期權角：這就是為什麼MARA Holdings渴望成為您的空頭觀察名單

對於加密貨幣投資者來説，主要數字資產的急劇上漲堪稱非凡。上個月，所有虛擬貨幣的總市值達到近4.2萬億美元。然而，MARA Holdings Inc（納斯達克股票代碼：MARA）等區塊鏈企業的表現卻不佳。自今年年初以來，MARA股價上漲不到3%。就背景而言，受人尊敬的道瓊斯指數在同一時期上漲了約8%。

儘管如此，投機者可能還不想放棄MARA。根據最新信息，這家區塊鏈礦商的空頭權益佔其流通量的35.6%，規模巨大。可以肯定的是，沒有一個數字可以正式區分高賣空利息和正常閲讀之間的閾值。儘管如此，查爾斯·施瓦布指出，10%或更高的數字可能表明警告信號。

直覺上，吸引熊市活動的證券往往會籠罩着一層陰雲。然而，極高的空頭利率對空頭來説也存在風險。這是因為真正的空頭頭寸是基於信貸的交易。本質上，啟動此類交易的售出證券是信用貸款的。因此，無論哪種方式，貸款經紀人都必須完整--這就是麻煩和機會的所在。

顯然，賣空者預計目標證券會下跌。如果是這樣，赤字使這些投機者能夠以折扣價格回購賣空的證券，並將其返還給經紀商，將差額作為利潤收入囊中。然而，意外的漲勢可能會迫使投機者提前退出，從而引發大規模的買入至收盤交易。

最終結果？這將是一個短期擠壓-它很容易發生在馬拉股票。

雖然MARA的空頭權益本身就值得關注，但這一指標與該證券價格走勢之間的關係也引起了人們的關注。自2021年1月以來，基準空頭利率普遍走高。相比之下，MARA股價一直大幅走低。然而，隨着加密貨幣生態系統成為一股強大的經濟力量，這種可以説是不自然的關係可能會對MARA看漲者有利地解決。

這確實取決於硬數據。2021年1月至2025年9月初，MARA股價從26美元左右下跌至16美元左右，跌幅約為38%。然而，空頭利息（佔流通量的百分比）已從13%躍升至28%，增長了115%。由於目前空頭利率接近36%，空頭的風險越來越大。

所需要的只是一個不可預見的觸發因素，導致MARA股價飆升。

在上述期間，MARA股票與其空頭的相關係數為-0.7149。這是一個很強的反向關係，這意味着隨着MARA的消退，熊市的暴露量越來越大。同樣，這種趨勢不一定或本質上是看漲的;事實上，恰恰相反。然而，暴露量的增加增加了出現問題的可能性。

雖然應該避免直接比較，但很難不提及顯然不是模因的模因：Opendoor Technology，Inc.（納斯達克：開放）。在COVID-19大流行最嚴重的時期，Opendoor快速有效的非接觸式平臺獲得了巨大的需求。然而，社會和經濟的巨大變化導致OPEN股價從之前的高點暴跌。

儘管如此，從投機的角度來看，Opendoor仍然具有相關性的是其證券26.6%的空頭利息。由於MARA股票持有更高的空頭興趣--考慮到擁有住房的巨大障礙，我認為這是一項更相關的業務--它有可能成為下一個大型空頭擠壓。

從量化上看，MARA股票在過去10周內已連續4周上漲，6周下跌，總體呈下跌軌跡。這種4-6-D序列--在陽性途徑下--預計將在未來六周內增長約11%。這將意味着10月31日期權鏈的目標價格為19美元。

因此，需要考慮的一個想法是萬聖節到期的18/19牛市價差。該交易涉及購買18美元的看漲期權，同時出售19美元的看漲期權，支付35美元的淨借記（最多可損失）。如果MARA股票在到期時上漲至第二回合執行價（19美元），則最高利潤將為65美元，派息率接近186%。

然而，由於短期擠壓的可能性，我相信也將於萬聖節到期的18.50/20牛市價差正在發揮作用。這筆交易將涉及支付40美元的淨借記。但如果MARA股票在10月底達到20美元的目標，那麼派息率將達到275%。

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