美聯儲擬降息，2025年剩余時間預期對市場至關重要，政治因素令局勢撲朔迷離

　　美聯儲本周召開會議，議程內容頗為繁重：既要作出重要的利率決策並對未來經濟走勢發佈展望，還需應對央行決策者以往鮮少面對的大量政治糾葛。

　　貨幣政策層面，聯邦公開市場委員會（FOMC）將於周三公佈隔夜拆借利率的設定結果。與此同時，官員們還將通過備受關注的 「點陣圖」網格，勾勒出未來利率走向的預期。

　　政治層面，美聯儲將迎來一位新任理事 —— 由唐納德・特朗普總統任命的斯蒂芬・米蘭（Stephen Miran）。幾乎可以肯定的是，對於市場普遍預期的 「降息 25 個基點」 決策，米蘭會投反對票，他更傾向於更大幅度的降息。此外，可能還有其他官員反對此次降息；甚至可能出現反對降息的投票 —— 因官員們需在勞動力市場疲軟與關税引發的通脹擔憂之間權衡。

　　因此，儘管利率決策基本已成定局，但后續局勢仍難以預測。

　　紐約梅隆銀行美洲區策略師約翰・維利斯表示：「美聯儲雙重使命（注：指物價穩定與充分就業）的目標正處於‘緊張狀態’，且未來這種緊張可能會加劇。再加上美聯儲政治化程度不斷加深，這家央行正面臨愈發複雜的局面。」

呼籲大幅降息

　　為期兩天的美聯儲會議於周二啟動，同日，新任理事斯蒂芬・米蘭正式宣誓就職。米蘭此前擔任經濟顧問委員會主席，且一直對美聯儲持強烈批評態度。美國參議院於周一批准了米蘭的任命，他將完成前理事阿德里亞娜・庫格勒剩余的任期（該任期將於明年 1 月結束）。

　　儘管米蘭尚未明確表示會如何投票，但外界預計他將反對委員會 「逐步降息」 的決策。特朗普於周一再次敦促聯邦公開市場委員會及主席傑羅姆・鮑威爾「大幅降息」，並在社交媒體上發文稱，聯邦公開市場委員會 「必須現在就降息，且幅度要超過鮑威爾的預期」。

　　在周二接受採訪時，美國財政部長斯科特・貝森特也呼籲美聯儲實施 「充分力度的」 降息。

　　他表示：「特朗普總統在經濟問題上極具遠見，我認為他在幾乎所有關鍵節點的判斷都是正確的。問題在於美聯儲一直行動滯后，我們希望他們能以相當充分的力度開始迎頭趕上。」

　　美聯儲觀察人士預計，同樣由特朗普任命的理事克里斯托弗・沃勒和米歇爾・鮑曼，也可能對 「更大幅度降息」 投贊成票（即反對當前擬議的 25 個基點降息）；而堪薩斯城聯邦儲備銀行行長傑弗里・施密德，或許還有聖路易斯聯邦儲備銀行行長穆薩萊姆，則可能傾向於 「不降息」—— 不過目前一切尚無定論。

　　無論白宮提出何種要求、聯邦公開市場委員會內部存在何種分歧，市場仍普遍押注美聯儲將從當前 4.25%-4.5% 的目標區間降息 25 個基點。芝加哥商品交易所的 「美聯儲觀察工具」顯示，交易員認為 10 月和 12 月再次降息的概率均超過 70%。該工具通過 30 天聯邦基金合約價格來測算降息概率。

　　埃弗科雷 ISI全球政策與央行策略主管克里希納・古哈在報告中寫道：「反對票將凸顯委員會內部正在出現的分歧，但仍會有佔比高得多的中間派羣體認為，現在是時候通過 9 月降息 25 個基點來啟動政策調整進程了。」

　　這一降息節奏可能不足以滿足特朗普的要求。除推動米蘭獲得任命外，特朗普還一直要求罷免理事庫克，並表示將在鮑威爾 2026 年 5 月任期結束后更換美聯儲主席人選。

焦點轉向鮑威爾

　　不過，當前擬議的降息節奏與多數經濟學家的預期相符。

　　高盛經濟學家戴維・梅里克爾在一份報告中表示：「9 月聯邦公開市場委員會會議的核心問題在於，委員會是否會釋放信號，暗示此次降息可能是一系列連續降息的開端。我們預計會議聲明會承認勞動力市場疲軟，但不會調整政策指引，也不會暗示 10 月將降息。不過，鮑威爾主席可能會在新聞發佈會上温和地朝這一方向釋放信號。」

　　梅里克爾預計，點陣圖將顯示未來降息次數為兩次而非三次，「儘管差距可能很小」。

　　事實上，鮑威爾在會后記者會上的措辭選擇，往往比聯邦公開市場委員會的聲明更重要。除聲明和點陣圖外，美聯儲官員還將更新對國內生產總值（GDP）、失業率和通脹率的預測。

　　在 8 月懷俄明州傑克遜霍爾的講話中，鮑威爾語氣略帶鴿派（注：指傾向於寬松貨幣政策），暗示未來可能會調整政策，但未明確表示他認為應採取多大力度的行動。

　　B・萊利財富管理公司首席市場策略師亞特・霍根表示：「我認為他會延續傑克遜霍爾講話時的基調 —— 當時他首次表示，指導我們決策的數據依賴性已發生重大變化，相比捍衞通脹目標，我們更需要捍衞充分就業目標。他此次的語氣將非常務實，但總體更偏向鴿派而非鷹派（注：指傾向於緊縮貨幣政策）。」