利率的「黃昏」，中國家庭正用「一次性買單」對抗降息潮

作者 | 鄭孝傑

超長期的國債，最長期限的大額存單，乃至保終身的增額人身險，長期鎖定利率的金融產品正在成為部分「先知先覺」的中國家庭的選擇。

2023年以來的利率一路下行，讓許多投資者對存款和理財產品的收益率越來越敏感。

這個過程導致了兩個看似矛盾的情況。

一方面，存款儲户和理財投資者繼續追逐「穩定回報」類產品，2025年上半年，42家上市銀行的存款總額達到213萬億的歷史新高，同比增幅達到8.3%。

另一方面，當年主要上市銀行的平均存款利率比前一年繼續大幅下降，一年內降幅達到34個BP之巨。

如果説，前一年，儲户在銀行購買定存或大額存單還有2%上下的年利率的話，一年過后，存款利率已經降到了1.6%。

在存款利率下降趨勢仍未終結的當下，投資者不得不做出選擇，要麼接受不斷下降的儲蓄和存款利率，要麼另覓他途。

而普通老百姓最容易接觸的「保單」，似乎成爲了一種當然的選擇。

01

壽險產品「一次性充值」大幅飆升

對於大多數國內保險的購買者而言，閲讀所投保的保險企業的定期報告，並不是常見的動作。

沒關係，我們來讀。

2025年的半年報顯示，保險公司的總體經營都在向好，其中投資收益因為國內股票市場的走強而出現大幅增長。

但有一個很有一行很容易被忽略的細節科目——壽險躉交——在2025年半年報里出現很也異常的變化。

以中國人壽2025年半年報為例， 這一數字從去年同期的49.26億元，猛然跳到200.28億元，同比大增300%以上。

類似的新華保險的半年報也呈現了相似的情況。資事堂注意到，新華保險半年里，2025年上半年的長期險躉交金額達到140.94億元，相比去年的31.09億元，同樣實現了超過三倍的增長。

躉交（dun jiao），通俗説就是「一次性支付完所有保費」。

投保人為什麼選擇在2025年上半年，把保費盡量一口氣交齊，這是為什麼呢？

02

為何頻現「一次性充值」？

答案很簡單，這是投資者在當下環境里的「主動選擇」。

要知道，同樣是支付保單的費用，投保人也可以選擇期交的形式——也就是分期付款，按年或者按月交付保費——這顯然更適合上班族羣。

因為，對通常最廣大的投保人羣而言，讓保費的支出和個人的收入匹配上，避免一次性的掏出大額資金來，顯然是個更符合邏輯的選擇。過去幾十年，房貸還款也是類似的情況。

除非——

這樣做，有非常大的好處，或者能避免非常大的壞處。

你別說，還真有。

首先，在壽險產品里，繳費模式的差別會直接影響投資結果。

雖然，預定利率一旦寫入合同，就會被鎖定，不會因為后續市場利率下調而改變。但躉交還是期交，對客户最終拿到的回報率有明顯的影響。

真正拉開差距的，是資金到位的時間。

躉交（一次性交齊）意味着，客户投入保單的本金在交齊第一天后全部進入保險賬户，立即按照既定利率開始滾動，複利效應從第一刻起全額發揮。

而期交雖然利率條件不變，但本金是逐年進入的，前期投入少、資金迟迟未能完全到位，享受複利的本金被削弱，複利效果自然遜色。

而文章開頭提到的，過去幾年的利率長期下降趨勢更助長了這種回報率的差異。

來一個簡單的測算：

林先生選擇躉交，首日一次性投入10萬元，按3%年利率複利，20年后本息合計約18萬元。

王先生選擇期交，每年交1萬元，連續交20年，同樣按3%年利率計算，到期合計約13萬元。

利率相同，合同條件相同，但最終差距超過5萬元，從到期回首的款額看林先生比王先生多拿了近四成的回報額。

所以，躉繳的客户們的邏輯很簡單：在利率下行的背景下，把本金儘早、盡全地投入，把複利的時間價值鎖住，儘量保存個人資產的購買力

03

險企的投資難題

大量的保費輸入，對於保險公司而言是個「雙刃劍」：

一方面，保單售出、業務擴大，是個好事。

另一方面，壽險保單的每一分保費都對應着長期的支出需求，尤其是當投資市場的利率不斷下降時，對於保險公司的投資團隊而言，可以配平收入和支出需求的時間窗口可能「轉瞬即逝」，需要更高超的投資水平。

這幾年，保險公司都在做一個事情——加強投資的管理和研究力度。

很多大型保險企業在做兩件事：

第一件事，儘早、儘可能的多的把錢投到市場里，投向穩定且長期的資產，鎖定部分收益率，為后續的業務開展提供幫助。

第二件事，尋找更多、較高收益又有一定把握的資產。這兩年險資業界不斷把資金投向股息率高的國有龍頭企業，投向黃金類資產，原因也在這里。

同時，保險業界也在非常積極的爭取下調保單的回收率。

2025年7月末，保險行業協會在季度專家諮詢會上披露：當前普通型人身保險產品的預定利率研究值為1.99%，比之前又降低了14個基點。今年1月和4月，該研究值已經分別下調至2.34%和2.13%。

換句話説，今年以來預定利率已連續三次下調，從去年的2.50%一路降到1.99%，累計降幅超過50個基點。

如此密集、幅度又大的下調，在中國保險市場歷史上並不多見。

04

銀行成為「幕后推手」

此次壽險「一次性買單」的爆發，與銀行默默地推動作用也有關係。幾家大型上市險企的半年報里，都能清晰看到這一趨勢。

險企財報中「銀保渠道」，就是保險公司把產品放進銀行網點，由銀行代銷的數字。

在新華保險的半年報里，銀保渠道的總體銷售數字上升很快，其中「躉交（一次性買單）」的額度更是同比暴增近四倍。

一定程度上，銀行渠道的躉交飆升，已經成為保險企業自身保單躉交飆升的最大驅動力。這或許説明銀行渠道的客户得到了比較多的「專業指導」，因而更傾向於用躉交來回避后續的利率下沉挑戰。

中國人壽同樣如此：銀保渠道的躉交規模從去年同期的約41億元，飆升至186億元，增幅接近四倍。銀行網點正在成為客户理財資金遷移的重要入口。

中國人保的數據更具對比性：個險渠道的躉交反而出現下滑，但銀保渠道仍保持穩健增長，貢獻度繼續上升。

可以看出，壽險「一次性買單」的火爆並非單點現象，而是銀行在背后系統性推動。當利率不斷下行，客户在銀行櫃檯尋找理財替代時，壽險產品就順勢接過了這部分資金。

換句話説，壽險的數據看似來自保險公司，其實背后站着的，是銀行理財入口的「遷徙」，而這在儲蓄利率持續下降的大趨勢中又顯得如此正常。