測)，給予公司Mynd.ai (截至2025.06.30公司持股74.1%)業務2025年0.7倍PS，給予公司Mynd.ai業務估值9.0億元(估值折價均考慮到公司持股上市)。此外，考慮到公司積極分紅，充分注重股東回報，該行給予公司2025年淨現金(20.7億元)估值10.4億元(對應2025年0.5xPS)。

同時，公司在科技+AI領域的若干前瞻佈局也得到中信證券的高度關注，例如子公司創奇思與中科聞歌達成獨家戰略合作，在大陸以外地區推廣中國領先AI模型和應用。以及公司近期投資的AI端側設備企業於近期成功推出新一代AI眼鏡，標誌着其在消費級市場應用的關鍵突破等。