本輪財報季，港股盈利能力改善，恆生科技增速領先

9月16日午后，港股三大指數漲跌不一，恆生科技指數小幅上漲。盤面上，科網股漲跌不一，腦機接口概念漲幅居前，生物技術股走強，汽車股活躍，有色金屬板塊走弱。熱點ETF方面，A股同賽道規模最大的恆生科技指數ETF（513180）跟隨指數小幅上漲，持倉股中，攜程集團、理想汽車、蔚來、嗶哩嗶哩、美團等領漲，阿里健康、京東健康、金山軟件、金蝶國際等領跌，阿里巴巴小幅回調。

興業證券指出，2025Q2，港股主要指數中，恆生科技收入、淨利潤同比增速領先。恆指、恆生綜指、恆生綜指-非金融、恆生科技收入同比增速分別為2.45%、2.29%、1.33%和14.43%，淨利潤同比增速分別為-1.12%、3.63%、2.21%和16.18%。若剔除阿里巴巴、京東集團、美團，則恆指、恆生綜指、恆生科技淨利潤同比增速為-1.04%、3.88%和25.34%。

該機構還指出，隨着大模型技術從「研發」走向「應用」，軟件服務行業業績向上、盈利能力提升。軟件服務淨利潤單季度同比增速回升至21.54%。細分行業中，1）以金山軟件、金蝶服務為代表的應用軟件淨利潤同比增速為47.59%，在Q1的45.92%高增速的基礎上繼續抬升；2）以網易為代表的遊戲軟件同比增速為27.36%；3）以騰訊控股、商湯為代表的數碼解決方案服務同比增速為19.59%。軟件服務各子行業盈利能力較去年同期均有所上升。

恆生科技指數站上6000點大關，突破前高在即。在南向資金持續不斷流入、美國新一輪降息周期有望啟動的背景下，港股9月或迎內外資共振，而外部流動性敏感、此前受壓制較多的恆生科技則有望迎來「補漲」行情。此外，反內卷政策不斷推進，疊加阿里巴巴財報超預期、AI大模型快速迭代，恆生科技有望從「外賣內卷」迴歸AI敍事，估值重構可期，突破前高或許只是時間問題。沒有港股通賬户的投資者或可通過恆生科技指數ETF（513180）一鍵佈局中國AI核心資產。（場外聯接A/C：013402/013403）。