中國產業敍事：瀾起科技

作者：新財富產業研究院

2004年，被譽為「中國IC設計海歸第一人」的楊崇和，其結束在IDT的任職協議，同年於上海創立瀾起科技。

企業命名源自蘇轍詩句「動作濤瀾起」，既暗含楊崇和對前創企業「新濤半導體」（1997年創立，后售予IDT）的延續之意，亦寄託「后浪推前浪」的產業雄心。

創立之初，瀾起科技以數字電視的機頂盒芯片開始切入市場，但真正奠定其行業地位的轉折發生在2011年——成功突破DDR3內存接口芯片技術，自此標誌着中國企業首次在高端內存核心領域打破國際壟斷，同時也成為中國地區唯一具備內存接口芯片量產能力的企業。

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奠定技術基礎與登陸納斯達克

2004年，境外主體Montage Group（BVI）註冊成立，同年核心運營實體瀾起科技（上海）有限公司正式成立，初始註冊資本為100萬美元。彼時，正值中國數字電視產業化的浪潮興起之際，其創始團隊憑藉在美半導體企業的深厚積累（楊崇和曾任職於美國國家半導體、上海貝嶺，並創立新濤科技），進而首先瞄準數字電視的機頂盒芯片市場——此時的瀾起科技採取「雙業務並行」經營策略，以成熟的機頂盒業務的現金流（2012年佔比營收超90%），進而支撐高門檻的內存接口芯片研發。

2006年，瀾起科技獲得了關鍵的早期融資（英特爾、永威合計領投1000萬美元A輪融資），並推出了一系列具有市場競爭力的產品（如130納米CMOS工藝DVB-S調諧芯片），進而這一系列產品的成功，為瀾起科技帶來了穩定的現金流，以及全球產業生態的有力背書，特別是英特爾的早期介入，為其后續專注於服務器生態鏈埋下了伏筆。

如今回望，消費電子市場雖然廣闊，但利潤率相對較低，技術門檻和迭代速度也對瀾起科技的長期發展構成了挑戰。彼時，全球數據中心的建設方興未艾，服務器市場對高性能、高可靠性芯片的需求正快速增長，進而瀾起科技並未止步於消費電子，很快將戰略重心轉向了技術門檻更高、市場價值更大的服務器內存接口芯片領域。

2011年，成為瀾起科技發展史上的一個關鍵轉折點。這一年，瀾起在DDR3內存接口技術上取得了重大突破，自此標誌着瀾起科技正式敲開了通往服務器市場的大門。憑藉在內存接口技術上的成功，瀾起科技的業務重心開始從消費電子市場向企業級市場傾斜，同時其產品也獲得了包括三星、SK海力士等全球主要內存廠商的認可，進而爲了獲得更廣闊的發展平臺，以及國際資本的支持，瀾起科技開始籌備赴美上市。

2013年，瀾起科技的控股公司Montage Group成功在美國納斯達克交易所掛牌上市，很大程度上提升了瀾起的國際品牌知名度和行業地位。然而，此次看似風光的上市，后續卻遭遇了嚴峻的挑戰——華爾街的做空機構對其財務數據的真實性提出質疑，導致公司股價暴跌，進而陷入了嚴重的信任危機。面對複雜的美國法律訴訟和持續的負面影響，瀾起科技做出了一個果斷而富有遠見的決定——私有化。

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迴歸中國與核心業務重塑

2014年，在上海浦東科技投資有限公司等中方資本的支持之下，瀾起科技完成了私有化，同步從納斯達克退市。進一步產業分析來看，這次退市雖是應對危機的被動之舉，但客觀上也為瀾起科技提供了一個重新審視和調整發展戰略的時間窗口期。不久之后，瀾起開始進行大刀闊斧的業務重組，轉讓了經營多年的消費電子芯片業務，進而將所有資源聚焦於服務器的芯片領域——這一「斷臂求生」式的戰略聚焦，后來也是其能夠成長為全球行業巨頭的關鍵一步。

如今回望，聚焦服務器芯片的戰略指引之下，瀾起科技也敏鋭意識到，僅憑內存接口芯片的單點業務突破，難以在英特爾等全球巨頭主導的服務器生態之中獲得穩固的市場地位，進而瀾起需要一個更深層次的戰略合作模式，以嵌入全球主流的X86計算平臺。因此，在退市期間，瀾起完成了兩項關鍵市場佈局：一是主導研發DDR4全緩衝「1+9」架構，成功被全球標準組織JEDEC採納為國際標準，進而首次實現中國企業在內存領域的「規則制定權」；二是啟動「津逮服務器」研發，通過融合自研安全模塊同時綁定英特爾CPU，同步打造國產化的服務器解決方案。

進一步產業分析來看，「津逮服務器」通過與英特爾的深度綁定，瀾起科技獲得了市場X86生態系統的准入證，進而其產品能夠無縫兼容全球主流的軟硬件環境，極大地拓寬了市場空間（英特爾后來也成為瀾起第二大股東），同時瀾起的業務產品線也從單一的互連類芯片，延伸到了服務器平臺級的解決方案。在此期間，C輪融資也吸引了包括中國光大集團、中信證券等國有資本和市場化投資機構，進而也為其后續登陸科創板奠定了股東基礎。

與此同時，經過私有化的數年臥薪嚐膽之后，瀾起科技在技術研發和市場拓展上均取得了長足的進步——DDR4內存接口芯片開始成為全球市場的主流選擇，同時隨着中國資本市場改革的深化，特別是為「硬科技」企業量身定製的科創板的推出，進而為瀾起科技提供了迴歸本土資本市場的絕佳時間節點。

2019年，瀾起科技成功在科創板掛牌上市——首日即暴漲近300%，市值突破千億，本土資本市場以極高溢價迴應了其技術自主化的市場成果。整體來看，這一發展階段，從納斯達克退市到登陸科創板，瀾起科技用五年時間完成了一次華麗的價值迴歸，進而實現以退為進，將美國資本市場的挫折轉化為技術聚焦與國產替代的戰略支點，這也為其后續在DDR5、CXL等前沿技術持續高強度的研發投入提供了強大的現金流支持。

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開始邁向全球領導者

進入2020年代，全球數據中心迎來了從DDR4到DDR5內存技術的重大代際升級。相較之下，DDR5在速率、容量和功耗的控制上都提出了更高的要求，進而內存接口芯片迎來了全新的設計挑戰——瀾起科技憑藉在DDR3和DDR4時代所積累的深厚技術功底，進而精準預判並深度參與了全球DDR5標準制定。

自此，瀾起科技進入技術爆發期——全球範圍率先推出DDR5第一子代和第二子代內存接口芯片（RCD/MRCD）及內存緩衝芯片（DB/MDB）套片，進而成為全球唯二能提供全系列DDR5內存接口及配套芯片的供應商，同時市場份額突破50%，強化了其在全球市場中的不可替代性。從DDR3技術追趕到DDR5全球市場主導，瀾起科技成功證明了唯有底層協議的創新纔是全球競爭格局重塑的關鍵。與此同時，瀾起除了佈局傳統的內存接口芯片RCD/DB之外，積極同步拓展到內存模組的其余配套芯片SPD/TS/PMIC，特別是如今DDR5時代所帶來的新型增量空間——內存接口芯片CKD（時鍾發生器）、MRCD（多路複用寄存時鍾驅動芯片）、MDB（多路複用數據緩衝芯片）。

進一步產業分析來看，在鞏固內存接口芯片領導地位的同時，瀾起正在佈局未來數據中心的關鍵技術——PCIe Retimer與CXL MXC芯片。趨勢上來看，算力革命顯著帶來傳輸速率的不斷提升，信號完整性問題日益凸出，進而瀾起前瞻性佈局PCIe Retimer芯片，其PCIe 4.0 Retimer芯片2020年已成功實現量產，並於2022年全球首發CXL MXC內存擴展控制芯片及PCIe 5.0 Retimer，直指AI算力瓶頸，進而此產品線將迎來了巨大的市場機遇。

可預見的未來，更具戰略意義的是瀾起在CXL領域的佈局——CXL技術被視為未來數據中心實現內存池化、解決「內存牆」問題的終極方案之一。整體來看，瀾起科技積極佈局了包括CXL 2.0 MXC芯片、PCIe 6.x/CXL 3.x等前沿產品線，進而很大程度上也表明了瀾起的目標不僅僅只是內存接口領域的領導者，而是要成為未來數據中心內部高速互連解決方案的核心供應商。

2025年，國內頭部雲廠商開始推出基於CXL內存池化的AI推理加速服務，以及全球CXL市場預計在2028年突破150億美元，而3年前市場規模還不到5千萬美元。在此關鍵十字路口，瀾起佈局的技術路線直指未來數據中心資源池化的核心需求，將成為突破算力瓶頸的關鍵技術，其CXL架構賦能單服務器內存擴展至TB級別成為可能，同時已被三星、SK海力士等巨頭應用於其CXL DRAM解決方案，進而其商業化進程已進入預期大爆發的市場前夜。

目前，瀾起科技在全球內存互連芯片市場已佔比近40%市場份額，位列全球第一，特別是在DDR5細分領域市場份額更是高達50%以上。整體來看，互連類芯片主要包括內存接口芯片（RCD/DB）、內存模組配套芯片（SPD/TS/PMIC）、高性能運力芯片（MRCD/MDB、CKD、PCIe Retimer、CXL MXC），此市場如今呈現出典型的寡頭壟斷格局，前三名合計佔比全球90%以上市場份額（第二或為日本的瑞薩電子、第三或為美國的Rambus），瀾起科技無論是技術路線上的領先，還是全球市場份額上的突出，皆十分具有行業稀缺性。

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結 語

如今回望，瀾起科技的發展史，是中國高科技企業憑藉技術硬實力、戰略遠見和生態構建能力，進而在全球高壁壘的市場之中實現崛起的逆襲史詩。從放棄消費電子業務轉而聚焦服務器芯片，到提前佈局DDR5、PCIe Retimer和CXL，瀾起科技的技術路線佈局成功展現了其頂層對技術趨勢和市場需求的卓越洞察力，進而二十年的砥礪前行，終成全球內存接口芯片領域的標準制定者。

2024年，瀾起營收36.4億元，創下歷史新高——其一受益於全球服務器需求恢復、DDR5滲透率（2024年全球服務器DDR5滲透率50%，預計2025年將達70%）提升及子代迭代（如第三代RCD芯片於2024年下半年規模出貨），進而推動其核心業務（互連類芯片業務）收入增長53%，佔比總營收91%；其二高性能的三款運力芯片（MRCD/MDB、CKD、PCIe Retimer）2024全年貢獻收入4.2億元（同比大增700%），同時2025年Q1繼續同比增長超150%至1.35億元，進而開始成為瀾起的第二營收增長曲線。

目前，瀾起科技與英特爾、三星、SK海力士、美光等產業鏈全球巨頭的長期深度合作，進而已經構建了一個穩固的行業共生生態——AI服務器對內存帶寬、容量、高速互連的需求呈指數級增長，很大程度上將直接推動其DDR5系列、PCIe Retimer以及未來CXL產品的需求爆發，特別是CXL技術一旦開始大規模商用，將重塑全球數據中心的內存架構，進而瀾起作為先行者有望取得規模巨大的市場紅利。

整體來看，瀾起科技的成功，更深層次原因還是在於企業發展過程之中所遇的關鍵產業節點如何做出抉擇——它關乎技術路線的精準預判與選擇，關乎在國際合作與自主可控之間尋求精妙平衡的戰略智慧，關乎如何利用全球資本市場工具服務於長期的技術研發，更關乎在目前全球半導體供應鏈重構的大背景之下，一家中國高科技企業如何定位自身及下游產業，進而構建技術與客户高度綁定的行業護城河並深度參與未來算力競爭的企業生存之路。