美聯儲領銜「全球央行超級周」！降息周期開啟，港股買什麼？

（來源：富國基金）

風雲變幻的全球宏觀舞臺，正在迎來一個歷史性的大事件。

本周，「全球央行超級周」重磅來襲——不光是美聯儲，加拿大、英國和日本央行也將相繼公佈利率決議，全球投資者予以高度關注。

其中，尤為受到矚目的，自然是美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的議息決定。根據美國公佈的一系列就業及通脹數據，市場普遍預期美聯儲將於本月降息25BP，若靴子最終落地，則將為2024年12月以來的首次降息，也標誌着新一輪寬松周期的起點。

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流動性拐點，如何影響我們的投資？

美聯儲轉向寬松的貨幣政策，主要原因是經濟增長放緩的壓力加劇。近期，美國勞工部公佈就業數據，8月失業率攀升至4.3%，觸及2021年10月以來的最高值；同時，每周申請失業救濟的人數增至26.3萬人，升至近4年來的最高水平。幾近停滯的勞動力市場，或將對經濟構成較大沖擊，促使美聯儲通過釋放流動性來支撐宏觀經濟。

那麼，這對於投資者而言，又意味着什麼呢？其核心邏輯鏈條非常清晰：降息→流動性趨於寬松→利率下行→影響資產估值和資金流向。

歷史經驗表明，在寬松的貨幣周期中，充裕的流動性往往會四處湧動，尋找能帶來更高回報的資產。因此，對利率更敏感的資產，價格可能會被快速推高，最典型的例子就是美債和黃金；同時，股市的估值中樞也有望在無風險利率下行、風險偏好上行的驅動下獲得系統性提升。

那麼，一個關鍵問題自然而然地浮出了水面：誰將對這股流動性「春水」更為敏感？答案可能是港股。

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降息周期中，港股為何有望率先受益？

港股市場，這個既具備中國資產屬性、又受到全球資金面影響的獨特存在，或許正站在這場「流動性盛宴」的聚光燈下。主要是基於3條邏輯：

1

對全球流動性高度敏感。港股是離岸市場，對全球流動性、尤其是美元流動性松緊的反應極為敏鋭。「水龍頭」一擰開，港股往往較A股更先接到「活水」。

2

聯儲降息可能帶來美元走弱。當美元貶值時，港股上市公司以港幣計價的盈利會被放大，從而提升港股資產對外資的吸引力。

3

中國資產重估背景下，全球資金面臨再平衡需求。且受益於風險偏好提振，資金流向新興市場的意願也會更強。

雖然自去年「9·24」行情以來，港股市場的整體估值已出現顯著抬升，但根據對歷史行情的覆盤，在歷次降息后的12個月內，以恆生指數為代表的港股市場均實現上漲，且漲幅均值為31.7%。秉持中長期視角看當下，或仍是港股資產的較好「擊球點」。

數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心。歷史表現不預示未來，不構成投資動作或建議，也不代表對基金業績表現的保證。市場有風險，投資需謹慎。

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從學會到佈局，港股中的哪類資產值得買？

還是以史爲鑑，在歷次降息的12個月內，區間漲幅均值最高的5大行業分別是衞生保健（106.7%）、科技（88%）、必選消費品（55.2%）、非必選消費品（52.6%）和房地產（43.3%）。細分來看，半導體、汽車及零部件、製藥和生物技術、生產技術設備等高端科技製造行業表現亮眼。

數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心。歷史表現不預示未來，不構成投資動作或建議，也不代表對基金業績表現的保證。市場有風險，投資需謹慎。

上述行業的過往表現，對於我們在當前去配置港股資產，亦有一定的借鑑意義：1）在進攻資產方面，可以考慮關注以科技成長賽道為代表的彈性機會；2）在底倉資產方面，消費板塊或也不失為長線資金搏「反轉機會」的好去處。

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數據來源：富國藍籌精選股票（QDII）人民幣、富國中國中小盤混合（QDII）、富國消費精選30股票A的同類排名數據來自MorningStar，截至2025-08-31，同類產品分別為中國開放式基金-QDII大中華區股票、中國開放式基金-QDII大中華區股債混合、中國開放式基金-行業股票-消費；該數據由MORNINGSTAR版權所有，晨星及其內容供應商對於您使用任何相關資料而作出的任何有關交易，投資決定均不承擔任何責任。過往業績不代表將來表現。富國滬港深業績驅動混合A、富國滬港深行業精選A的同類排名數據來自銀河證券，截至2025-08-31，同類產品分別為港股通偏股型基金(A類)、港股通靈活配置型基金(A類)。

好啦，邏輯都給大家盤明白了！問題來了：降息周期下港股或受益，你會Pick誰？

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