國信證券-英搏爾-300681-單二季度收入同比增長50%，積極佈局eVTOL、關節模組等領域-250916

（來源：研報虎）

　　2025Q2英搏爾實現營收8.23億元，同比增長50%。公司2025H1營業收入13.7億元，同比+33.8%，歸母淨利潤3713.3萬元，同比+7.0%，扣非淨利潤3362.2萬元，同比+169.9%。2025Q2公司營收8.2億元，同比+49.8%，環比+50.8%，歸母淨利潤2644.2萬元，同比+0.7%，環比+147.4%。2025H1，公司電源總成收入6.2億元，同比+24.4%，毛利率14.2%，同比+2.6pct，電驅總成收入5.4億元，同比+125.1%，毛利率9.8%，同比+8.5pct，電機控制器收入1.4億元，同比-38.4%，毛利率28.8%，同比+2.2pct。

　　公司是國內少數同時具備新能源領域電驅系統和電源系統自主研發、生產能力的領軍企業。1）新能源乘用車領域，公司已達成與廣汽本田，東風日產，吉利、上汽通用五菱、廣汽、長安、長城、奇瑞、小鵬等長期合作。2）新能源商用車領域，公司與吉利遠程、北汽福田、上汽大通、賽力斯、奇瑞商用車等車企合作。3）非道路車輛領域，公司與杭叉、徐工、中聯、三一、柳工、臨工、韓國現代、韓國斗山、德國凱傲等客户合作。2025H1，公司已成功獲得上海易咖、尚元智行等客户項目定點，並且和新石器、九識、福田領航等頭部客户均有項目推進，客户拓展成效顯著。

　　公司與億航智能、億維特、高域等合作，低空經濟打開成長空間。2025H1，公司與億航智能成立的合資子公司雲浮英航智能技術有限公司已進入廠房基建和設備調試階段，滿足億航智能EH216-S的總裝產能需求。

　　公司與豐立智能在新能源汽車、傳動模塊、工程機械、eVTOL、智能製造等多領域深度合作。對於傳動模塊產業，豐立智能的諧波減速器、行星減速器及齒輪產品與傳動模塊的關節傳動需求高度契合，英搏爾的電機及控制技術則能為轉動模塊提供穩定、高效的動力支持。雙方將攜手打造先進的傳動模塊，推動傳動模塊在智能服務、工業製造等領域的廣泛應用。在工程機械和eVTOL領域，雙方將針對複雜工況和特殊應用場景，聯合開發定製化產品，滿足工程機械的高負載、高可靠性要求以及eVTOL對輕量化、高效率動力系統的嚴苛標準。

　　風險提示：汽車銷量不及預期、低空經濟發展不及預期、原材料價格波動。

　　投資建議：維持盈利預測，維持優於大市評級。我們維持盈利預測，預計2025-2027年營收30.3/38.0/45.2億元，淨利潤1.19/1.94/2.46億元，維持優於大市評級。